【ITBEAR】9月18日消息，近期同業存單利率持續高企，與短端國債的利差不斷擴大，引起了市場的廣泛關注。經過深入分析，我們發現這一現象背后主要有三大推手。
首先，進入9月份以來，銀行與非銀行金融機構之間的流動性分層現象愈發明顯，導致非銀行金融機構的資金面趨緊。特別是作為同業存單主要配置力量的理財機構，其配置動能有所減弱，這無疑對同業存單利率產生了向上推動。
其次，從供需角度來看，9月份上半月同業存單的發行量顯著增加。這主要是由于8月份政府債券的大量供給以及央行中期借貸便利（MLF）的縮量續作，使得銀行負債端出現缺口。為了彌補這一缺口，銀行不得不加大同業存單的發行力度，從而進一步推高了同業存單的利率。
再者，央行在8月份采取了“買短賣長”的操作策略，旨在做陡利率曲線。這一舉措導致短端國債成為買入的主要標的，其收益率因此率先下行，而同業存單的收益率則相對滯后，從而使得兩者之間的利差進一步擴大。
展望未來，我們認為上述推動同業存單利率高企的因素仍將持續存在。特別是在跨季資金面緊張以及地方債供給壓力較大的背景下，資金面中樞可能會略有上行。同時，同業存單的供給量也可能繼續維持高位，而需求方面則可能因理財應對季末贖回而有所減弱。
然而，我們也不應忽視潛在降準對同業存單利率的影響。若央行后續實施降準操作，將有望緩解銀行的負債壓力，減小同業存單的供給壓力，從而推動存單利率下行。
據ITBEAR了解，市場對同業存單利率的高企現象保持了高度關注，并期待央行后續貨幣政策能提供更多指引。
綜上所述，同業存單利率的高企是多方面因素共同作用的結果。在資金面、供需面以及央行政策等多重因素的影響下，預計同業存單與短期國債之間的利差仍將在高位維持一段時間。
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