用友網絡近期的業績報告引起了市場的廣泛關注。數據顯示，去年前三季度，該公司實現營收57.38億元，同比增長僅0.53%，扣非凈利潤更是達到-14.84億元，同比下滑30.71%。這一系列數據無疑給投資者們帶來了不小的震動。
盡管年度報告尚未出爐，但投資者們已經開始對用友的未來表現進行猜測。其中，公司頻繁更換高管的舉動成為了市場關注的焦點之一。自2019年王文京將總裁一職交給“老將”陳強兵后，用友的業績并未如預期般穩步提升，反而出現了大幅波動。如今，隨著新總裁黃陳宏的上任，市場對他的能力和用友的未來再次產生了質疑。
黃陳宏在加入用友之前，一直在外企擔任高管職務，并未在本土的中國公司有過任職經歷。因此，他可能會面臨管理文化差異、公司價值觀區別以及與用友管理層和業務經營上的磨合期等問題。這些因素都增加了市場對他能否帶領用友走出困境的不確定性。
從用友的財報數據來看，公司的基本面確實面臨不小的壓力。去年前三季度，公司實現營收增長微乎其微，扣非凈利潤虧損進一步擴大，已經超過了前一年的全年虧損金額。用友方面表示，業績下滑的原因主要包括第三季度營收放緩、公司資本化無形資產攤銷金額同比增長以及離職補償金同比增長等。
業務層面，用友自開始云服務轉型以來，逐步走向訂閱式服務模式。這種模式雖然能夠帶來穩定的回頭客和盈利，但在當前的經濟背景下，許多企業都在降本增效，訂閱式服務的續訂率能否長久保證仍是一個未知數。訂閱式服務要求企業具備更強的服務能力，而用友服務的對象大多是大企業，他們討價還價能力較強，這也可能是用友毛利率近年下降的原因之一。
除了業務層面的挑戰外，用友的費用支出也在不斷增加。去年前三季度，公司費用較上年同期增加了2.55億元，其中銷售費用、管理費用、研發費用和財務費用均有所增長。管理費用增加較多，可能與離職補償金增加有關。而財務費用增長迅速的原因，財報并未給出詳細解釋。
用友的研發投入也引起了市場的關注。近年來，公司的研發投入不斷增加，占總營收的比例也在逐年提升。然而，研發投入資本化的比重也在飆升，這引發了投資者對用友是否存在粉飾報表的嫌疑的質疑。如果將這部分研發投入全部費用化，用友可能早在2021年就要迎來上市以來的首次虧損。
在償債能力方面，用友的貨幣資金同比減少了42.87%，而短期借款卻高達39.24億元，存在存貸雙高的風險。由于業績不佳，公司的經營性現金流為負值，短期償債能力令人擔憂。為了緩解資金壓力，用友去年進行了多次股權質押，這也進一步加重了投資者對企業高層管理的不信任感。
面對未來的挑戰和機遇，用友需要腳踏實地地面對現實。作為過去企業數字化的引領者和創新者，用友和金蝶都迎來了一個轉型的窗口期。在這個過程中，如何深度迭代產品、不斷創新理念、更多地支持企業創新和業務上的靈活性將成為關鍵。同時，隨著AI大模型的興起，用友也需要抓住這個機會，推動企業管理進入真正意義上的AI時代。
