在經(jīng)歷為期十天的停牌后，國(guó)內(nèi)迄今為止規(guī)模最大的AI算力產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案于今日正式復(fù)牌，這一消息迅速引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。
6月9日晚，海光信息（688041.SH）與中科曙光（603019.SH）聯(lián)合發(fā)布公告，披露了雙方換股吸收合并的詳細(xì)預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，海光信息將以0.5525:1的換股比例吸收合并中科曙光，并向特定投資者發(fā)行股份以募集配套資金。兩家公司的股票自6月10日上午開(kāi)市起恢復(fù)交易。
自5月26日停牌以來(lái)，這起“子吞母”的AI算力并購(gòu)案便備受矚目。中科曙光公告顯示，本次換股涉及的中科曙光股票共計(jì)14.63億股。若不考慮后續(xù)可能的除權(quán)除息等因素影響，按照換股比例計(jì)算，海光信息將為本次換股吸收合并發(fā)行約8.08億股股份。其中，吸收合并方的換股價(jià)格為每股143.46元，被吸收合并方的換股價(jià)格為每股79.26元。此次交易的總金額高達(dá)1159.67億元。交易完成后，中科曙光將終止上市，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員等將由海光信息承繼。
據(jù)悉，此次交易將使海光信息的總市值有望超過(guò)4000億元，從而成為國(guó)內(nèi)A股市值最高的國(guó)產(chǎn)AI芯片和服務(wù)器公司。同時(shí)，這也是A股市場(chǎng)首例“子吞母”并購(gòu)案，是國(guó)內(nèi)AI芯片領(lǐng)域規(guī)模最大的并購(gòu)交易之一，更是《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂發(fā)布后首個(gè)正式公布的上市公司之間吸收合并交易，對(duì)于國(guó)內(nèi)AI算力領(lǐng)域的發(fā)展具有重要意義。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次并購(gòu)是國(guó)內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)最大的一次吸并案。換股吸并通過(guò)股權(quán)置換實(shí)現(xiàn)資源整合，不僅有助于實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，還能合理設(shè)定換股比例，完善股東利益保護(hù)機(jī)制，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。
海光信息成立于2014年，通過(guò)與美國(guó)芯片巨頭AMD的合作，成功在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)x86架構(gòu)的CPU，并開(kāi)發(fā)出面向多種應(yīng)用場(chǎng)景的通用GPU（GPGPU）架構(gòu)產(chǎn)品，即海光DCU。這些產(chǎn)品為AI大模型等計(jì)算提供了強(qiáng)大的國(guó)產(chǎn)算力支持。在資本層面，中科曙光和成都國(guó)資分別持有海光信息的27.96%和17%股份，為前兩大股東。
中科曙光則成立于2006年，主營(yíng)服務(wù)器、存儲(chǔ)、安全、云計(jì)算等產(chǎn)品解決方案，并于2014年在上交所上市。目前，中科院計(jì)算所全資擁有的北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司持有中科曙光16.36%的股權(quán)，為其唯一持股比例超過(guò)5%的股東。中科曙光曾通過(guò)投資海光信息等資產(chǎn)，形成了從上游芯片到下游云服務(wù)提供商的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
近年來(lái)，盡管在信創(chuàng)的大背景下中科曙光迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，但受中美科技戰(zhàn)持續(xù)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，其業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著放緩。而海光信息雖然營(yíng)收和利潤(rùn)增速表現(xiàn)不俗，但整體體量相對(duì)較小，市值與基本面并不完全匹配。因此，雙方的合并被視為是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的戰(zhàn)略舉措。
事實(shí)上，對(duì)于AI行業(yè)來(lái)說(shuō)，海光和中科曙光的合并早已在意料之中?；谥锌剖锕獾匿N售網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)鏈資源，海光已形成完整的創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈。海光的CPU系列產(chǎn)品兼容x86指令集以及國(guó)際主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，已被多家國(guó)內(nèi)知名服務(wù)器廠商采用，廣泛應(yīng)用于多個(gè)領(lǐng)域。
此次并購(gòu)案也引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注。有分析指出，在美國(guó)出口管制下，AMD已停止對(duì)海光進(jìn)行下一代x86授權(quán)，未來(lái)海光將更加依賴自主研發(fā)，需要投入大量資金。同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，基于Arm架構(gòu)的CPU/GPU蓬勃發(fā)展，海光需要更多的資源來(lái)鞏固并擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)地位。而海光和中科曙光的結(jié)合，將有助于形成芯片、系統(tǒng)、服務(wù)器方案、液冷方案等全方位的競(jìng)爭(zhēng)力，瞄準(zhǔn)AI算力龍頭英偉達(dá)。
市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner的研究副總裁盛陵海表示，在美國(guó)加碼管制的背景下，中國(guó)的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，海光已經(jīng)占據(jù)了領(lǐng)先地位。如今，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不僅僅是芯片之間的競(jìng)爭(zhēng)，而是整個(gè)系統(tǒng)能力的較量。海光與中科曙光的合并，將有利于進(jìn)一步強(qiáng)化上下游協(xié)同，增強(qiáng)系統(tǒng)能力和集群能力，在信創(chuàng)市場(chǎng)搶占更多份額，同時(shí)也在非信創(chuàng)市場(chǎng)提升競(jìng)爭(zhēng)力。
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體巨頭紛紛進(jìn)行大規(guī)模資源整合。海光與中科曙光的資源匹配度較高，存在上下游強(qiáng)互補(bǔ)關(guān)系，未來(lái)更有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。在全球科技企業(yè)大并購(gòu)趨勢(shì)下，海光吸并曙光或是國(guó)產(chǎn)硬科技從“單打獨(dú)斗”向“抱團(tuán)突圍”發(fā)展的必要路徑。
在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組審核進(jìn)程提速的背景下，2025年已完成的重大資產(chǎn)重組數(shù)量已接近2024年全年總量。其中，國(guó)有企業(yè)占比達(dá)到50%，涉及金額占比近七成，主要聚焦半導(dǎo)體、信息技術(shù)等科技密集型、高附加值領(lǐng)域。然而，也有部分上市公司因多重因素選擇終止原先籌劃的重組交易。
在當(dāng)前美國(guó)采取進(jìn)一步封閉措施的背景下，國(guó)產(chǎn)AI算力同時(shí)面臨挑戰(zhàn)和機(jī)遇。中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展建立在過(guò)去十多年對(duì)半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略基礎(chǔ)之上。未來(lái)五年，中國(guó)有望滿足AI領(lǐng)域以及各種先進(jìn)制造領(lǐng)域的需求。同時(shí)，華為首席執(zhí)行官任正非也表示，中國(guó)在中低端芯片上有機(jī)會(huì)，特別是化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域。他強(qiáng)調(diào)，國(guó)家越來(lái)越開(kāi)放，會(huì)促使中國(guó)更加進(jìn)步，突破所有封鎖，實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興。
