最近兩年因?yàn)槲鞣絿?guó)家對(duì)我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的持續(xù)打壓，代表尖端科技的半導(dǎo)體成為人們討論的焦點(diǎn)。一個(gè)尷尬的事實(shí)是，我國(guó)占據(jù)全球半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)51%的份額，但卻嚴(yán)重依賴進(jìn)口，成為西方國(guó)家“卡脖子”的關(guān)鍵位置。
好在，雖然我國(guó)半導(dǎo)體嚴(yán)重依賴進(jìn)口，但國(guó)內(nèi)還是有那么幾家半導(dǎo)體設(shè)備廠商。比如，芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域的華為海思、半導(dǎo)體制造領(lǐng)域的中芯國(guó)際、芯片封測(cè)領(lǐng)域的長(zhǎng)電科技（600584.SH）等。
目前，華為海思可以排進(jìn)世界前10，中芯國(guó)際為大陸最大晶圓代工廠，長(zhǎng)電科技為全球排名第三的下游封測(cè)企業(yè)，但這些企業(yè)依舊與世界領(lǐng)先半導(dǎo)體廠商存在較大差距。
在封測(cè)領(lǐng)域的長(zhǎng)電科技雖然排名世界第三，因?yàn)檫@兩年半導(dǎo)體在股市的熱度，其股價(jià)出現(xiàn)了超過(guò)5倍的漲幅，但是它無(wú)論營(yíng)收規(guī)模還是盈利能力，都算不得一家特別突出的科技公司。
（長(zhǎng)電科技近兩年股價(jià)走勢(shì)）
長(zhǎng)電科技股價(jià)從2019年初的8塊錢(qián)左右漲到現(xiàn)在50塊錢(qián)左右，漲了5倍多，市值更是到達(dá)738億。但是同期它的營(yíng)收規(guī)模卻從2018年的238.56億下降至2019年的235.26億，凈利潤(rùn)更是在2018年巨虧9.39億，2019年全年凈利潤(rùn)還不到1個(gè)億。
即使擁有全球第三大芯片封測(cè)企業(yè)又如何，一年的利潤(rùn)甚至不及茅臺(tái)一個(gè)季度的1%，因?yàn)槊┡_(tái)今年一季度的凈利潤(rùn)就超過(guò)130億。可是，沒(méi)辦法，這已經(jīng)是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的高個(gè)子了！
杠桿收購(gòu)成全球第三大封測(cè)企業(yè)
長(zhǎng)電科技的成立時(shí)間并不短，長(zhǎng)電的前身是上世紀(jì)六十年代成立的長(zhǎng)江內(nèi)衣廠，到70年代因?yàn)槿珖?guó)流行趕英超美，長(zhǎng)江內(nèi)衣廠在1972年轉(zhuǎn)型成為江陰晶體管廠。
雖然轉(zhuǎn)型成為了晶體管廠，但是公司成品率非常低，只有50%左右，剛開(kāi)始只是賣LED新型指示燈的，到1992年又改名為長(zhǎng)江電子實(shí)業(yè)公司，1994年才開(kāi)始了現(xiàn)在的主業(yè)測(cè)試封裝業(yè)務(wù)，2003年正式登陸上交所。
直到上市時(shí)，長(zhǎng)電封裝產(chǎn)能也不過(guò)年封裝100億只晶體管，之所以能成為全球第三大封裝測(cè)試企業(yè)，是因?yàn)?015年聯(lián)合國(guó)家大基金和中芯國(guó)際收購(gòu)了資產(chǎn)規(guī)模是長(zhǎng)電2倍的新加坡星科金朋。
（長(zhǎng)電完成星科金朋后的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖）
當(dāng)時(shí)的星科金朋年銷售額為15.8億元，全球排名第四。長(zhǎng)電科技引入中芯國(guó)際和產(chǎn)業(yè)基金作為財(cái)務(wù)投資者，以45.6億元的價(jià)格完成對(duì)星科金朋100%收購(gòu)，但卻對(duì)公司形成了高達(dá)23.51億元的商譽(yù)，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)電科技的總資產(chǎn)才不過(guò)100多億。
但實(shí)際上，對(duì)于這筆收購(gòu)長(zhǎng)電科技只出資了15.2億，采用杠桿收購(gòu)，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候杠桿收購(gòu)在國(guó)內(nèi)也比較流行，然而卻給長(zhǎng)電留下了業(yè)績(jī)隱患。
（長(zhǎng)電科技財(cái)務(wù)信息截圖）
完成對(duì)星科金朋的收購(gòu)后，星科金朋連續(xù)兩年虧損，2015年和2016年分別虧損7.64億和6.3億。星科金朋的連續(xù)巨虧，導(dǎo)致長(zhǎng)電主業(yè)連年下滑，到2018年更是出現(xiàn)上市以來(lái)首虧，當(dāng)年扣非凈利潤(rùn)巨虧13億多。
對(duì)于2018年業(yè)績(jī)巨虧的原因，長(zhǎng)電科技的說(shuō)法是，投資虧損和收購(gòu)星科金朋商譽(yù)減值。
（長(zhǎng)電科技2018年業(yè)績(jī)預(yù)告截圖）
不過(guò)，后來(lái)長(zhǎng)電科技又更正了這份業(yè)績(jī)預(yù)告，稱是因?yàn)楹Ｍ庾庸緫?yīng)收賬款減值導(dǎo)致，導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績(jī)大幅下滑376.69%。
海思、中芯國(guó)際、長(zhǎng)電，一損俱損
實(shí)際上，對(duì)于被長(zhǎng)電收購(gòu)后星科金朋業(yè)績(jī)翻臉也不難理解。長(zhǎng)電收購(gòu)星科金朋后，在西方國(guó)家眼中就成了一家中國(guó)公司，而以美國(guó)為首的西方國(guó)家又不斷打壓中國(guó)科技企業(yè)，導(dǎo)致星科金朋流失了很多重要客戶和訂單，技術(shù)人員出走，產(chǎn)能下降。
從最近兩年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)格局來(lái)看，包括上游芯片設(shè)計(jì)廠商華為海思、中游晶圓制造廠商中芯國(guó)際、下游封測(cè)廠商長(zhǎng)電科技等，形成了“一損俱損，一榮俱榮”的行業(yè)格局，無(wú)論處于行業(yè)哪個(gè)環(huán)節(jié)都必須團(tuán)結(jié)國(guó)內(nèi)力量才能生存下去。
比如，最近一年中芯國(guó)際的主要訂單都來(lái)自華為海思，目前華為海思已經(jīng)成為中芯國(guó)際第一大客戶，而高通則是其第二大客戶。而包括長(zhǎng)電科技、華天科技、通富微電這些國(guó)內(nèi)下游封測(cè)企業(yè)，這一年又主要是靠中芯國(guó)際的業(yè)務(wù)支撐。
（長(zhǎng)電科技前10大股東截圖）
目前，國(guó)家產(chǎn)業(yè)基金和中芯國(guó)際子公司芯電半導(dǎo)體分別為長(zhǎng)電科技第一、第二大股東。同時(shí)，國(guó)家產(chǎn)業(yè)基金也是中芯國(guó)際第一大股東。
2019年4月27日長(zhǎng)電科技公告，提名周子學(xué)、高永崗、張春生、任凱等9人為新一屆董事會(huì)成員，其中多人為中芯國(guó)際高管。
（長(zhǎng)電科技2019年財(cái)報(bào)截圖）
可以說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“上游芯片設(shè)計(jì)—中游晶圓制造—下游芯片封測(cè)”主要廠商，基本已經(jīng)形成了比較牢固的“一損俱損，一榮俱榮”的產(chǎn)業(yè)格局。對(duì)于目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，主要的問(wèn)題就是西方國(guó)家的打壓，因此國(guó)內(nèi)廠商選擇彼此合作，自然要比彼此競(jìng)爭(zhēng)要好的多。
雖然國(guó)內(nèi)芯片廠商距離國(guó)際巨頭還有很大的發(fā)展空間，但是在國(guó)內(nèi)團(tuán)結(jié)一致、努力創(chuàng)新的行業(yè)氛圍下，相信不久的將來(lái)我國(guó)半導(dǎo)體終會(huì)擺脫對(duì)進(jìn)口的依賴，實(shí)現(xiàn)自力更生。
