關(guān)于指數(shù)基金的傳說(shuō)有很多，在學(xué)習(xí)投資的過(guò)程中，你可能對(duì)“大部分主動(dòng)型基金跑不贏指數(shù)基金”這種說(shuō)法有所耳聞。
指數(shù)基金是什么？它真的能跑贏大部分主動(dòng)型基金嗎？我該怎么買(mǎi)它，買(mǎi)它，買(mǎi)它？
別急！看完這篇文章，你準(zhǔn)能得到想要的答案。
本文分為三個(gè)部分：
1、指數(shù)的“跟蹤狂”——指數(shù)基金究竟是什么？
2、指數(shù)基金和主動(dòng)型基金，如何選擇配置？
3、什么指數(shù)基金值得買(mǎi)？
一、指數(shù)的“跟蹤狂”——指數(shù)基金究竟是什么？
指數(shù)型基金，又叫被動(dòng)型基金，簡(jiǎn)稱(chēng)指數(shù)基金，它是一種試圖復(fù)制指數(shù)表現(xiàn)，不主動(dòng)尋求超越市場(chǎng)的表現(xiàn)的基金。
我明白了！就是：不主動(dòng)、不拒絕、不負(fù)責(zé)！
不不不，負(fù)責(zé)還是要負(fù)責(zé)的。
只不過(guò)這個(gè)“責(zé)”和主動(dòng)型基金的“責(zé)”很不一樣。
打個(gè)比方：每只指數(shù)型基金都有一個(gè)“暗戀對(duì)象”，這個(gè)對(duì)象就是指數(shù)。
情人眼里出西施，指數(shù)基金也是各有所愛(ài)。
這個(gè)指數(shù)可以是滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等“名門(mén)大戶(hù)”出身的指數(shù)，也就是寬基指數(shù)。也可以是食品飲料指數(shù)、生物醫(yī)藥指數(shù)、房地產(chǎn)指數(shù)等各有千秋的行業(yè)指數(shù)，或者紅利指數(shù)、新經(jīng)濟(jì)指數(shù)、環(huán)境治理等各具特色的主題類(lèi)指數(shù)，統(tǒng)稱(chēng)為窄基指數(shù)。
愛(ài)就愛(ài)吧，一旦愛(ài)上就是非你不娶，非你不嫁。指數(shù)基金的“癡情”，已經(jīng)“病入膏肓”，發(fā)展成了“跟蹤狂”。指數(shù)有什么股票、債券，我指數(shù)基金也必須要有。指數(shù)有多少比例，我指數(shù)基金也要有。
表現(xiàn)出來(lái)的結(jié)果就變成了：你漲我也漲，你跌我也跌。指數(shù)走到哪，指數(shù)基金跟到哪。回到之前的話(huà)題，指數(shù)基金負(fù)的這個(gè)“責(zé)”，就是“有福同享，有難同當(dāng)”的“責(zé)”。
也就是說(shuō)，基金經(jīng)理必須對(duì)指數(shù)進(jìn)行密切地跟蹤，盡可能地減少與跟蹤的指數(shù)之間的誤差。為了達(dá)到這個(gè)目的，股票指數(shù)基金的選股范圍，通常是對(duì)應(yīng)指數(shù)的成分股及備選成分股。
成分股是指數(shù)中已有的股票。備選成分股現(xiàn)在還不是成分股，但是未來(lái)很有希望入選為成分股。債券指數(shù)基金持有的，則是對(duì)應(yīng)指數(shù)的成份債券及備選成份債券。
但并不是所有指數(shù)基金都如此“癡狂”。指數(shù)基金分為兩種類(lèi)型：被動(dòng)型和增強(qiáng)型。
被動(dòng)型指數(shù)基金屬于“跟蹤狂”，指數(shù)增強(qiáng)基金則相對(duì)“理智”。它有自己的主見(jiàn)，不完全跟著指數(shù)走，它追求的是跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上更高的收益。
除了對(duì)應(yīng)指數(shù)的成分及備選成分外，指數(shù)增強(qiáng)基金通常還持有一些其他標(biāo)的。指數(shù)跌的時(shí)候，它不能跌那么多。指數(shù)漲的時(shí)候，它還要比指數(shù)漲得多。
二、指數(shù)基金和主動(dòng)型基金，如何選擇配置？
美國(guó)的兩家投資服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)布過(guò)一則研究報(bào)告，通過(guò)分析持有10種資產(chǎn)的投資組合在1997年至2012年間的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)指數(shù)基金投資在82%到90%的情況下，表現(xiàn)好于主動(dòng)管理投資。
回到文章開(kāi)頭的問(wèn)題上來(lái)，這是否說(shuō)明“大部分主動(dòng)型基金跑不贏指數(shù)基金”呢？
國(guó)內(nèi)的主要指數(shù)在過(guò)去十年間并未出現(xiàn)穩(wěn)定且長(zhǎng)期的漲勢(shì)。用經(jīng)典的寬基指數(shù)滬深300來(lái)舉例，僅從3000點(diǎn)漲到5000點(diǎn)左右。
如果在過(guò)去的十年間，你買(mǎi)了一些指數(shù)基金，實(shí)際上并不能跑贏大部分主動(dòng)型基金，或者說(shuō)不能長(zhǎng)期跑贏。
原因在于，股票指數(shù)基金受到股票倉(cāng)位的限制，被動(dòng)型的最低倉(cāng)位一般是90%，增強(qiáng)型的最低股票倉(cāng)位一般是80%。這就表示股票指數(shù)基金必須持有較大比例的股票，且大多是對(duì)應(yīng)指數(shù)的成分股。
它不像混合型基金，可以進(jìn)一步降低股票倉(cāng)位，減少股市下跌的影響。也不像其他的股票基金，可以靈活地配置股票。
那是不是說(shuō)明指數(shù)基金就一定不如主動(dòng)型基金呢？
并不是。
過(guò)去的表現(xiàn)已成為歷史，無(wú)法預(yù)示未來(lái)的業(yè)績(jī)。
況且指數(shù)基金受到的限制并非全無(wú)好處。這使它的持倉(cāng)比主動(dòng)型基金更加透明，不容易“跑偏”。你可以通過(guò)了解指數(shù)的成分，來(lái)了解指數(shù)基金的大部分持倉(cāng)。
換成主動(dòng)型基金，你至多能了解到持倉(cāng)比例最多的前幾名，而且這些信息一個(gè)季度才會(huì)更新一次，具有滯后性。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，指數(shù)基金像圈養(yǎng)的家馬，有根繩牽著，這根繩就是指數(shù)。而主動(dòng)型基金更像一匹野馬，你不知道它會(huì)跑向哪里。因此，指數(shù)基金更容易獲得投資者的信任。
信任問(wèn)題會(huì)反映在資金的募集上。“巧婦難為無(wú)米之炊”，基金沒(méi)有錢(qián)，正如做飯沒(méi)有米，對(duì)基金運(yùn)作的影響還是很大的，有時(shí)甚至?xí)绊懙交鸬氖找姹憩F(xiàn)。
還有一個(gè)比較重要的問(wèn)題。基金經(jīng)理在調(diào)倉(cāng)，也就是買(mǎi)賣(mài)一些標(biāo)的的過(guò)程中，會(huì)產(chǎn)生一些費(fèi)用。這些費(fèi)用都是成本，費(fèi)用太多會(huì)削弱基金的收益。
指數(shù)基金根據(jù)對(duì)應(yīng)指數(shù)的成分來(lái)選擇標(biāo)的。指數(shù)的成分通常比較穩(wěn)定，這就減少了基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)的機(jī)會(huì)，從而節(jié)省了費(fèi)用。
總結(jié)下來(lái)，指數(shù)基金和主動(dòng)型基金沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)劣之分。
能力強(qiáng)的基金經(jīng)理在管理主動(dòng)型基金時(shí)，可以大幅跑贏指數(shù)基金。但是指數(shù)基金也能跑贏一部分主動(dòng)型基金。而且國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)尚在發(fā)展完善當(dāng)中，指數(shù)基金未來(lái)的表現(xiàn)是相當(dāng)值得期待的。
三、什么指數(shù)基金值得買(mǎi)？
我們已經(jīng)知道了什么是指數(shù)基金，那么市面上那么多指數(shù)基金，該如何選擇呢？
①被動(dòng)型指數(shù)基金：選跟蹤誤差小的；指數(shù)增強(qiáng)基金：選有能力長(zhǎng)期跑贏指數(shù)的。
被動(dòng)型指數(shù)基金的目標(biāo)是跟蹤指數(shù)、減小誤差。
因此，被動(dòng)型指數(shù)基金和指數(shù)之間的誤差越小，說(shuō)明基金經(jīng)理和基金公司的實(shí)力越強(qiáng)。
比如，指數(shù)漲了10個(gè)點(diǎn)，某只對(duì)應(yīng)的被動(dòng)型指數(shù)基金只漲了8個(gè)點(diǎn)，在投資者的眼中就是“血虧”兩個(gè)點(diǎn)。此時(shí)有另一只追蹤該指數(shù)的基金漲了9.5個(gè)點(diǎn)，投資者會(huì)更傾向于選擇這一只基金。
指數(shù)增強(qiáng)基金不同，它需要在追蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上博取更高的收益。
指數(shù)漲了10個(gè)點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的指數(shù)增強(qiáng)基金應(yīng)該有超過(guò)10個(gè)點(diǎn)的漲幅，這樣才是一只合格的指數(shù)增強(qiáng)基金。超過(guò)的部分越多，一般就會(huì)認(rèn)為這只基金表現(xiàn)得越好。
雖然基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不能預(yù)示將來(lái)，歷史業(yè)績(jī)較好的指數(shù)增強(qiáng)基金，也有可能因?yàn)槿藛T變動(dòng)、決策失誤以及一些意外情況，表現(xiàn)大不如前。但是過(guò)往業(yè)績(jī)還是可以作為判斷基金經(jīng)理、基金公司能力的參考之一，輔助投資者進(jìn)行選擇。
總結(jié)下來(lái)就是，被動(dòng)型指數(shù)基金選誤差小的，指數(shù)增強(qiáng)基金選賺得多的。
②寬基指數(shù)基金：根據(jù)市場(chǎng)行情選擇合適的產(chǎn)品；窄基指數(shù)基金：選擇前景好的行業(yè)或主題。
寬基指數(shù)基金往往涉及多個(gè)行業(yè)，覆蓋范圍較廣，因此在一定程度上可以反映整體行情，如滬深300、中證500等。
資本市場(chǎng)通常是存在周期的，漲漲跌跌是常態(tài)，我們可以反過(guò)來(lái)根據(jù)行情來(lái)選擇寬基指數(shù)基金。
在行情較差時(shí)逆勢(shì)買(mǎi)入寬基指數(shù)基金，等待行情企穩(wěn)回升。也可以使用定投的方式對(duì)寬基指數(shù)基金進(jìn)行長(zhǎng)期投資。可參見(jiàn)（第六部分）《什么是基金定投》。
不過(guò)寬基指數(shù)之間也有不小的差異，在投資之前，必須弄清楚寬基指數(shù)的含義，以及它大致包含哪些股票（或債券）。
【查看主要寬基指數(shù)介紹，可點(diǎn)擊文末閱讀原文】
窄基指數(shù)基金在選擇難度上不亞于主動(dòng)型基金。投資時(shí)需要了解相關(guān)行業(yè)的現(xiàn)狀和前景，也要選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行布局，風(fēng)險(xiǎn)較大。
但如果你選擇正確，布局也沒(méi)問(wèn)題，有可能取得超過(guò)主動(dòng)型基金、被動(dòng)型指數(shù)基金的收益呢！
比如2020年的某幾只白酒指數(shù)和酒指數(shù)基金，其收益就超過(guò)了大部分寬基指數(shù)基金和主動(dòng)型基金。
③費(fèi)率較低的指數(shù)基金。
指數(shù)基金的費(fèi)用和主動(dòng)型基金相比，屬于較低的水平。
但如果兩只指數(shù)基金的各項(xiàng)條件基本相同，那么費(fèi)率的高低就會(huì)成為左右投資者選擇的一個(gè)指標(biāo)。
