【ITBEAR】中國輪胎業海外崛起，賽輪輪胎表現搶眼
近年來，中國汽車工業在海外的迅猛擴張不僅帶動了國產汽車品牌的崛起，也為中國輪胎企業打開了廣闊的市場空間。全球新能源純電汽車市場中，中國車企已占據60%的份額，插電混動市場更是高達80%，這一趨勢為中國輪胎業提供了前所未有的發展機遇。
與此同時，國產客車和貨車在海外市場的表現同樣亮眼，帶動了相關配套產業的增長。福耀玻璃作為汽車玻璃的領軍企業，已在全球市場奪下了34%的份額，遠超眾多百年外資品牌。而在輪胎領域，過去常被外資品牌壓制的中國輪胎企業，如今也迎來了春天。
賽輪輪胎作為中國輪胎業的佼佼者，近年來業績持續攀升。今年前三季度，公司營收達到236.3億元，同比增長24.3%，歸母凈利潤為32.44億元，同比增長高達60.2%，表現遠超行業平均水平。這一成績的取得，主要得益于海外市場的強勁需求。
從長期來看，賽輪輪胎的營收一直保持穩定增長，而凈利潤的大幅提升則是從2018年開始的。在此之前，由于國內輪胎市場增長放緩和貿易摩擦的影響，中國輪胎企業面臨出口受阻和產能過剩的雙重壓力，輪胎價格低迷。然而，自2017年起，中國輪胎企業紛紛出海，不僅搶占了海外市場，還規避了貿易爭端，帶動了整體毛利率的回升。
如今，賽輪輪胎的凈利率已大幅上升至13.96%，與海外巨頭相比也毫不遜色。截止2024年第二季度，米其林、普利司通、固特異等海外輪胎巨頭的凈利率分別為8.63%、9.33%和0.24%，均低于賽輪輪胎。在國內輪胎企業中，賽輪輪胎的凈利率也處于領先地位，僅次于定位更高端的森麒麟。
然而，盡管賽輪輪胎的業績表現出色，但其在分紅方面卻相對保守。近年來，公司累計分紅19.5億元，平均分紅率為27%，且股息支付率有下降態勢。這主要是因為公司正在海外進行大規模擴產，投資近100億元。
從市場格局來看，全球輪胎市場正在經歷一場變革。據數據顯示，2023年全球輪胎市場規模為1729億美元，預計到2029年將達到2252億美元，年復合增速為4.5%。而中國輪胎企業正在快速搶占全球市場份額，從2006年的11家增加到2022年的36家，合計市場份額從5%提升至18%。
在這一趨勢下，中國輪胎企業紛紛在海外建設產能，以搶占市場先機。賽輪輪胎在越南、柬埔寨和墨西哥等地建有輪胎工廠，玲瓏輪胎在塞爾維亞在建工廠，森麒麟在西班牙和摩洛哥也有在建項目。而海外巨頭則多呈現收縮產能之勢，如米其林關閉德國與法國工廠，固特異關閉德國、馬來西亞工廠等。
盡管中國輪胎企業在海外市場取得了顯著成績，但在品牌高端化和價格提升方面仍面臨挑戰。目前，中國輪胎企業主要聚焦在中低端市場，缺乏針對高端市場的明確戰略和品牌認知度。這在一定程度上限制了企業盈利能力的提升和估值的增長。
盡管如此，賽輪輪胎等中國輪胎企業的未來成長性仍被看好。隨著中國汽車工業在全球市場的持續擴張和輪胎技術的不斷進步，中國輪胎企業有望在海外市場取得更大的突破。同時，企業也應加強品牌建設和高端化戰略，以提升產品附加值和盈利能力。
目前，賽輪輪胎的市盈率處于近十年來的低位，顯示出市場對公司的估值較為保守。然而，隨著公司業績的持續增長和海外市場的不斷拓展，賽輪輪胎的估值有望得到修復和提升。
