近期，中國A股市場相對于H股的溢價率觸及了五年來的低點，引發(fā)市場廣泛關注。特別是比亞迪、寧德時代等行業(yè)龍頭股的A股與H股之間，出現(xiàn)了罕見的“倒掛”現(xiàn)象，即A股價格低于H股，這一異常市場表現(xiàn)或許正預示著A股存在被低估的機會。
根據(jù)恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)的最新數(shù)據(jù)顯示，目前A股相對于在香港上市的同一公司H股的溢價率為27%，這一水平是自2020年8月以來的最低記錄。這一趨勢反映出A股與H股之間的估值差距正在逐步縮小。
值得注意的是，恒生AH股溢價指數(shù)已經(jīng)跌破130點的關鍵心理關口，這一關口通常代表著A股相對于H股有30%的溢價。歷史上，當溢價率跌破這一水平時，往往預示著估值差距可能會進一步擴大。相比之下，該指數(shù)在2024年2月時曾一度超過160點。
數(shù)據(jù)圖表顯示，這一趨勢在比亞迪和寧德時代等知名企業(yè)身上表現(xiàn)得尤為明顯。這些公司的A股價格相對于H股出現(xiàn)了折價，這在市場上極為罕見。分析人士認為，這種價格關系的不尋常可能為投資者提供了布局A股市場的良機。
今年以來，滬深300指數(shù)作為內(nèi)地股票市場的基準指標，其表現(xiàn)明顯落后于恒生中國企業(yè)指數(shù)。這種差距有望創(chuàng)下自2003年以來的最大幅度。本周早些時候，恒生中國企業(yè)指數(shù)已經(jīng)進入牛市區(qū)域，而內(nèi)地市場的反彈則相對溫和。
市場參與者正在密切關注A股估值優(yōu)勢的重新出現(xiàn)，以及這一估值差距是否會觸發(fā)新一輪的市場修復行情。同時，也有觀點認為這一趨勢可能反映了內(nèi)地與香港市場基本面分化的長期趨勢。
分析人士桂浩明指出，A股相對于H股的溢價存在歷史因素。盡管A股市場不斷對外開放，但相對封閉的市場特性與H股面向全球配置的市場環(huán)境相比，必然導致股價存在差異。這種差異是由市場本身的特征所決定的。
不同行業(yè)在兩地的溢價率也存在顯著差異。傳統(tǒng)上，券商股、航空股、基建股等行業(yè)在A股市場普遍存在高溢價，而部分資源股、原材料股、家電股等則溢價較低。
今年以來，港股市場整體表現(xiàn)優(yōu)于A股，受到估值優(yōu)勢、海外流動性邊際寬松以及南向資金持續(xù)流入等多重因素的影響。恒生AH溢價指數(shù)也因此開啟新一輪下行趨勢，并在3月19日觸及128.31點的低點。這意味著在“A+H”陣營中，A股整體相對于H股的溢價已不足30%。
青波鳴資本董事長習青青表示，港股交易量的持續(xù)上升成為推動估值提升的關鍵因素之一。從資金流動的趨勢來看，南向資金的持續(xù)流入將成為修復港股估值的重要力量。
與此同時，外資機構也在逐步調(diào)整對A股公司的定價邏輯。瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪認為，由于AH溢價已接近歷史低點，在岸公募基金H股持有量處于歷史高位，以及宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)改善跡象，AH溢價可能會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
