近日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布任職批復(fù)，正式核準(zhǔn)了興業(yè)消費金融公司（以下簡稱“興業(yè)消金”）新任董事長戴敘賢和總裁劉慶華的任職資格。這一人事變動，標(biāo)志著興業(yè)消金自2014年成立以來的首次換帥，且一換便是兩位高層，極具象征意義。尤為引人注目的是，這一更替發(fā)生在公司業(yè)績急劇下滑、面臨前所未有的財務(wù)危機之時，外界不禁開始質(zhì)疑：興業(yè)消金在新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子的帶領(lǐng)下，是否能夠成功逆襲，重新奪回昔日的市場地位？
事實上，2024年上半年，興業(yè)消金的財務(wù)數(shù)據(jù)令業(yè)內(nèi)震驚：營收大幅下降，凈利潤銳減，資產(chǎn)質(zhì)量急劇惡化。這家曾經(jīng)穩(wěn)居國內(nèi)消費金融行業(yè)“第一梯隊”的老牌公司，正面臨著前所未有的經(jīng)營壓力。尤其是，在行業(yè)競爭加劇、壞賬率攀升、撥備費用激增的多重挑戰(zhàn)下，興業(yè)消金不得不啟動債務(wù)融資，于年內(nèi)發(fā)行了高達(dá)100億元的金融債券，試圖通過舉債來緩解流動性危機。
然而，金融債券的發(fā)行能否真正為興業(yè)消金帶來救贖？新一任高管的接管，能否扭轉(zhuǎn)公司頹勢，帶領(lǐng)興業(yè)消金走出困境，恢復(fù)行業(yè)領(lǐng)先地位？這些問題，仍舊懸而未決。
業(yè)績下滑，高層“換帥”
自2014年成立以來，興業(yè)消金一直由董事長鄭海清和總經(jīng)理林春兩位資深高管共同領(lǐng)導(dǎo)。作為興業(yè)銀行的元老級人物，鄭海清與林春的領(lǐng)導(dǎo)為興業(yè)消金的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。鄭海清在金融行業(yè)擁有超過三十年的經(jīng)驗，在消費金融領(lǐng)域的深耕，使得興業(yè)消金在成立初期便迅速占領(lǐng)市場份額；林春則憑借其在銀行業(yè)的全面管理經(jīng)驗，助力公司在市場擴展和風(fēng)險控制方面取得了顯著成效。可以說，這兩位高管不僅是公司穩(wěn)步發(fā)展的關(guān)鍵人物，更為興業(yè)消金的運營模式和發(fā)展方向打下了深厚的基礎(chǔ)。
然而，令人意外的是，2024年初，鄭海清與林春因“工作調(diào)整”辭去職務(wù)，這一突如其來的變動震動了業(yè)內(nèi)與投資者。對于這次高層更替，市場普遍給予高度關(guān)注，認(rèn)為這標(biāo)志著興業(yè)消金面臨著前所未有的壓力與挑戰(zhàn)。此次人事調(diào)整不僅是公司自成立以來的首次換帥，更是一次涉及“兩大高管”的同時更替，透露出公司內(nèi)外部環(huán)境的變化。
根據(jù)最新的財務(wù)數(shù)據(jù)，2024年上半年，興業(yè)消金出現(xiàn)了營收下滑和凈利潤銳減的情況，資產(chǎn)質(zhì)量也出現(xiàn)了明顯的惡化，導(dǎo)致了公司的流動性壓力劇增。在此背景下，這一高層更迭的背后，是否意味著公司正處于深度調(diào)整期，仍然是一個值得關(guān)注的問題。
在此關(guān)鍵時刻，興業(yè)消金迎來了新的董事長戴敘賢和總裁劉慶華。這兩位新任高管依舊來自興業(yè)銀行，且同樣擁有豐富的金融經(jīng)驗。
戴敘賢曾任興業(yè)銀行私人銀行部總經(jīng)理，在零售銀行業(yè)務(wù)和企業(yè)財務(wù)治理方面積累了超過30年的深厚經(jīng)驗，尤其擅長于大規(guī)模資產(chǎn)管理和金融風(fēng)險控制。在興業(yè)銀行的任職期間，戴敘賢主導(dǎo)了多項企業(yè)并購和資本運作項目，這些經(jīng)歷使得他在處理公司面臨的復(fù)雜經(jīng)濟環(huán)境時，更加得心應(yīng)手。劉慶華則曾擔(dān)任興業(yè)銀行海口分行行長，其在銀行業(yè)務(wù)的各個方面都具備深刻理解，并且長期關(guān)注消費金融市場的趨勢與動向。
兩人豐富的銀行管理經(jīng)驗與深厚的金融背景，雖然為公司管理層的穩(wěn)定提供了保障，但這一內(nèi)部提拔的舉措也意味著，興業(yè)消金是否能夠突破目前的困境，將更多依賴于新高管的決策與執(zhí)行力。
當(dāng)前，消費金融行業(yè)面臨著前所未有的競爭壓力，不良貸款的攀升以及債務(wù)風(fēng)險的增加，讓不少金融機構(gòu)深感壓力。興業(yè)消金雖在短期內(nèi)通過債務(wù)融資等手段應(yīng)對流動性危機，但其能否在新領(lǐng)導(dǎo)團隊的帶領(lǐng)下，成功調(diào)整戰(zhàn)略、提升資產(chǎn)質(zhì)量，并重新走向增長軌道，仍然面臨不小的挑戰(zhàn)。戴敘賢和劉慶華能否在穩(wěn)定公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的同時，提出創(chuàng)新性的解決方案，將是未來決定興業(yè)消金命運的關(guān)鍵。
盡管新任高管具備豐富的銀行管理經(jīng)驗，但興業(yè)消金的未來仍充滿變數(shù)。市場對新領(lǐng)導(dǎo)班子的期望很高，同時也對其能否迅速采取有效措施，恢復(fù)公司的盈利能力和市場競爭力，保持高度關(guān)注。
盈利大幅滑坡，失去領(lǐng)先地位
興業(yè)消費金融自成立以來，一直在國內(nèi)消費金融行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位，尤其是在2019年至2022年間，其營收和凈利潤穩(wěn)步增長，屢次躋身國內(nèi)消費金融公司前列。這一階段，興業(yè)消金的業(yè)務(wù)擴張與盈利能力持續(xù)向好，憑借其強大的風(fēng)險控制能力與市場敏銳度，成功贏得了市場和投資者的信賴。然而，自2023年起，興業(yè)消金的業(yè)績出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢，標(biāo)志著其曾經(jīng)輝煌的增長勢頭開始面臨嚴(yán)峻考驗。
具體來看，2023年，興業(yè)消金的營業(yè)收入為112.3億元，同比僅增長11.02%，增速顯著放緩。更為嚴(yán)重的是，其凈利潤卻出現(xiàn)了同比下降16.89%，降至20.72億元。這一業(yè)績下滑的背后，體現(xiàn)了公司在市場競爭壓力增大、成本上升以及資產(chǎn)質(zhì)量下行等多重因素的影響。值得注意的是，這是興業(yè)消金近五年來首次出現(xiàn)“增收不增利”的局面，前一年（2022年），其凈利潤增速高達(dá)65.14%，可見2023年的業(yè)績滑坡具有較強的反差，且這一變化沒有得到市場的充分預(yù)期。
更為嚴(yán)峻的形勢出現(xiàn)在2024年上半年。根據(jù)最新披露的財報，興業(yè)消金在2024年上半年的營收為51.88億元，同比下降6.3%。這一下降幅度反映了公司在收入增長上的嚴(yán)重停滯，尤其是在消費金融行業(yè)整體增長放緩的背景下，興業(yè)消金的收入表現(xiàn)進(jìn)一步低于市場預(yù)期。同時，凈利潤的下滑尤為顯著，2024年上半年凈利潤僅為2.77億元，較2023年同期的20.72億元大幅下降，跌幅達(dá)到86.3%。這一財務(wù)數(shù)據(jù)的暴跌，是公司歷史上少見的低谷，反映了其經(jīng)營面臨的巨大壓力和挑戰(zhàn)。
圖 興業(yè)消金財務(wù)摘要。
在市場競爭方面，興業(yè)消金的行業(yè)排名也發(fā)生了劇變。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，興業(yè)消金從2023年底的行業(yè)第二，迅速下滑至2024年中期的第五位。這一變化不僅顯示了其在市場份額的急劇喪失，也反映了其在面對同行競爭壓力和行業(yè)調(diào)整時的脆弱性。與其他消費金融公司相比，興業(yè)消金在品牌影響力、市場拓展和風(fēng)險控制方面的劣勢愈發(fā)突出，市場份額的下降進(jìn)一步加劇了其營收和利潤的下滑。
總體來看，興業(yè)消金在2023年和2024年上半年所表現(xiàn)出的財務(wù)數(shù)據(jù)，揭示了其面臨的多重挑戰(zhàn)：從營收增長停滯、凈利潤暴跌，到資產(chǎn)質(zhì)量惡化和行業(yè)排名下滑，興業(yè)消金正面臨著嚴(yán)峻的調(diào)整期。盡管公司通過發(fā)行金融債券等方式試圖緩解流動性壓力，但如何在市場競爭日益激烈和行業(yè)風(fēng)險加劇的背景下，恢復(fù)公司的盈利能力和市場地位，依然是擺在新高管面前的一道難題。
信用減值損失激增，不良貸款率攀升
興業(yè)消費金融近年來的業(yè)績下滑，主要與其信用減值損失的激增和不良貸款率的上升密切相關(guān)，反映了公司在風(fēng)險控制方面的巨大壓力。根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)，2022年，興業(yè)消金的信用減值損失同比增長超過60%，達(dá)到了接近43億元，占營收的比重超過40%。這一比例遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，顯示出公司在風(fēng)險管理上的弱點。而到了2023年，信用減值損失的增幅進(jìn)一步擴大，達(dá)到66億元，占公司營收的比例接近60%。這一變化尤為顯著，表明興業(yè)消金的資產(chǎn)質(zhì)量急劇惡化，信用減值損失在財務(wù)報表中所占的比重迅速提升，進(jìn)一步加重了公司經(jīng)營壓力。
圖 興業(yè)消金最近幾年利潤數(shù)據(jù)。
具體來看，2023年，興業(yè)消金的不良貸款余額分別為11.04億元、16.04億元和21.49億元，這一數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢。從2021年到2023年，公司不良貸款余額累計增長了超過一倍，反映出公司在放貸過程中未能有效控制貸款質(zhì)量，導(dǎo)致不良資產(chǎn)快速累積。與此同時，不良貸款率也呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，從2021年的1.9%上升至2023年的2.49%。這一變化表明，興業(yè)消金的貸款質(zhì)量急劇下降，越來越多的貸款無法按期償還，進(jìn)一步加劇了其資產(chǎn)負(fù)擔(dān)。
圖 興業(yè)消金主要監(jiān)管指標(biāo)。
為應(yīng)對不斷攀升的資產(chǎn)減值損失和不良貸款風(fēng)險，興業(yè)消金不得不加大撥備計提力度，力圖加強資本充足性和風(fēng)險緩釋。2023年，公司計提的貸款及墊款信用減值損失達(dá)到了65.62億元，同比增長超過53%。這一撥備金額遠(yuǎn)高于歷史水平，意味著公司在面臨日益嚴(yán)峻的資產(chǎn)質(zhì)量壓力時，采取了更加保守的會計處理方法，盡力將潛在損失提前計提。這一撥備費用的增加，雖然在短期內(nèi)增強了公司的風(fēng)險抵御能力，但卻進(jìn)一步侵蝕了本已疲弱的利潤，導(dǎo)致凈利潤大幅下滑。
圖 興業(yè)消金貸款損失計提準(zhǔn)備情況。
2023年，興業(yè)消金的凈利潤降至20.72億元，同比下降16.89%，而其資產(chǎn)減值損失的飆升顯然是導(dǎo)致這一利潤滑坡的重要因素。資產(chǎn)減值損失和撥備計提費用的增加直接擠壓了公司盈利空間，使得公司在營收增長乏力的情況下，未能有效提升利潤水平。特別是在2023年，公司營收增長為11.02%，而凈利潤卻同比下降，這也是近五年來首次出現(xiàn)“增收不增利”的局面。
總體來看，興業(yè)消金的資產(chǎn)質(zhì)量惡化、不良貸款率上升，以及隨之而來的資產(chǎn)減值損失和撥備計提費用的增加，已成為其業(yè)績下滑的關(guān)鍵因素。盡管公司加大了撥備計提力度，以增強風(fēng)險防范能力，但短期內(nèi)，這一措施的實施進(jìn)一步加重了公司財務(wù)負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重影響了其盈利能力。隨著不良貸款的增加，興業(yè)消金面臨著更加復(fù)雜和嚴(yán)峻的經(jīng)營環(huán)境，如何有效控制貸款質(zhì)量、減少不良貸款，并在保證盈利的同時增強資本實力，將是未來能否扭轉(zhuǎn)當(dāng)前困局的關(guān)鍵。
激增的債務(wù)負(fù)擔(dān)，金融債成為救命稻草
面對日益嚴(yán)峻的財務(wù)壓力，興業(yè)消費金融采取了通過發(fā)行金融債券的方式來緩解流動性問題，以維持其日常運營和償債能力。2024年3月至7月，興業(yè)消金共發(fā)行了總額100億元的金融債券，票面利率在2.2%-2.55%之間，債務(wù)期限為三年。值得注意的是，興業(yè)消金此次發(fā)債的頻率和額度顯著高于往年，反映出其當(dāng)前面臨的資金需求異常緊張。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2019年到2023年間，興業(yè)消金僅發(fā)行了6筆債務(wù)，總額為95億元，而在2024年3月至7月，僅短短五個月內(nèi)，公司便發(fā)行了100億元的債券，幾乎相當(dāng)于過去五年發(fā)債總額的兩倍。
圖 興業(yè)消金2024年發(fā)行債券情況。
這一發(fā)債舉措顯現(xiàn)出興業(yè)消金在償還債務(wù)的同時，正尋求通過更大規(guī)模的融資來緩解資金壓力，尤其是在公司資產(chǎn)質(zhì)量惡化、不良貸款上升的情況下。然而，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，這一舉措并非沒有風(fēng)險。根據(jù)其2023年年報，截至2023年12月31日，興業(yè)消金的總債務(wù)已達(dá)到734.35億元，同比增長14.06%。這一增幅明顯高于公司營收增長的速度，進(jìn)一步加劇了公司在債務(wù)管理上的壓力。
尤其值得關(guān)注的是，盡管公司通過發(fā)債獲得了大規(guī)模的融資，但其經(jīng)營現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了負(fù)值。2023年，興業(yè)消金的經(jīng)營現(xiàn)金流為-22.2億元，顯示出公司在主營業(yè)務(wù)上的現(xiàn)金創(chuàng)造能力已經(jīng)不足以覆蓋日常運營和利息支出。這一情況表明，興業(yè)消金的核心業(yè)務(wù)未能有效產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，無法為其債務(wù)負(fù)擔(dān)提供支持。因此，發(fā)債成為了公司維持正常運營和償還利息的主要手段。
圖 興業(yè)消金近幾年現(xiàn)金流量情況。
然而，這種“以債養(yǎng)債”的融資模式并非沒有風(fēng)險。如果公司無法通過業(yè)務(wù)增長有效提高現(xiàn)金流，持續(xù)的債務(wù)擴張將可能導(dǎo)致負(fù)債水平進(jìn)一步攀升。假設(shè)公司未來仍然依賴債務(wù)融資來應(yīng)對日益增加的償債壓力，且未能有效提升盈利能力和現(xiàn)金流狀況，那么，債務(wù)負(fù)擔(dān)的加重將可能對公司的財務(wù)健康構(gòu)成威脅，甚至影響其未來的融資能力。
截至2024年6月30日，興業(yè)消費金融的資產(chǎn)負(fù)債率為87.27%，相較于2023年底的87.63%略有下降，但仍然處于高位。從2017年到2024年，資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在接近90%的水平，顯示出公司依賴大量債務(wù)支撐業(yè)務(wù)擴張。這種高杠桿運營模式雖然擴大了資產(chǎn)規(guī)模，但也顯著提高了財務(wù)風(fēng)險，尤其在經(jīng)營環(huán)境惡化時可能加劇財務(wù)壓力。
圖 興業(yè)消金近幾年資產(chǎn)負(fù)債情況。
在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，消費信貸行業(yè)面臨激烈競爭與日益嚴(yán)格的監(jiān)管，興業(yè)消金能否通過債務(wù)融資持續(xù)維持運營，很大程度上取決于其能否實現(xiàn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，提升現(xiàn)金流狀況，從而緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)。
隨著債務(wù)規(guī)模的擴大，公司未來在償還利息支出時面臨的壓力也將逐步增加。根據(jù)2024年發(fā)債的票面利率，假設(shè)公司未能提前償還債務(wù)，則每年需要支付約2.35億元的利息支出。而考慮到經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)值的情況下，公司能否按時償付這些利息，也將對其財務(wù)狀況產(chǎn)生直接影響。如果公司無法實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流的正向增長，償債壓力的進(jìn)一步加大可能導(dǎo)致其出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險。
盡管興業(yè)消金通過發(fā)行金融債券獲得了短期的資金支持，緩解了流動性問題，但其依賴債務(wù)融資來維持運營的方式仍然存在較大的風(fēng)險。公司需要盡快采取有效措施，提升核心業(yè)務(wù)的盈利能力和現(xiàn)金流狀況，避免陷入“債務(wù)雪球”的惡性循環(huán)中。未來，如何平衡債務(wù)管理和業(yè)務(wù)增長，將成為公司能否恢復(fù)財務(wù)健康、走出困境的關(guān)鍵。
消金行業(yè)競爭激烈，經(jīng)營模式遭挑戰(zhàn)
隨著消費金融市場競爭的加劇，興業(yè)消金的市場份額正受到強勁對手的沖擊。腰部機構(gòu)如螞蟻消金和杭銀消金在今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)尤為搶眼。螞蟻消金的營收已接近60億元，凈利潤同比翻倍增長；杭銀消金的營收突破了27億元，凈利潤也同比增長近一倍。
這些腰部機構(gòu)憑借快速增長的業(yè)績和強勁的盈利能力，對行業(yè)領(lǐng)先者形成了強大的競爭壓力。在這樣的對比之下，興業(yè)消金的增長顯得乏力，貸款規(guī)模和營收表現(xiàn)均低于行業(yè)預(yù)期，增速明顯放緩，進(jìn)一步加劇了其在市場中的劣勢地位。
不僅如此，興業(yè)消金的業(yè)務(wù)模式也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。作為一家高度依賴線下渠道的消費金融公司，興業(yè)消金采用的重資產(chǎn)運營模式帶來了高昂的運營成本和較低的效率。在當(dāng)今消費金融市場中，互聯(lián)網(wǎng)平臺憑借其線上營銷和大數(shù)據(jù)風(fēng)控的優(yōu)勢正迅速擴展，而興業(yè)消金的線下營銷和傳統(tǒng)貸款模式逐漸顯得過于沉重和難以轉(zhuǎn)型。面對互聯(lián)網(wǎng)消費金融平臺的強勢沖擊，興業(yè)消金的傳統(tǒng)模式難以匹敵，其市場地位因此受到進(jìn)一步威脅。
盡管意識到市場的變化，興業(yè)消金近年來也在嘗試優(yōu)化線上與線下業(yè)務(wù)的占比，通過推出自營貸款產(chǎn)品和加大線上業(yè)務(wù)的拓展來適應(yīng)新的市場需求。然而，這些轉(zhuǎn)型舉措進(jìn)展緩慢，且效果有限。興業(yè)消金的線上業(yè)務(wù)依然較為薄弱，數(shù)字化程度低，缺乏技術(shù)和數(shù)據(jù)支持的線上風(fēng)控體系，難以形成有效的競爭力。公司在獲客方面依賴供應(yīng)商和代理商的引流模式，導(dǎo)致獲客成本較高且效率偏低，未能有效拓展新的客戶群體。
整體來看，興業(yè)消金不僅在市場競爭中遭遇了強勁對手的追趕，還因傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的高成本和低效率而陷入發(fā)展瓶頸。能否在激烈的市場競爭中找到突破口，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以適應(yīng)數(shù)字化趨勢，將決定其未來在消費金融行業(yè)中的地位。
小結(jié)
興業(yè)消金的業(yè)績下滑并非偶然，而是多重因素共同作用的結(jié)果。激烈的行業(yè)競爭、不良貸款率的攀升、資產(chǎn)質(zhì)量的惡化以及高額債務(wù)負(fù)擔(dān)，已將這家曾經(jīng)的行業(yè)領(lǐng)軍者推入困境。盡管新任管理層具備豐富的銀行業(yè)經(jīng)驗，能否帶領(lǐng)公司走出當(dāng)前的困局仍然充滿未知數(shù)，需要時間的考驗。
如今，興業(yè)消金面臨著嚴(yán)峻的市場環(huán)境和巨大的財務(wù)壓力。能否實現(xiàn)業(yè)績反彈、改善資產(chǎn)質(zhì)量，并在激烈的競爭中重新奪回市場地位，將極大考驗新領(lǐng)導(dǎo)團隊的決策能力和執(zhí)行力。這一切不僅關(guān)乎興業(yè)消金的未來，也將決定其在消費金融行業(yè)中的長期競爭力。
