7 月 28 日，經(jīng)歷兩日大盤暴跌后，“全球茶飲第一股”奈雪的茶（2150.HK）回漲10.16%，收盤報10. 08 港元。近日，港股三大股指連續(xù)暴跌，餐飲股、物管股、醫(yī)美股、生物醫(yī)藥股等全線下挫，一個月前在港交所成功上市的奈雪也不例外，大幅跌至9. 15 港元。針對股市異動，奈雪的茶在港交所發(fā)布公告稱：公司經(jīng)營狀況良好，并不知悉任何有關(guān)本集團(tuán)而導(dǎo)致股份價格及成交量出現(xiàn)波動的情況。
對于奈雪的茶上市后的股價狀況，各方反應(yīng)不一，質(zhì)疑者有之，力挺者亦不少數(shù)。有聲音認(rèn)為，奈雪的茶作為茶飲第一股，沒有可對標(biāo)企業(yè)，商業(yè)規(guī)模暫未得到清晰驗證，也有對其盈利能力的質(zhì)疑聲音及疫情影響等客觀因素。從投資角度來看，股價下跌更多是市場的正常反應(yīng)，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然看好奈雪的茶的長期前景，更有機(jī)構(gòu)預(yù)測，奈雪的茶有望在 9 月納入港股通。
超半數(shù)機(jī)構(gòu)予“增持”評級 未來 3 年凈利潤復(fù)合增長率216%
從各大機(jī)構(gòu)的研報來看，對奈雪的評價一致持樂觀態(tài)度，以“增持”和“買入”為主。 9 家機(jī)構(gòu)中有 5 家給出“增持”評級，目標(biāo)價在18. 32 港元以上，國盛證券和國泰君安分別給出24. 8 港元和24. 9 港元的目標(biāo)價。展望 2023 年，國信證券估算奈雪的茶股票價值在19.50~36. 20 元港幣之間，較現(xiàn)價有20~117%的成長空間。
未來盈利預(yù)測方面， 9 家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，奈雪的茶凈利潤將持續(xù)穩(wěn)定上升。申萬宏源研究預(yù)計，奈雪的茶 2020 年- 2023 年經(jīng)調(diào)整凈利潤的復(fù)合增長率高達(dá)216%，中信建投、國泰君安預(yù)測奈雪 2023 年凈利潤有望超 7 億元。
盈利能力良好現(xiàn)金流健康 競爭壁壘逐步凸顯
機(jī)構(gòu)在研報中大多提出， 2020 年疫情影響下，奈雪的茶營收逆勢增長，經(jīng)調(diào)整凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈達(dá)到1664. 3 萬元，說明公司在疫情下的韌性仍然突出，表現(xiàn)良好。后續(xù)隨著門店數(shù)字化和供應(yīng)鏈建設(shè)的不斷加強(qiáng)，經(jīng)營效率、品牌力等持續(xù)提升，競爭壁壘有望進(jìn)一步凸顯。同時隨著疫情影響逐步消除，奈雪的盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)，機(jī)構(gòu)均表示看好奈雪未來成長空間。
除了盈利能力外，現(xiàn)金流及償債能力也是市場持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。天風(fēng)證券認(rèn)為，奈雪的茶償債能力強(qiáng)，現(xiàn)金流健康。同時指出，奈雪保持了較大比例的貨幣資金，對短期償債能力構(gòu)成一定保障；國信證券同樣認(rèn)為，奈雪的茶經(jīng)營現(xiàn)金流相對良好，快速擴(kuò)張帶來資金需求。2018- 2020 年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額分別為2. 08 億元，4. 46 億元，5. 74 億元人民幣，CAGR69.13%，增長較快。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/收入整體維持在17-19%之間，顯示盈利能力相對良好。
機(jī)構(gòu)看好奈雪的茶PRO及新零售發(fā)力 9 月有望納入港股通
對于奈雪的茶未來盈利空間，機(jī)構(gòu)大都重點(diǎn)關(guān)注其在奈雪的茶PRO店的全面發(fā)力。據(jù)申萬宏源測算，奈雪的茶PRO店由于租金及員工費(fèi)用的節(jié)省，經(jīng)營利潤率較標(biāo)準(zhǔn)店型可提升約5%，預(yù)計未來成熟市場標(biāo)準(zhǔn)店的經(jīng)營利潤率達(dá)25%，奈雪的茶PRO店達(dá)30%。供應(yīng)鏈的加強(qiáng)和數(shù)字化建設(shè)將進(jìn)一步優(yōu)化單店模型；廣發(fā)證券提到，奈雪的茶PRO模型、選址靈活度、場景覆蓋等維度全面提升，看好未來拓店空間；東興證券同樣表示，奈雪的茶PRO店型穩(wěn)態(tài)經(jīng)營凈利率較標(biāo)準(zhǔn)典型提升8.7%，單店效率提高有望帶動公司盈利能力進(jìn)一步提升。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除了奈雪的茶PRO店外，奈雪在新零售領(lǐng)域的拓展也有望進(jìn)一步挖掘奈雪的品牌價值并開啟第二成長曲線。國信證券指出，奈雪較早布局新零售，例如純茶銷售目前已經(jīng)可以占到奈雪整個茶飲的10%以上，為其持續(xù)新零售延伸布局奠定了良好的基礎(chǔ)。奈雪零售產(chǎn)品銷售增速從 2019 年15.3%上升至34.1%，逐步提速。 2020 年 3 月聯(lián)手薇婭直播，累計賣出超過 14 萬杯茶飲和 7 萬個軟歐包。 2020 年 4 月奈雪聯(lián)合羅永浩直播共售出近 10 萬件商品，銷售額 900 萬元。線上渠道的拓展助力奈雪新零售銷量增長和市場份額提升，未來公司將有效搭乘互聯(lián)網(wǎng)直播和短視頻流量紅利實現(xiàn)新零售第二曲線的增長。
中信證券、光大證券等機(jī)構(gòu)于近日預(yù)測，奈雪的茶等有望于 9 月 6 日納入港股通。作為茶飲第一股，奈雪的茶的長期投資價值將有機(jī)會被進(jìn)一步挖掘，在南下資金力量的加持下實現(xiàn)更快速成長。
