在科技股風(fēng)云變幻的市場(chǎng)中，一場(chǎng)關(guān)于“中國(guó)版英偉達(dá)”的猜想正愈演愈烈。海光信息與寒武紀(jì)，這兩家AI芯片領(lǐng)域的佼佼者，近期股價(jià)飆升，成為市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。特別是在1月7日，兩者攜手引領(lǐng)A股反彈，漲幅均接近10%，再次點(diǎn)燃了投資者的熱情。
海光信息，背靠中科系，以通用處理器CPU和AI處理器DCU為核心產(chǎn)品，是當(dāng)前A股市值最大的芯片企業(yè)。2023年三季度，其DCU系列“深算二號(hào)”正式發(fā)布，性能相較于前代有了顯著提升，并已成功應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理和人工智能等領(lǐng)域。從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，海光信息的盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，毛利率和凈利率均呈上升趨勢(shì)，顯示出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)潛力。
而寒武紀(jì)，則以其獨(dú)特的云端產(chǎn)品線吸引了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。盡管在初期，寒武紀(jì)曾高度依賴華為的智能終端處理器IP業(yè)務(wù)，但隨著華為自研NPU的推進(jìn)，這部分業(yè)務(wù)逐漸萎縮。然而，寒武紀(jì)并未止步，而是將重心轉(zhuǎn)向了智能計(jì)算集群系統(tǒng)和云端產(chǎn)品線。特別是其發(fā)布的訓(xùn)練芯片和推理芯片，性能對(duì)標(biāo)國(guó)際領(lǐng)先水平，備受市場(chǎng)期待。盡管在供應(yīng)鏈方面受到美國(guó)制裁的影響，但寒武紀(jì)仍在努力開(kāi)拓市場(chǎng)，構(gòu)建自己的生態(tài)圈。
然而，市場(chǎng)的狂熱追捧也帶來(lái)了估值的泡沫。寒武紀(jì)的市銷(xiāo)率PS一度飆升至近400倍，遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他企業(yè)，甚至超過(guò)了英偉達(dá)等國(guó)際巨頭。這種高估值背后，是市場(chǎng)對(duì)寒武紀(jì)未來(lái)成長(zhǎng)性的樂(lè)觀預(yù)期，但同時(shí)也隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦業(yè)績(jī)未能達(dá)到預(yù)期，估值殺跌將難以避免。
與此同時(shí)，半導(dǎo)體板塊整體也面臨著估值溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。在短短三個(gè)月內(nèi)，A股半導(dǎo)體板塊上漲超過(guò)70%，PE估值達(dá)到84.7倍，較之前低點(diǎn)反彈超過(guò)180%。這種快速的估值提升，很大程度上是基于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇和政策利好的預(yù)期。然而，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇概率以及特朗普上任后可能帶來(lái)的關(guān)稅變動(dòng)，都給半導(dǎo)體板塊帶來(lái)了不確定性。
英偉達(dá)等國(guó)際巨頭在AI芯片市場(chǎng)的地位也并非不可動(dòng)搖。隨著AMD、華為等科技巨頭的競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及美國(guó)頭部科技大廠親自下場(chǎng)自研芯片，AI芯片市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生變化。特別是ASCI技術(shù)路線的興起，有望在推理市場(chǎng)占據(jù)更大的份額，從而對(duì)GPU市場(chǎng)構(gòu)成威脅。這種技術(shù)路線的變化，也給市場(chǎng)帶來(lái)了預(yù)期差，一旦英偉達(dá)等企業(yè)的業(yè)績(jī)稍低于預(yù)期，便可能引發(fā)估值的回調(diào)。
在這場(chǎng)關(guān)于“中國(guó)版英偉達(dá)”的猜想中，海光信息和寒武紀(jì)無(wú)疑是最受矚目的兩顆明星。然而，市場(chǎng)的狂熱追捧也帶來(lái)了估值的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者而言，理性看待市場(chǎng)變化，把握投資機(jī)會(huì)的同時(shí)也要警惕潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
