【ITBEAR】近年來，游戲行業并購頻繁，但高商譽、高銷售費用驅動的特點使得該行業成為監管部門關注的焦點。2024年以來，多家游戲上市公司及相關方因虛假記載虛增利潤而頻繁收到監管罰單。
ST惠程便是其中之一。9月14日，該公司公告稱收到中國證監會的《行政處罰決定書》，因2017年并購的游戲子公司哆可夢被認定報表存在虛假記載，虛增超3億元利潤，公司及多名相關責任人被處以罰款。這一事件導致ST惠程股價連續跌停，投資者損失慘重。
這并非個案。2024年，已有5家游戲行業公司被出具處罰函，其中兩家被中國證監會出具行政處罰通知，三家被地方證監局出示監管函。游戲行業公司的輕資產、客戶小而散及流水龐雜等特點，使得并購業績對賭下虛增利潤成為常態。
自2015年以來，并購一直是游戲上市公司做大做強的重要手段，但高溢價的并購多數存在業績對賭。在此模式下，不少游戲上市公司并購標的或管理層為完成業績對賭，不惜鋌而走險，通過虛列預付賬款、虛構軟件著作權交易、虛構流水等手段虛增利潤。
ST惠程的并購案便是一個典型。該公司原以新型高分子電氣絕緣材料為主營業務，發展不溫不火。2017年，ST惠程以高溢價收購哆可夢77.57%股份，交易對方提出逐年增長的業績承諾。然而，哆可夢并未能如期完成業績，而是通過虛增利潤來掩蓋真相。最終，更換審計機構后，哆可夢及相關方虛增利潤的行為被揭露。
游戲行業緣何頻繁虛增利潤？這與該行業的并購活躍期密切相關。從2014年起，游戲行業的并購事件逐年攀升，并在2015年和2016年達到高位。然而，隨著前期并購標的業績變臉所帶來的商譽減值，A股上市公司對游戲行業的并購熱情逐漸降低。但即便如此，游戲行業的商譽依然處于相對高位，成為監管部門關注的重點。
除了商譽減值問題，游戲公司還通過虛構交易、提前確認收入等方式虛增利潤。一些公司甚至在與供應商開展業務過程中，將資金經供應商流轉至指定客戶，再將收到的回款用以沖銷應收款，從而減少壞賬損失并虛增利潤。這些手段使得游戲行業的財務報表充滿水分，投資者難以判斷公司的真實經營狀況。
面對游戲行業的亂象，監管部門加大了處罰力度。然而，要徹底解決游戲行業虛增利潤的問題，還需要從源頭上加強監管，規范并購行為，防止高溢價并購帶來的商譽減值風險。同時，投資者也應提高警惕，謹慎投資游戲行業公司，避免陷入財務造假的陷阱。
總的來說，游戲行業公司的輕資產、高商譽、高銷售費用驅動等特點使得該行業成為監管部門關注的焦點。頻繁的并購和業績對賭使得虛增利潤成為常態。要規范游戲行業的發展，需要監管部門、上市公司和投資者共同努力，加強監管、規范行為、提高警惕。
