自年初以來，“國九條”的出臺明確了資本市場高質量發展的進程，并對鼓勵新質生產力發展、活躍并購重組市場等重點工作作出了具體部署。隨后的“科十六條”、“科八條”等政策進一步堅持市場化方向，針對性地對市場關注的并購重組細節問題進行回應，推動上市公司向新質生產力方向轉型升級，并鼓勵核心科技公司加強產業整合。
至9月24日，“并購六條”的提出更是將并購重組的對象放寬至全體上市公司，并首次提出對新興產業、跨行業的并購支持，對虧損資產也表現出更大的包容性。這一系列政策為上市公司產業整合、收購資產等多樣化需求提供了更寬松的政策環境，引領資本市場并購重組邁向更加成熟、穩健、開放、有活力的新階段。
本輪并購重組政策的意義深遠。首先，它聚焦于新質生產力，鼓勵科技企業通過并購重組實現快速增長，同時允許傳統企業通過并購科技類初創公司實現轉型升級。這不僅是資源優化配置與產業升級的關鍵環節，更是國家擴大全球經濟影響力的重要步驟。其次，并購重組有助于提升企業價值，助力“科特估”體系的構建。通過并購重組，企業可以迅速吸納稀缺的技術與市場資源，強化市場地位，實現盈利擴張和估值重構。最后，并購重組政策的推出還活躍了資本市場，為投資者帶來實質性的財富提升，引導資本市場走向良性循環。
在政策的推動下，并購重組市場開始顯現出活躍跡象。2024年上半年，并購重組市場的審核天數明顯縮短，審核速度持續提升。隨著政策的支持力度逐漸增強，后續并購重組項目釋放將進入明顯的活躍期。這一趨勢已經體現在了今年的并購預案數量上，8月后的單月并購數量遠超2020年以來的同期水平。
本次并購重組的特征也呈現出四大特點。首先，“硬科技”企業并購較為活躍，積極響應政策鼓勵進行橫向擴張和縱向整合。其次，央國企的專業化整合進一步加速，有望促進國有資本進一步向符合國家戰略的重點行業、關鍵領域和優勢企業集中。第三，金融行業尤其是中小銀行和券商的并購重組也開始提速，國資在金融行業并購重組中充當了“加速器”。最后，并購預案數量和單筆金額明顯提升，政策的大力推動下，四季度的并購重組市場有望繼續活躍。
與2013年至2015年的并購潮相比，本輪并購重組更加注重產業協同和補鏈強鏈的整合需求。當時的并購潮雖然迅速激發了市場活力并推升了估值，但也留下了商譽減值等后遺癥。而本輪并購重組則更加理性，從產業自身需求出發挑選投資標的，逐步回歸產業鏈延伸的并購本源。
當前，經濟面臨有效需求不足的困境，金融市場同質化嚴重。并購重組以及一系列配套政策的推出為市場注入了“變化”的力量，有助于強化從實體經濟到金融機構各方向的產業鏈和產業間協同，實現上市公司的業務多元化。這從根本上激發了實體經濟活力，增強了金融機構流動性向實體經濟的傳導，實現了信用擴張、盤活存量資產、提升資本市場回報率的正反饋循環。
盡管并購重組政策帶來了諸多積極影響，但仍需警惕潛在風險。包括政策落地不及預期、篩選指標和范圍調整不及預期以及篩選標準共識形成不及預期等。這些風險都可能對并購重組市場的活躍度和效果產生一定影響。
