【ITBEAR】8月21日消息，在資本市場風(fēng)云變幻之際，一項重要的監(jiān)管舉措引發(fā)了廣泛關(guān)注。近日，我國轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)在歷經(jīng)近一年的監(jiān)管收緊后，于今年7月按下了暫停鍵。據(jù)證監(jiān)會7月10日宣布，該決定旨在進(jìn)一步規(guī)范市場行為，規(guī)定存量轉(zhuǎn)融券合約可展期，但必須在9月30日前完成結(jié)算，并同步上調(diào)了融券交易的保證金比例。
田軒作為立方大家談的專欄作者，對此進(jìn)行了深入剖析。他指出，轉(zhuǎn)融券，作為融資融券業(yè)務(wù)的一種延伸，原本旨在幫助市場管理資產(chǎn)風(fēng)險敞口，提供對沖資產(chǎn)價格下跌風(fēng)險的手段，并增加市場流動性。然而，在A股特定的市場環(huán)境下，這一機(jī)制卻產(chǎn)生了意想不到的“副作用”。
據(jù)ITBEAR了解，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)自2012年8月試點啟動以來，雖在一定程度上緩解了融券業(yè)務(wù)券源不足的問題，但也暴露出制度設(shè)計上的缺陷。機(jī)構(gòu)、大股東變相套利、惡意做空等現(xiàn)象頻發(fā)，嚴(yán)重背離了制度設(shè)計的初衷，對資本市場的穩(wěn)定造成了較大沖擊。尤其是在市場下跌時，這些行為更為顯著，進(jìn)一步加劇了市場的波動。
今年7月的新規(guī)實施后，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)迅速收縮，市場反應(yīng)顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日收盤，A股全市場轉(zhuǎn)融券余額較年初大幅下降71%，轉(zhuǎn)融券余量也減少了近43.35億股。這一變化雖短期內(nèi)可能引發(fā)市場小幅波動，但從長遠(yuǎn)看，將有助于市場回歸更加規(guī)范健康的交易環(huán)境，減少利用券源和信息優(yōu)勢進(jìn)行的壟斷做空行為。
此次轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的暫停，無疑為我國證券市場監(jiān)管提供了寶貴的啟示。未來，監(jiān)管層需要在保持政策連續(xù)性的同時，加強(qiáng)對市場預(yù)期的引導(dǎo)，減少對市場秩序的擾動。這包括進(jìn)一步優(yōu)化交易制度，調(diào)整做市商機(jī)制，降低融券業(yè)務(wù)交易頻率，并加強(qiáng)對頭部機(jī)構(gòu)壟斷做空行為的限制，以保護(hù)散戶投資者的利益。
此外，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)也是未來監(jiān)管的重要方向。除業(yè)務(wù)規(guī)則外，還需進(jìn)一步加強(qiáng)對限售股的管控，嚴(yán)禁限售股在限定期內(nèi)轉(zhuǎn)讓或出借，以降低市場波動風(fēng)險，保障市場公平。同時，強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管，加強(qiáng)對融券標(biāo)的信息披露的監(jiān)管，特別是對上市公司信息披露的管控，以維護(hù)市場秩序，保障中小投資者的合法權(quán)益。
