【ITBEAR】作者|車tech 楊知潮
價(jià)格戰(zhàn)以來最好的一份財(cái)報(bào)。
如果說銀行股是價(jià)值穩(wěn)定的黃金，那特斯拉就是馬斯克站臺的meme幣——大漲大跌來得都太突然了。
三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后一個(gè)短短的盤后，特斯拉就大漲了12%。一個(gè)盤后交易中，特斯拉的市值上漲了超過800億美元，約等于一個(gè)小米集團(tuán)，大半個(gè)比亞迪，兩個(gè)蔚小理。
過去四個(gè)季度，特斯拉的財(cái)報(bào)全部低于分析師的預(yù)期，但特斯拉的股價(jià)仍然相對堅(jiān)挺。截至三季度報(bào)發(fā)布前，整個(gè)2024年，特斯拉的股價(jià)年內(nèi)僅僅下跌了14%。畢竟，特斯拉50倍的市盈率里，相當(dāng)一部分是有關(guān)無人駕駛和擎天柱的夢想。
并且隨著這一次超預(yù)期的業(yè)績，四次低于預(yù)期的跌幅都有可能被這一次財(cái)報(bào)所抹平。
這或許就是夢想的威力。
01 價(jià)格戰(zhàn)以來最好的一份財(cái)報(bào)
盡管被中文互聯(lián)網(wǎng)密集調(diào)侃“裁員裁到大動(dòng)脈”，但馬斯克4月以來的降本增效還是在財(cái)報(bào)中看到了成效。
三季度，特斯拉的收入僅同比增長8%，環(huán)比出現(xiàn)小幅度下滑，這一收入略低于市場預(yù)期。在全球價(jià)格戰(zhàn)的背景下，特斯拉的單價(jià)下滑超過700美元。
不過特斯拉這份財(cái)報(bào)的重點(diǎn)不是這些，而是利潤。
三季度，特斯拉毛利率為19.8%，高于預(yù)期的17%，汽車業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到了20.1%，超出市場預(yù)期2個(gè)百分點(diǎn)。即便剔除掉碳積分的收入，特斯拉的汽車銷售毛利率仍然提升了2.4%，達(dá)到了17.1%，為2022年第四季度以來的高點(diǎn)——即價(jià)格戰(zhàn)以來的最高點(diǎn)。
價(jià)格戰(zhàn)這口氣，馬斯克總算是緩過來點(diǎn)了。
在雙重毛利上漲的帶動(dòng)下，特斯拉每股盈利上升到了72美分，超出預(yù)期數(shù)字的24%。凈利潤從去年同期的18.5億美元增長至21.7億美元。
特斯拉成本下降的核心原因，包括原材料成本的下降、人員成本的縮減、以及皮卡規(guī)模效應(yīng)的崛起。
首先，原材料成本很可能是最核心原因，因?yàn)樗绊懼厮估恳豢钴嚨拿?/p>
以國內(nèi)數(shù)據(jù)為例，今年年初，電池級碳酸鋰月均價(jià)格在9.3萬元左右，但三季度以后，這一數(shù)字持續(xù)在8萬元以下徘徊，最新數(shù)據(jù)已經(jīng)下跌到了7.2萬元左右。
幾天前寧德時(shí)代發(fā)布的三季度，已經(jīng)提前體現(xiàn)了碳酸鋰價(jià)格下跌對新能源產(chǎn)業(yè)的影響：三季度，寧德時(shí)代收入同比減少12.48%，但凈利潤反倒增長了28.58%——收入下跌是因?yàn)榻祪r(jià)，利潤增長是因?yàn)樯嫌谓祪r(jià)降得更多。
回到特斯拉，由于原材料價(jià)格的下滑，在上海超級工廠，特斯拉的單車成本已經(jīng)降到了歷史最低——成本優(yōu)勢很快被轉(zhuǎn)化為價(jià)格優(yōu)勢，進(jìn)入十月，特斯拉再次開啟價(jià)格戰(zhàn)，試圖在四季度完成自己的銷量目標(biāo)。
對特斯拉來說，原材料價(jià)格的下降影響的不止是汽車業(yè)務(wù)，還有儲能業(yè)務(wù)。三季度，特斯拉儲能業(yè)務(wù)出貨量環(huán)比微弱下滑，但毛利率上漲至了30.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場預(yù)期的24.5%。
因此可以預(yù)見，即將發(fā)布財(cái)報(bào)的比亞迪、理想汽車、也有可能因原材料的下滑帶來財(cái)報(bào)的好轉(zhuǎn)。
拋開“老天爺賞飯”，特斯拉控制成本的努力同樣很足。
第一，是裁員。
作為最愛裁員的硅谷知名老板，今年4月，馬斯克通過內(nèi)部信向員工宣布全球裁員10%。其中，馬斯克的一位核心副手，負(fù)責(zé)動(dòng)力總成和能源工程的高級副總裁Drew Baglino也宣告離職。
按照外界根據(jù)特斯拉內(nèi)部信數(shù)量的估計(jì)，截至6月，特斯拉今年的總員工數(shù)從14萬人減少至12.1萬人，降幅超過了14%。——這一數(shù)字包括臨時(shí)性雇員在內(nèi)的所有雇員，因此更能反映特斯拉的真實(shí)人員成本開支變化。
第二，是投資的縮減。
今年4月，據(jù)特斯拉員工大面積在社交媒體上透露，馬斯克決定解散超級充電業(yè)務(wù)部門。馬斯克本人也表態(tài)，特斯拉將會(huì)放緩新建站點(diǎn)的速度。
盡管今年5月底，特斯拉把一部分超充的被裁人員重新聘回，但這沒有改變收縮的大方向。今年5-8月，特斯拉新開放的超級充電接口數(shù)量同比下滑了28%。
特斯拉提高利潤率的第三板斧，是規(guī)模效應(yīng)，尤其在新車Cybertruck上。
這臺車在三季度賣出了1.6萬臺，比過去兩個(gè)季度之和還要多。在熱愛皮卡的美國市場，Cybertruck已經(jīng)是第三暢銷的電動(dòng)車——前兩名當(dāng)然是Model Y和Model 3。
強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)攤薄了邊際成本，減少了這個(gè)特斯拉業(yè)績“拖油瓶”所帶來的壓力，使得三季度Cybertruck的毛利率首次轉(zhuǎn)正。不過Cybertruck的銷量并不占大頭，在特斯拉利潤優(yōu)化之中，算是次要貢獻(xiàn)。
這就是特斯拉三季度財(cái)報(bào)的前半部分：業(yè)績。
02 繼續(xù)為夢想窒息
特斯拉三季報(bào)的后半部分則是關(guān)于夢想。
在投資者眼里，馬斯克的信譽(yù)是幾乎無限的，哪怕傷害了市場，也傷害不了馬斯克的畫餅影響力。
半個(gè)月前，馬斯克和他的Robotaxi發(fā)布會(huì)給全球觀眾帶來了一場19分鐘的失望。
很難說這場發(fā)布會(huì)有多糟糕，但畢竟，Robotaxi的大餅馬斯克已經(jīng)畫了無數(shù)次，屢次推遲后，外界對Robotaxi的期望已經(jīng)拉得太高了。而那19分鐘，明顯沒有滿足觀眾的胃口，讓特斯拉的股價(jià)大跌9%。
但一個(gè)月不到，特斯拉又在財(cái)報(bào)會(huì)議中暢想起了未來，繼續(xù)“畫餅”。
第一個(gè)“餅”有關(guān)Robotaxi。財(cái)報(bào)會(huì)議透露，不久前發(fā)布的Cybercab將在2026年量產(chǎn)，并且是大規(guī)模量產(chǎn)。
按照馬斯克的預(yù)計(jì)（畫餅），特斯拉將年產(chǎn)200萬臺Cybercab無人駕駛出租車——至少200萬，很可能增長至400萬。無論是200萬還是400萬，都已經(jīng)超過了特斯拉2023年的汽車銷量，也超過了2023年國內(nèi)網(wǎng)約車司機(jī)的增加量。
顯然，這個(gè)數(shù)字實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)是無人駕駛對有人駕駛的徹底取代。
2026年太遠(yuǎn)，但馬斯克還有更近的夢想：伴隨著FSD V13的發(fā)布，F(xiàn)SD軟件性能將在明年1月開始提高1000倍（AI軟件副總裁阿肖克在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示）。受益于此，特斯拉將在明年直接在Model 3和Model Y上測試Robotaxi——仍然需要配備安全員。
FSD的進(jìn)步已經(jīng)是有目共睹的，F(xiàn)SD累計(jì)里程已經(jīng)突破20億英里FSD V13相比V12.5間隔監(jiān)管里程數(shù)提高了5-6倍。特斯拉內(nèi)部還預(yù)計(jì)，到明年二季度或者三季度，F(xiàn)SD的平均干預(yù)里程就能夠超過人類。
馬斯克的第三個(gè)大餅，是原本因?yàn)镽obotaxi跳票的“Model 2”。馬斯克透露，特斯拉計(jì)劃在明年上半年推出更加實(shí)惠的車型，單價(jià)將低于3萬美元——換算成中國汽車的語境，就是攻占20萬以下的A級車市場。
馬斯克預(yù)計(jì)，特斯拉明年銷量整體提升20%-30%。考慮到特斯拉現(xiàn)有車型的增速已經(jīng)放緩，這款廉價(jià)車型必須要成為月銷2-3萬臺以上的爆款。
不過在特斯拉看來，這個(gè)目標(biāo)或許并不困難。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，相比于具備無人駕駛能力的廉價(jià)車，那些常規(guī)的2.5萬美元的電動(dòng)車是不具備競爭力的——這個(gè)觀點(diǎn)其實(shí)在小鵬MONA的成功上有一些得到驗(yàn)證的意味，這款車在競爭激烈的A級市場迅速爆火，核心原因，就是它有同價(jià)位車型沒有的智能駕駛標(biāo)簽。
智駕也是特斯拉的標(biāo)簽，它既支撐著特斯拉的銷量，也支撐著它的股價(jià)。讓特斯拉在市場份額嚴(yán)重承壓的2024年仍然保住了股價(jià)，即便Robotaxi的發(fā)布會(huì)極其令人失望，也阻擋不了市場對馬斯克的相信。
隨著特斯拉的利潤率好轉(zhuǎn)，馬斯克碎裂的大餅再次被投資者撿起來，特斯拉的夢想小船，也于財(cái)報(bào)發(fā)布后繼續(xù)啟航了。
