隨著科技的飛速發(fā)展，機(jī)器人行業(yè)正迎來前所未有的變革。據(jù)天風(fēng)證券最新研究報(bào)告，2025年對(duì)于機(jī)器人賽道而言至關(guān)重要，預(yù)計(jì)將在下半年實(shí)現(xiàn)從主題投資到景氣投資的轉(zhuǎn)換。報(bào)告指出，這一轉(zhuǎn)變的核心在于機(jī)器人有望在2025年下半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，從而開啟全新的市場格局。
在投資觀點(diǎn)方面，報(bào)告強(qiáng)調(diào)聚焦三個(gè)主要變化：算力提效、全球共振和產(chǎn)品迭代。首先，Deepseek V3的橫空出世顯著降低了訓(xùn)練算力成本，僅為頭部企業(yè)的十分之一，同時(shí)性能更勝一籌，為端側(cè)應(yīng)用帶來了巨大利好。其次，全球范圍內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的共振效應(yīng)日益顯著，類似于比亞迪漢打破特斯拉在電車市場壟斷的局面，機(jī)器人的全球競爭正加速展開。最后，產(chǎn)品迭代成為關(guān)鍵，尤其是零件個(gè)數(shù)大幅下降的本體中，產(chǎn)品型和平臺(tái)型企業(yè)有望脫穎而出。
基于特斯拉鏈的投資邏輯，報(bào)告將2025年分為上下兩個(gè)半段。上半年看好新T鏈的相關(guān)企業(yè)，而下半年則更側(cè)重于那些有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并兌現(xiàn)業(yè)績的公司。華為和比亞迪在機(jī)器人領(lǐng)域的布局也備受關(guān)注。華為自2022年開始在人形機(jī)器人和具身智能方向進(jìn)行多種布局，而比亞迪則于2024年底開始公開招聘具身智能研究團(tuán)隊(duì)，積極布局人形機(jī)器人、雙足機(jī)器人及四足機(jī)械狗等產(chǎn)品。
英偉達(dá)CEO黃仁勛預(yù)計(jì)，汽車、無人機(jī)和人形機(jī)器人將成為未來大規(guī)模生產(chǎn)的三種主要機(jī)器人類型，其中人形機(jī)器人市場規(guī)模最大。英偉達(dá)計(jì)劃于2025年推出專為機(jī)器人設(shè)計(jì)的Jetson Thor計(jì)算機(jī)，并正在積極接觸臺(tái)灣的關(guān)鍵部件供應(yīng)商，以加強(qiáng)其在人形機(jī)器人供應(yīng)鏈中的地位。
報(bào)告還指出，復(fù)盤新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展歷程，人形機(jī)器人目前正處于從純主題投資向真成長階段過渡的關(guān)鍵時(shí)期。雖然產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的兌現(xiàn)時(shí)間尚不確定，但一旦趨勢(shì)確立，其爆發(fā)力將十分驚人。特斯拉和比亞迪等企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)表明，現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品、低成本供應(yīng)鏈和大市場驅(qū)動(dòng)是實(shí)現(xiàn)銷量突破的關(guān)鍵。
在投資標(biāo)的方面，報(bào)告優(yōu)選產(chǎn)品型和平臺(tái)型公司。產(chǎn)品型公司方面，重點(diǎn)關(guān)注六維力和靈巧手等具有高價(jià)值量和壁壘的環(huán)節(jié)。例如，某公司已研發(fā)出單維力和六維力矩傳感器，并有望在2025年貢獻(xiàn)收入。平臺(tái)型公司方面，則看好那些能夠躋身Tier 0.5級(jí)和模塊化供應(yīng)商的企業(yè)，如拓普集團(tuán)等。
報(bào)告還提到，特斯拉人形機(jī)器人的量產(chǎn)計(jì)劃對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)具有重大影響。馬斯克最新表示，特斯拉計(jì)劃在2025年量產(chǎn)萬臺(tái)人形機(jī)器人，并在2026年上半年實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)上萬臺(tái)，2026年下半年開啟外銷，2027年有望實(shí)現(xiàn)50至100萬臺(tái)銷量。這一計(jì)劃為特斯拉鏈的相關(guān)企業(yè)帶來了巨大的市場機(jī)遇。
報(bào)告還強(qiáng)調(diào)了華為鏈的重要性。華為自2022年開始在人形機(jī)器人領(lǐng)域進(jìn)行布局，并通過成立全資子公司極目機(jī)器和具身智能創(chuàng)心中心等方式，加強(qiáng)與本體、靈巧手及工業(yè)機(jī)器人等合作伙伴的合作。賽力斯作為華為智選車的核心標(biāo)的，也在積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，有望成為重慶機(jī)器人發(fā)展中的核心載體。
在風(fēng)險(xiǎn)提示方面，報(bào)告指出人形機(jī)器人發(fā)展不及預(yù)期、特斯拉人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期、國內(nèi)供應(yīng)商進(jìn)入特斯拉人形機(jī)器人供應(yīng)鏈不及預(yù)期以及國內(nèi)人形機(jī)器人發(fā)展不及預(yù)期等因素可能對(duì)投資邏輯產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，機(jī)器人行業(yè)處于0-1階段，板塊股價(jià)波動(dòng)較大，投資者需謹(jǐn)慎對(duì)待。
總體來看，天風(fēng)證券的研究報(bào)告為人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了全面的分析和投資建議。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場的日益成熟，人形機(jī)器人有望成為未來科技領(lǐng)域的重要增長點(diǎn)。
