近期，隨著人工智能（AI）技術的迅猛發展和算力需求的激增，液冷服務器成為了市場上的熱門話題，相關概念股也因此備受追捧。在這一波熱潮中，川潤股份（002272.SZ）作為典型的代表，其股價在過去一年內實現了顯著增長，漲幅高達75.59%。盡管期間股價經歷了大幅波動，但投資者的熱情并未減退。五一假期后的首個交易日，液冷服務器板塊表現強勁，川潤股份更是直線漲停。
然而，與股價的強勁走勢形成鮮明對比的是，川潤股份的業績表現并不理想。2024年，公司凈虧損達到了1.16億元，并且這一虧損趨勢在2025年一季度得以延續。面對業績的下滑，投資者對公司的盈利能力、壞賬預防以及存貨管理等問題提出了諸多質疑。在近日舉行的業績說明會上，公司管理層對于這些問題大多給出了較為籠統的回復，未能有效緩解投資者的擔憂。
從一季度業績來看，川潤股份在2025年實現扭虧的道路仍然充滿挑戰。2024年，公司實現營收15.97億元，同比下降4.01%；歸屬凈利潤為負，同比下降幅度高達81.91%。公司的扣非凈利潤、經營活動產生的現金流量凈額等關鍵財務指標也均呈現下滑態勢。核心業務收入的下滑是導致公司業績不佳的直接原因。
值得注意的是，盡管川潤股份的股價受到市場對其液冷業務的高度期待而飆升，但目前來看，這一業務仍處于孵化階段，尚未能有效轉化為實際效益。公司在液冷技術領域取得了顯著進展，成功開發了多款標準機型，并實現了服務器浸沒式液冷產品的“零”突破。然而，由于產業政策、市場需求以及行業競爭等因素的影響，公司的募投項目“川潤液壓液冷產品產業化及智能制造升級技術改造項目”進展緩慢，截至2024年末，投資進度僅為5.69%。
除了業績不佳外，川潤股份還面臨著壞賬風險和存貨高企的問題。根據年報，公司對應收賬款計提了大量的壞賬準備，導致信用減值損失較上年同期大幅增加。同時，公司對部分投資性房地產計提了資產減值損失，進一步拖累了公司業績。隨著公司業務拓展，應收賬款余額的增加也意味著壞賬風險的增加。為了應對這一問題，公司表示將強化合同履約跟蹤機制，對長賬期項目實行“一單一策”動態監控，并采取法律手段維護公司權益。
川潤股份的存貨周轉率也備受質疑。公司財務總監表示，存貨規模是根據訂單量、交貨周期等因素綜合決定的，并受到行業特性和市場需求波動的影響。盡管公司存貨周轉率趨于行業平均水平，但未來仍將持續優化存貨管理，降低整體存貨規模，提高資產周轉率。
綜合來看，川潤股份在2024年雖然在國際業務和液冷技術領域取得了一定進展，但整體業績表現不佳。今年一季度，公司盈利能力持續下滑，凈虧損較上年同期進一步擴大。在液冷業務尚未形成有效支撐的情況下，公司要想在2025年實現扭虧，無疑面臨著巨大的挑戰。
