【ITBEAR】8月13日消息，近期，債券市場成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，不僅央行親自下場進(jìn)行預(yù)期管理，證監(jiān)會也出手調(diào)控債券基金的風(fēng)險，使得已經(jīng)歷三年牛市的債券市場站在了歷史的十字路口。
8月初，一系列的市場動態(tài)加劇了債券市場的波動。8月5日，四大行出售債券，引發(fā)市場小幅調(diào)整。緊接著，8月7日央行進(jìn)行的零元逆回購操作進(jìn)一步提升了市場的謹(jǐn)慎情緒。同日，中國銀行間市場交易協(xié)會啟動了對多家商業(yè)銀行的自律調(diào)查，并于8日早間發(fā)布公告，對中小金融機(jī)構(gòu)存在的出借債券賬戶和利益輸送行為進(jìn)行查處，債券市場因此再度下跌。8月9日，央行以專欄形式再次提示債市風(fēng)險，明確向投資者發(fā)出警示。
據(jù)ITBEAR了解，監(jiān)管部門在暫緩債券基金審批一個多月后，對債基的久期提出了新的指導(dǎo)要求。有消息稱，監(jiān)管要求新上報的零售類債券基金的久期不得超過兩年，嚴(yán)格控制利率風(fēng)險，并強(qiáng)化債券基金的銷售適當(dāng)性、負(fù)債端流動性等風(fēng)險管理措施。
監(jiān)管部門對資管產(chǎn)品負(fù)債端的擔(dān)憂日益明顯，2022年末債券市場的贖回危機(jī)仍歷歷在目。一周之內(nèi)，10年期國債收益率上行6BP，八成債基應(yīng)聲下跌，面對不確定性增加的債市，債券基金經(jīng)理們正嚴(yán)陣以待。
實(shí)際上，自今年下半年以來，監(jiān)管對債券基金的審批速度、發(fā)行規(guī)模、債券久期等多個維度都進(jìn)行了嚴(yán)格的“控場”。例如，近期市場傳言監(jiān)管暫緩債基發(fā)行，據(jù)多家基金公司證實(shí)，自7月以來，業(yè)內(nèi)確實(shí)未再有新的債券基金獲批，最近一次債基獲批時間為6月18日。
有基金公司產(chǎn)品部人士表示，雖然沒有接到監(jiān)管暫停發(fā)行債基的明文指令，但明顯感受到債券基金的審批速度變慢。在債基爆款頻出的背景下，新發(fā)規(guī)模上限也不斷壓降，零售類債券基金的首發(fā)規(guī)模上限已從80億元調(diào)至50億元。
此外，監(jiān)管還對債券基金的久期提出了新的指導(dǎo)要求。一家中型基金公司產(chǎn)品部人士透露，監(jiān)管要求新上報的零售類債券基金久期不得超過兩年。在簽署承諾函后，債券基金的審批工作已在逐步恢復(fù)。
一位接近監(jiān)管層的公募機(jī)構(gòu)人士表示，今年以來，監(jiān)管與業(yè)內(nèi)關(guān)于債券基金的溝通明顯增多，主要圍繞保護(hù)投資者利益，希望基金公司加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)研判和逆周期調(diào)節(jié)，完善風(fēng)險應(yīng)對策略，尤其是加強(qiáng)債券基金的銷售適當(dāng)性、負(fù)債端流動性等風(fēng)險管理，提前預(yù)防市場風(fēng)險。
在基金公司看來，監(jiān)管對債市和債基發(fā)行的調(diào)控，一方面是因?yàn)榻陙韨谐掷m(xù)走高，債券利率尤其是長端利率已積累了較高風(fēng)險；另一方面是因?yàn)榻衲陚痄N售火熱，當(dāng)前債券規(guī)模和數(shù)量均處于高位，一旦發(fā)生回調(diào)可能會出現(xiàn)負(fù)債端的踩踏風(fēng)險。
西部利得基金認(rèn)為，由于流動性寬松和機(jī)構(gòu)配置需求旺盛等因素影響，債券收益率明顯下行。但考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，穩(wěn)增長仍是下半年政策重心，債市可能存在利率向上反彈和債券供給明顯增加的風(fēng)險。
面對潛在的利率上行風(fēng)險和負(fù)債端流動性風(fēng)險，債券基金經(jīng)理們也在積極應(yīng)變，多管齊下提前預(yù)防，筑牢債券基金的“防風(fēng)墻”。鵬揚(yáng)基金固收組合管理部總經(jīng)理王經(jīng)瑞從投資端、風(fēng)控端、市場端三個維度講解了公司在債券基金風(fēng)險控制上所做的工作。
在投資維度上，中信保誠基金認(rèn)為，上半年市場普遍存在拉長久期提高票息收益的傾向，而下半年利率下行的順暢程度可能不及上半年，因此在久期策略方面需要更加靈活，積極提高持倉流動性，并強(qiáng)化交易紀(jì)律。
多家基金公司仍然肯定了債券市場的配置價值，并建議投資者降低收益預(yù)期和做好風(fēng)控管理。平安基金認(rèn)為，長期來看，利率水平應(yīng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，政策對利率干預(yù)本質(zhì)上是預(yù)期管理，以防止長端利率過快下行。
中信保誠基金也指出，隨著經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，債券收益率和存貸款利率不斷下行，經(jīng)濟(jì)可能將維持較長時間的低利率周期。在降低收益預(yù)期和做好風(fēng)控措施的基礎(chǔ)上，債券市場或仍可繼續(xù)參與。
業(yè)內(nèi)呼吁松綁國債期貨限制，完善基金風(fēng)險管理工具。鵬揚(yáng)基金固收組合管理部總經(jīng)理王經(jīng)瑞指出，當(dāng)前債券型基金進(jìn)行國債期貨套保存在持倉限制，在一定程度上會影響套保策略實(shí)施，難以充分對沖組合風(fēng)險，他建議對公募債基，尤其是對中長期純債基金，可以適度放寬限制。
