【ITBEAR】9月25日消息，近期，城投債市場出現(xiàn)了一系列值得關注的變化。盡管在8月份，城投債的票面利率普遍低于4%，但進入9月后，市場趨勢發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變，一只5年期城投債的票面利率達到了4.6%，打破了之前的低利率態(tài)勢。
根據(jù)同花順iFinD的數(shù)據(jù)，今年6月至8月期間，城投債的票面利率普遍低于4.5%。然而，9月份多個省級行政區(qū)的城投債發(fā)行利率開始上行，包括北京、山西、吉林、上海、浙江、安徽、江西、山東、河南、湖南、新疆等地。這一趨勢表明，一級市場城投債的發(fā)行利率正呈現(xiàn)較明顯的上行態(tài)勢。
據(jù)ITBEAR了解，這一趨勢的形成主要受到多重因素的共同影響，包括金融監(jiān)管的加強、非標融資的收縮以及化債政策的要求等。這些因素導致投資人趨于謹慎，債券融資成本隨之上升。
業(yè)內(nèi)專家指出，相對于地產(chǎn)債、民企債等品種，城投債仍被視為相對安全的投資選擇。票面利率超過4%甚至4.5%的城投債具有較高的配置性價比。然而，投資者在配置時需要精選個券，避免信用過度下沉，以防尾部城投風險，確保風險和收益的匹配。
東吳固收首席分析師李勇表示，房地產(chǎn)市場的持續(xù)惡化加劇了地方政府的財政壓力，特別是那些依賴土地財政和房地產(chǎn)稅收的地區(qū)。隨著財政收入的減少，地方政府的償債能力受到影響，進一步推高了城投債的融資成本。
西政資本的分析人士進一步解釋了城投債發(fā)行利率上行的兩大原因：一是金融監(jiān)管的加碼和非標融資的快速收縮，導致城投借新還舊以及存量債務的繼續(xù)面臨巨大壓力，市場風險上升，投資人趨于謹慎；二是化債政策要求地方城投在2028年之前完成“退平臺”，市場對當下主流的5年期城投債的償還能力充滿擔憂，加劇了城投的融資難度和融資成本的上升。
盡管城投債發(fā)行利率上行，但中證鵬元研發(fā)部資深研究員王婷認為，當前的利率波動是短期的，市場利率整體回升幅度較為緩和，“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象仍在持續(xù)。她表示，央行宣布的降準降息政策表明，利率不具備長期上行的條件，短期的凈融資缺口對城投償債影響較小，不會引發(fā)大面積違約。
在化債背景下，城投“點心債”因其較高的收益挖掘空間，得到了部分私募機構(gòu)的青睞。德福基金分析指出，城投“點心債”存續(xù)規(guī)模已破萬億，持續(xù)保持凈流入狀態(tài)，填補了城投美元債萎縮留下的空間。盡管政策對城投企業(yè)明顯收緊，但考慮到下半年債務到期規(guī)模較大，以及城投企業(yè)再融資需求旺盛，城投“點心債”因信用利差較高且無匯率波動風險，其配置價值仍將持續(xù)凸顯。
總體來看，城投債市場在面對多重挑戰(zhàn)的同時，也展現(xiàn)出了一定的配置價值。投資者在配置時需要綜合考慮各種因素，精選個券，以實現(xiàn)風險和收益的匹配。
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