近期，國際金價(jià)經(jīng)歷了一場(chǎng)戲劇性的波動(dòng)，從10月底至今，金價(jià)最大跌幅達(dá)到了10%，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于黃金牛市是否終結(jié)的廣泛討論。然而，就在市場(chǎng)擔(dān)憂之際，金價(jià)又迅速反彈，短期漲幅超過3%，呈現(xiàn)出復(fù)雜的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。
本輪金價(jià)下跌與美元指數(shù)的飆升密切相關(guān)。自9月底以來，美元指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)，而金價(jià)并未立即作出反應(yīng)。直到11月初，特朗普的勝選進(jìn)一步推高了美元指數(shù)，黃金市場(chǎng)才開始感受到壓力。美元與黃金的傳統(tǒng)負(fù)相關(guān)關(guān)系再次顯現(xiàn)，但金價(jià)的回調(diào)并非完全由美元走強(qiáng)所驅(qū)動(dòng)。
特朗普的勝選不僅推高了美元，還給市場(chǎng)帶來了地緣局勢(shì)緩和的預(yù)期，這對(duì)黃金的避險(xiǎn)屬性構(gòu)成了挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放出降息預(yù)期放緩的信號(hào)，與地緣局勢(shì)緩和共同對(duì)金價(jià)產(chǎn)生了負(fù)面影響。這三大因素——美元走強(qiáng)、地緣局勢(shì)緩和、降息預(yù)期降溫，共同構(gòu)成了金價(jià)回調(diào)的主要原因。
回顧這一輪黃金牛市，其背后有三大推動(dòng)力：各國央行的增持、全球地緣局勢(shì)的緊張、以及美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。然而，隨著金價(jià)的不斷攀升，這些推動(dòng)力正在發(fā)生變化。各國央行在增持黃金的態(tài)度上出現(xiàn)了分歧，我國央行已連續(xù)六個(gè)月暫停增持；地緣局勢(shì)的緩和減弱了黃金的避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)；而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的降溫則直接打擊了金價(jià)的上漲動(dòng)力。
盡管高盛仍看漲明年金價(jià)至3000美元，但其理由——央行買盤和美國降息前景——在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下顯得不夠充分。央行買盤的可持續(xù)性存在變數(shù)，特別是黃金儲(chǔ)備量較高的央行；而美聯(lián)儲(chǔ)降息趨勢(shì)可能步入“慢車道”，甚至明年的降息空間也被大幅縮小。這些因素都對(duì)金價(jià)構(gòu)成了潛在壓力。
在金價(jià)處于高位水平時(shí)，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。黃金作為非生息資產(chǎn)，一旦追漲被套，將承擔(dān)較高的時(shí)間成本。因此，建議將黃金作為家庭資產(chǎn)配置的一部分，但在當(dāng)前金價(jià)高位狀態(tài)下，不宜配置過高比例。
