近期，量化私募迎來了“至暗時刻”，多家百億量化在短短一周內遭遇了10%以上超額回撤，讓網友感慨仿佛看到了《繁花》《大時代》中的劇情。
產品業績的急轉直下，暴露出量化私募在模型設置、因子迭代、風控管理等方面存在的問題和風險。對此，多家頭部量化私募密集發布產品運作說明，向投資者致歉，并表示后續會繼續做好策略模型的細節優化，堅持自身對風控的要求。
據某券商提供的私募跟蹤周報，春節前兩周，各大量化私募旗下500增強、1000增強產品普遍出現了大幅回撤。
其中，規模在50億元以下的量化私募回撤尤為嚴重。截至春節前最后一個交易日，概率投資、瑞智和裕等當周超額回撤超過20%。
頭部量化私募也未能幸免。截至春節前最后一個交易日，啟林投資旗下500指增產品超額回撤超過12%；量化巨頭幻方量化旗下500指增產品當周超額回撤超過11%。加之前一周的大幅回撤，今年以來該產品回撤較長時間在18%以上。
卓勝私募等其他多家百億量化旗下500指增產品節前最后一周超額回撤也在10%以上，靈均投資則在9%以上。
1000指增產品同樣損失慘重，截至春節前最后一個交易日，多家百億私募旗下1000指增產品當周超額回撤超過10%。
在各大投資網站和社交媒體平臺，有投資者質疑：“為何基金管理人沒有提前關注風格暴露的風險？”
還有人評論：近期量化策略“崩塌”程度，堪比電視劇《繁花》《大時代》的劇情。
對此，多家頭部量化私募密集發布產品運作說明，向投資者致歉。
幻方量化表示，近期幻方產品超額回撤較大，主要原因是面對不同環境策略應對不理想，面對短期極端市場未表現出較好的適應性，基于全市場選股構造的投資組合與指數差距較大，形成了明顯的超額回撤。回撤暴露出策略在因子迭代、風控管理等方面尚需優化。
靈均投資也向投資人致歉稱，2024年春節前兩周時間，市場短期經歷了巨大的波動與前所未有的挑戰，雪球的敲入、短期的風格極致反轉以及基差的急速收斂等輪番上演，在短期非正常的市場環境中，靈均投資模型遭遇到了重大的沖擊。其表示，經過反思，此輪旗下產品回撤主要是中證500、中證1000成分股內配置不足導致。
卓識基金發布的運作情況說明，更細致地分析了量化行業普遍回撤的共性原因和卓識超額回撤的具體原因。
卓識基金表示，整體來看，在A股現有存量博弈的市場中，伴隨著大量資金集中買入寬基ETF，多空力量失衡加劇了市場中流動性的轉移；疊加股指期貨基差走闊，中性策略均有減倉動力，這也加劇了量化行業的減倉，進而加劇踩踏。此外，全市場雪球產品大量陸續敲入、DMA杠桿資金的持續退出等也會造成影響，打破了數據維度的長期邏輯，市場定價進入無序狀態，進而造成回撤。
對于卓識超額回撤的具體原因，卓識基金同樣認為，是由于策略持有的股票并非中證500和中證1000的成分股。其表示，此前風控體系主要依賴于歷史數據規律，對非市場等宏觀因素可能引起的風險并未充分考慮。例如，過往通過市值加權來控制組合敞口暴露，在持有一定大市值股票的同時，持有一定小市值股票，理應可以通過同時持有大小市值股票的方式對沖市值風格風險來保持中性。但節前兩周，市場的風險已經變成了是否持有足夠多的成分股，放大了成分股持股這一風險因素的影響。
對于后續優化方向，幻方量化表示，為此，公司在春節前一周已收緊了整體風控，防止小市值股票出現極端流動性危機時對于投資組合的沖擊，并在每個交易日分析模型表現，持續進行優化，相信市場會逐步回到正常的軌道，策略模型也會恢復正常。
九坤投資也表示，將對策略進行調整和應對。在極端行情發生后，基于國內和海外類似行情的歷史經驗，結合自身的風險控制情況，在極端風險防范和長期模型效果之間選擇了相對平衡的解決方案。
靈均投資表示，后續會重點提升成分股內的模型預測水平，目前模型整體風控收緊，多頭端各項風控指標已經調整到了0.3個標準差之內。此外，會繼續加強模型迭代，增強股票預測能力，做好策略收益與風險的平衡。
卓識基金表示，在風險控制方面，在春節期間上線了控制宏觀風險的子模塊并對A股本土化特點做了許多延展，即盡可能做到數理規律和A股特色的平衡；在超額收益挖掘方面，堅持并進一步分散超額來源，控制持倉分布、多方法論和多交易頻段來拓展低相關的超額收益來源，兩方面優化的效果將在最大程度上減少上述尾部風險沖擊，新版本已在春節后上線。
