【ITBEAR】9月30日消息，近期，中國股市經歷了波瀾壯闊的三個交易日，市場熱度顯著回升。這股熱潮不禁讓人回想起2015年的“股災”，同時也引發了對房價走勢的深思。要理解當前市場的動態，必須追溯至2015年，那一年不僅是股市巨幅波動的起點，也是房價上漲的起始之年。
2015年的經濟形勢與當前頗為相似，總需求不足導致經濟面臨持久的通貨緊縮壓力。PPI自2012年3月至2016年8月連續54個月負增長，通縮壓力顯著。為應對這一挑戰，政府采取了寬松的財政與貨幣政策，旨在刺激經濟增長。這一政策不僅推動了股市的暴漲，也為后續的房市繁榮奠定了基礎。
在寬松貨幣政策的推動下，上證指數從2014年初至2015年6月翻了一番。然而，暴漲之后市場迅速崩潰，導致了所謂的“股災”。高杠桿、監管不足、市場心理因素、外部因素以及技術性因素共同促成了這一災難。
與此同時，財政刺激主要影響了房市。特別是在土地財政模式下，地方政府更加容易、樂意擴張債務，導致廣義地方政府負債大幅增加。這一時期，一線城市二手住宅價格指數大幅上漲，其中60%的漲幅發生在2015年至2016年間。
然而，隨著“三道紅線”政策的出臺，二線、尤其是三線城市的房價迅速下跌。這一政策有效遏制了房地產開發商的過度擴張，但也導致了部分房企的資金鏈緊張。
盡管近期股市表現瘋狂，但當前股市估值與“股災”時期截然不同。根據資產定價的基本邏輯，全球利率水平的下降對資產價格構成了支持。然而，與全球其他國家相比，中國股市的表現明顯滯后于經濟基本面，成為全球股市中的特例。
對于房市而言，最大的基本面是人口。人口轉變可以用三個“人達峰”來概括，它們分別對應著勞動年齡人口占比、勞動年齡人口總數和總人口的峰值。隨著人口老齡化的加速和總人口峰值的到來，房市的增量供求關系發生了顯著變化，導致房價下跌。
然而，房市的調整也在逐步接近均衡。隨著政策的變化和存量住房的消化，房市有望企穩。特別是二線、三線城市的房價已經得到了較大程度的調整，部分城市的房價甚至已經低于2012-2014年的水平。
在未來，中國房市的走向將受到多重因素的影響，包括人口問題、政策調整以及全球經濟環境的變化。與此同時，美國房市和股市的潛在泡沫破裂也可能對中國市場產生沖擊。因此，密切關注全球經濟動態和政策變化對于理解中國市場的未來走向至關重要。
