【ITBEAR】近期，量化投資領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊?qū)幉ɑ梅搅炕l(fā)布通知，宣布將逐步放棄對沖產(chǎn)品，這一舉動引發(fā)了市場關(guān)于量化投資可能大規(guī)模退出的猜測。部分投資者甚至高呼“空頭即將被消滅”。然而，多位量化私募人士表示，幻方的這一決策僅代表公司自身策略調(diào)整，并不能代表整個行業(yè)。
幻方量化在公告中解釋，由于市場環(huán)境變化，對沖系列產(chǎn)品難以同時取得收益和縮小風(fēng)險敞口，因此決定逐步降低對沖產(chǎn)品的投資倉位至0，并自10月28日起免除對沖系列產(chǎn)品后期的管理費。公司還強調(diào)，對沖產(chǎn)品存量規(guī)模較小，預(yù)計不會對市場產(chǎn)生影響。
對于幻方的這一決策，市場反應(yīng)熱烈。有市場人士分析認(rèn)為，中性策略在當(dāng)前市場不占優(yōu)，且客戶端對復(fù)雜策略的解釋成本增加，不符合牛市多頭的收益預(yù)期。然而，也有量化私募公司表示，對沖產(chǎn)品具有配置價值，不會跟進(jìn)幻方的節(jié)奏。
事實上，幻方并非首次減少對沖產(chǎn)品的倉位。早在今年9月，公司就曾向投資者發(fā)過類似通知，表示已階段性增加現(xiàn)金比例以降低整體風(fēng)險。當(dāng)時，幻方還建議投資者配置指數(shù)增強產(chǎn)品，并在風(fēng)險能力匹配前提下將對沖產(chǎn)品轉(zhuǎn)至多頭。
對于市場更為關(guān)注的行業(yè)是否跟進(jìn)問題，多位受訪量化私募人士表示不認(rèn)同。他們認(rèn)為，每家量化私募都有自己的業(yè)務(wù)布局，幻方放棄對沖產(chǎn)品并不代表行業(yè)不看好。同時，他們也指出，對沖產(chǎn)品本身具有配置價值，中性策略作為一個產(chǎn)品線，具備底層配置意義。
在應(yīng)對市場極端情況時，不同機構(gòu)有不同的看法。有機構(gòu)認(rèn)為，對沖策略對熊牛不敏感，怕的是極端異常波動率，解決方法是控倉。但也有私募量化人士認(rèn)為，不應(yīng)因噎廢食，若采取更保守的倉位管理方式應(yīng)對極端事件，將會降低資金利用率，進(jìn)而影響投資者的盈利體驗。
某量化人士表示，市場中性產(chǎn)品對個人客戶確實比較雞肋，但更適合機構(gòu)配置。機構(gòu)對基差理解更到位，還可以做基差擇時去做申贖套利。同時，他也指出，面對A股市場，單一策略可能很難持續(xù)讓投資者滿意，多策略配置才能為投資者帶來長期穩(wěn)健的回報。
某量化私募則表示，因9月底對沖產(chǎn)品回撤，渠道向客戶集中補課，普及基差常識。他們強調(diào)，行情好的時候就應(yīng)該去配置指增多頭，但不能因此否認(rèn)市場中性產(chǎn)品線的配置價值。
總體來看，幻方量化的決策引發(fā)了市場廣泛關(guān)注和討論。雖然不同機構(gòu)對此有不同看法和應(yīng)對策略，但多策略配置的重要性逐漸被機構(gòu)重視。對于投資者而言，在選擇量化產(chǎn)品時，也需要更加關(guān)注產(chǎn)品策略和自身風(fēng)險收益需求的匹配度。
