【ITBEAR】8月23日消息，近期，市場(chǎng)持續(xù)經(jīng)歷波動(dòng)，投資熱點(diǎn)顯得尤為稀缺，投資者紛紛回顧上半年曾風(fēng)靡一時(shí)的高股息紅利資產(chǎn)，卻發(fā)現(xiàn)其已沉寂多時(shí)。這是否意味著高股息資產(chǎn)的調(diào)整即將步入尾聲？
追溯至2024年5月中旬，高股息資產(chǎn)的這波調(diào)整開(kāi)始顯現(xiàn)。在市場(chǎng)成交量萎縮的背景下，增量資金成為主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格的主要因素。高股息資產(chǎn)主要由保險(xiǎn)資金定價(jià)，其增配壓力集中在上半年。A股公司在4月底發(fā)布年報(bào)后啟動(dòng)分紅派息，這一過(guò)程主要集中在5月中旬至7月中旬。在持倉(cāng)浮盈較大且分紅派息已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的情況下，止盈行為較為常見(jiàn)。回顧2023年，高股息資產(chǎn)同樣在5月中旬達(dá)到高點(diǎn)，顯示出明顯的日歷效應(yīng)。
展望未來(lái)，低利率時(shí)代為保險(xiǎn)資金提供了持續(xù)增配高股息資產(chǎn)的動(dòng)力，以覆蓋負(fù)債端保險(xiǎn)產(chǎn)品利率成本。據(jù)ITBEAR了解，長(zhǎng)期來(lái)看，利率中樞下行或?qū)⒊蔀榇髣?shì)所趨，這主要受到經(jīng)濟(jì)增速、宏觀債務(wù)負(fù)擔(dān)、資本稀缺性等多重因素的影響。
利率中樞下行的驅(qū)動(dòng)因素復(fù)雜多樣，包括人口結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，地產(chǎn)行業(yè)供求關(guān)系的新變化導(dǎo)致高收益資產(chǎn)供給減少，宏觀杠桿率攀升使得全社會(huì)對(duì)高利率的接受度下降，以及逆全球化和全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑對(duì)物價(jià)通脹的影響等。此外，技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致傳統(tǒng)生產(chǎn)要素如資本的貢獻(xiàn)度和稀缺度下降，也進(jìn)一步推動(dòng)了利率水平的下行。
利率水平的下降帶來(lái)了股票資產(chǎn)“股債性?xún)r(jià)比”的提升。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年A股股息率與長(zhǎng)期國(guó)債收益率首次出現(xiàn)交叉。截至8月14日，中證全指股息率為2.54%，已超過(guò)10年期國(guó)債的收益率2.2%，高出34個(gè)基點(diǎn)。高股息資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比尤為突出，例如，高股息ETF（563180）跟蹤的高息策略指數(shù)股息率為5.02%，較10年期國(guó)債收益率高出近3%。
政策層面，2024年8月2日發(fā)布的《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》首次提出建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，這有助于減輕保險(xiǎn)資金負(fù)債端的成本壓力，進(jìn)一步增強(qiáng)其配置高股息資產(chǎn)的動(dòng)力。
即將到來(lái)的9月份，如果美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期后的首次降息落地，全球?qū)⒂瓉?lái)流動(dòng)性拐點(diǎn)。匯率壓力解除后，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。在利率下行的大趨勢(shì)下，險(xiǎn)資在政策引導(dǎo)下，增配高股息資產(chǎn)的動(dòng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
高息策略指數(shù)（H30366.CSI）作為紅利主題指數(shù)的代表，其成分股的股利支付率和股息率均較高。銀行權(quán)重占比高達(dá)44%，能源類(lèi)的煤炭和石油石化占比約24%。
相關(guān)產(chǎn)品方面，高股息ETF（563180）為投資者提供了參與高股息資產(chǎn)配置的便捷工具。
最后，需要提醒投資者的是，投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。投資者在做出投資決策之前，應(yīng)充分了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。
