【ITBEAR】可能大部分人還沉浸在美聯儲9月份降息50bp、全球股市大漲的世界里，但實際上，美元指數已經悄咪咪的從100漲到了104，離岸人民幣匯率從一度升破7到現在跌破7.12，美國十年期國債收益率更是升破4.2%，已經回到了降息之前的位置。
我之前數次跟大家科普過美元周期：當美聯儲加息時，中美利差擴大，全球流動性會回流美國抱團美元資產，這會對新興市場形成壓制。如果新興市場基本面有韌性那就還好，如果基本面顯著惡化，那就會趁你病要你命，比如過去兩年做多美股做空人民幣資產是最流行的策略。反過來，當美聯儲進入降息周期時，中美利差收窄，全球流動性會分流到新興市場，如果我們的基本面預期又出現了顯著改善，那將是戴維斯雙擊式暴漲，國慶節前的瘋牛便是如此，外資對沖基金大幅買入。
不過，我們知道，事物的發展往往是曲折式前進，除了08年金融危機和20年疫情那種大危機，美聯儲降息不會是一蹴而就。10月份以來，由于美國公布的就業、通脹等經濟數據普遍超預期，市場對美聯儲11月降息的預期大幅降溫，之前一度預測降息50BP，現在有可能不降息，所以美元指數、美十債收益率大幅走強。
不管美國的經濟數據有沒有被美化，但展現給投資者的確實是如此，市場也會相信數據，而不是陰謀論。
昨晚美股、黃金都跳水了，今天亞太股市普跌，A股三大指數盤中均跌超1%，尾盤小幅走強，港股恒生科技指數跌近3%。
對于A股、港股來說，還有另一個巨大考驗，美國大選在即，這是今年全球股市最重大的事件。目前特朗普的勝率略高于哈里斯，特朗普代表一種變數，啥事都能干出來，在重大不確定性你之前，機構這些大資金會傾向于降低倉位等待事件落地。
從資金面來看，代表中長線資金的etf在持續贖回，代表散戶情緒的融資在繼續加倉，這個背離也說明增量資金不可持續。
中信證券的研報也顯示，上周管理型公募凈贖回率達到2.41%，顯示基民越漲越贖回， 跟蹤MSCI中國的樣本主動基金凈流出額約2.7億美元，結束了連續兩周的凈流入。
昨天我給大家分享過，電子行業成交額占全A接近20%，說明市場對科技股的狂熱到達了一個階段水平。另外，大家嫌棄10cm不帶勁都去搞20cm，20還不夠又去追求30cm，新股上市幾倍起步，這都意味著市場不是從價值出發，而是純純的籌碼博弈。本周主板明顯漲不動了，科創50、北證50卻漲的很嗨，難道20cm、30cm的股票就比10cm的好？不是的話，就說明市場投機情緒過熱。
看我文章的朋友都知道，我向來是寫股評里的一股清流，之前大熊市的時候一直鼓勵大家減持，節后提示風險，客觀中立，不會被市場情緒所裹挾，而現在我再次感覺到市場的風險加大。
最后簡單看下盤面，截至收盤，上證指數跌幅為0.68%，創業板指跌幅為1.37%，港股恒生指數跌幅為1.30%，恒生科技指數跌幅為2.62%。兩市成交額大幅縮量至1.56萬億，對于牛市來說，成交量很重要，沒量就無法支撐這么多板塊上漲，如果繼續縮量，市場炒作就會縮圈，部分高標股可能會退潮。
短期來看，美國大選前可能會進入垃圾時間，月底的人大可能是個變數，但美國大選都沒落地，估計也不會出大招。不過，跌也跌不到哪里去，這么多資金場外等著。
再次強調，不要被什么科創牛洗腦，我認為A股只有兩條邏輯：第一條是扭轉資產負債表受損和物價低迷的惡性循環，帶來的核心資產估值重鑄，消費、醫療、新能源等都是大機會；第二條是獨立于國內經濟外的AI，主要是NV鏈，退而求其次是國內算力鏈。其他的什么半導體、低空都是雞肋，這些東西上半年都有，為啥還是從五月份跌到了九月份，無非是悲觀預期沒有扭轉，市場深陷熊市。
現在全球經濟環境太復雜了，以前是大家一起衰退、一起復蘇，現在各國錯位的厲害，短期內看不到共振式復蘇。幸好美國還在撐著，現在就看AI能否使得全要素生產率大幅提高，來支撐全球高債務，如果在此之前美國經濟硬著陸、AI泡沫破裂，全球經濟未嘗沒有進入蕭條的可能。
風險提示：
股市有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議，讀者需獨立思考
