【ITBEAR】8月28日消息，在鮑威爾于杰克遜霍爾的講話后，市場幾乎完全吸收了9月可能降息的信號，導(dǎo)致美元匯率應(yīng)聲下跌，上周五觸及一年來的新低。這一動(dòng)態(tài)引發(fā)了廣泛的市場關(guān)注，尤其是關(guān)于美元未來走勢的討論。
知名“美元微笑理論”的倡導(dǎo)者，Eurizon SLJ的Stephen Jen近期提出，美國的降息舉措可能會(huì)引發(fā)高達(dá)1萬億美元的中國資金回流，進(jìn)而推動(dòng)人民幣升值約10%。這一大膽預(yù)測迅速在市場上引起了熱議。目前，美元指數(shù)在100至101的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。Jen進(jìn)一步指出，盡管本周美元已收復(fù)部分失地，但拋售美元的趨勢預(yù)計(jì)將持續(xù)，甚至可能演變成一場劇烈的“雪崩”。
據(jù)ITBEAR了解，Jen認(rèn)為美元貶值的進(jìn)程可能呈現(xiàn)非線性特征。越來越多的美元儲(chǔ)戶開始拋售美元，他們對美元作為全球事實(shí)上的儲(chǔ)備貨幣地位產(chǎn)生了質(zhì)疑，并對美國不斷攀升的貿(mào)易和預(yù)算赤字感到擔(dān)憂。高額的美元存款利率一度掩蓋了美元內(nèi)在質(zhì)量的惡化問題。美國的經(jīng)常賬戶赤字和財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大，已達(dá)到令人憂慮的水平。而這些高額的存款利率也吸引了原本投資于其他貨幣的部分資金。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息和美元貶值，這些投資者持有的大量美元存款構(gòu)成了對美元的“雪崩”風(fēng)險(xiǎn)。巴克萊銀行的報(bào)告也支持了這一觀點(diǎn)，指出美元已經(jīng)經(jīng)歷了自去年11月以來最嚴(yán)重的月度貶值，市場情緒已從“極度看多”急劇轉(zhuǎn)為“極度看空”。
然而，對于美元貶值的擔(dān)憂是否過度，市場上也存在不同聲音。法國興業(yè)銀行的Juckes強(qiáng)調(diào)，美元的強(qiáng)勢在很大程度上得益于全球投資者多年來持續(xù)購買以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。這種對美元資產(chǎn)的持續(xù)需求一直是支撐美元價(jià)值的重要因素。換句話說，若要使美元繼續(xù)走弱，其他地區(qū)的資本回報(bào)需要有所提高。而如果美聯(lián)儲(chǔ)的降息力度不及預(yù)期，也可能會(huì)減輕美元的貶值壓力，甚至出現(xiàn)反彈。高盛分析師在一份報(bào)告中指出，“在降息周期開始前一個(gè)月，很難反對做空美元”，但他們同時(shí)也預(yù)計(jì)，勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)“將足夠強(qiáng)勁，足以讓美聯(lián)儲(chǔ)采取比目前市場預(yù)期更為漸進(jìn)的政策路徑”。
從更宏觀的結(jié)構(gòu)性角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐不太可能顯著超過其他全球央行。如果美聯(lián)儲(chǔ)加快降息速度，其他地區(qū)也可能出現(xiàn)更快的政策調(diào)整，尤其是考慮到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)的疲軟表現(xiàn)：歐元區(qū)的PMI數(shù)據(jù)顯示，除了奧運(yùn)會(huì)對法國服務(wù)業(yè)的短暫提振外，限制性政策正在拖累其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。高盛還表示，美國資產(chǎn)相對于其他國家的資產(chǎn)仍具有吸引力，因?yàn)槊绹亩唐诶逝c其他國家相比略有優(yōu)勢，這繼續(xù)支撐著美元資產(chǎn)的吸引力。此外，即將到來的美國大選可能會(huì)增加政策的不確定性，從而抑制投資者的投資熱情，進(jìn)一步影響美元匯率的波動(dòng)。
最新的CFTC數(shù)據(jù)也顯示，投機(jī)者目前對國際外匯持有多頭頭寸，這進(jìn)一步反映了市場對于外匯走勢的復(fù)雜預(yù)期。總體來看，美元的未來走勢將受到多種因素的共同影響，包括美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑、全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的狀況以及地緣政治的不確定性等。
