近日，北京五一視界數(shù)字孿生科技股份有限公司（簡稱“51WORLD”）正式向港交所遞交了招股書，計劃登陸港股主板市場。這家在數(shù)字孿生領(lǐng)域深耕多年的企業(yè)，其發(fā)展前景與財務(wù)狀況引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。
根據(jù)招股書披露的信息，51WORLD的業(yè)務(wù)主要圍繞三大核心技術(shù)展開：3D圖形、物理仿真以及人工智能（AI）。基于這些技術(shù)，公司構(gòu)建了51Aes數(shù)字孿生平臺、51Sim合成數(shù)據(jù)與仿真平臺以及51Earth數(shù)字地球平臺三大核心業(yè)務(wù)。盡管這些業(yè)務(wù)展現(xiàn)了一定的增長潛力，但公司的財務(wù)狀況卻透露出不少壓力。
數(shù)據(jù)顯示，從2021年至2024年上半年，51WORLD的營收分別為1.26億元、1.7億元、2.56億元和0.33億元人民幣。然而，與此同時，公司的凈虧損額也相當可觀，分別為1.46億元、1.9億元、8710萬元和6510萬元。這意味著，在三年半的時間里，公司累計虧損達到了4.89億元，而累計營收僅為5.5億元。
面對這樣的財務(wù)數(shù)據(jù)，市場不禁要問：為何51WORLD選擇在此時流血上市？答案或許可以從招股書中找到一些線索。首先，作為公司的營收支柱，51Aes數(shù)字孿生平臺業(yè)務(wù)雖然近年來保持了較高的增長速度，但商業(yè)化空間可能仍然有限。盡管公司聲稱其平臺業(yè)務(wù)覆蓋了19個國家及地區(qū)的超1000家企業(yè)客戶，但營收規(guī)模并未能與之匹配，這引發(fā)了市場對數(shù)字孿生行業(yè)商業(yè)化程度的質(zhì)疑。
51WORLD的高研發(fā)投入也未能有效轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值。招股書顯示，公司在2021年至2023年的研發(fā)開支分別占到了總營運開支的49.8%、54.1%及50.5%。然而，與此同時，公司的毛利率卻在逐年下滑，從2021年的65.2%降至2023年的54%，再到今年上半年進一步下滑到50%。這表明，公司在擴大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時，成本控制能力仍有待加強。
更值得關(guān)注的是，51WORLD至今尚未建立起穩(wěn)固的正向現(xiàn)金流能力。直到2024年上半年，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流仍然處于凈流出狀態(tài)，主要依賴融資活動來維持運營。天眼查數(shù)據(jù)顯示，自2015年以來，51WORLD已經(jīng)經(jīng)歷了多輪融資，但隨著一級市場融資空間的逐漸縮小，公司不得不尋求新的融資機會以支撐業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。
在業(yè)務(wù)層面，51WORLD也面臨著不少挑戰(zhàn)。盡管數(shù)字孿生是一個新興行業(yè)，但市場競爭已經(jīng)日益激烈。除了谷歌、英偉達等國際科技巨頭外，國內(nèi)也有越來越多的企業(yè)開始涉足這一領(lǐng)域。與此同時，數(shù)字孿生行業(yè)的市場集中度并不高，這意味著公司很難在短時間內(nèi)建立起絕對的競爭優(yōu)勢。
盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但不可否認的是，數(shù)字孿生技術(shù)在未來仍然具有廣闊的發(fā)展前景。作為數(shù)字生產(chǎn)力時代的“水電煤”，數(shù)字孿生將成為各行各業(yè)不可或缺的工具。對于51WORLD而言，如何在激烈的市場競爭中脫穎而出，找到自身的造血能力，將是決定其未來發(fā)展的關(guān)鍵所在。
