近日，全球知名投行摩根士丹利對(duì)科技巨頭英偉達(dá)表達(dá)了高度看好，將其列為2024年的“首選投資標(biāo)的”。該機(jī)構(gòu)在最新發(fā)布的報(bào)告中，重點(diǎn)提及了英偉達(dá)即將推出的Blackwell芯片系列，認(rèn)為這將成為推動(dòng)英偉達(dá)股價(jià)上漲的關(guān)鍵因素。
報(bào)告中，摩根士丹利重申了對(duì)英偉達(dá)股票的“增持”評(píng)級(jí)，并給出了每股166美元的目標(biāo)價(jià)，較當(dāng)前股價(jià)有約23%的上漲空間。分析師們指出，英偉達(dá)下一代人工智能芯片Blackwell的預(yù)期成功，極大地提升了他們的看漲情緒。
報(bào)告中提到，盡管近期英偉達(dá)的一些數(shù)據(jù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出好壞參半的態(tài)勢(shì)，但分析師們認(rèn)為，這正是他們最感興趣的時(shí)候，因?yàn)橛ミ_(dá)潛在的增長(zhǎng)動(dòng)力非常強(qiáng)勁。他們預(yù)計(jì)，到2025年下半年，市場(chǎng)將只關(guān)注Blackwell芯片的實(shí)力。
據(jù)悉，Blackwell芯片預(yù)計(jì)將于2025年初正式推出。英偉達(dá)CEO黃仁勛早前曾表示，市場(chǎng)對(duì)該芯片的需求“極為旺盛”。摩根士丹利分析師認(rèn)為，這款芯片有望成為明年下半年英偉達(dá)營(yíng)收增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，從而帶動(dòng)股價(jià)大幅上漲。
摩根士丹利還指出，Blackwell芯片的成功推出有望消除投資者對(duì)英偉達(dá)近期至中期的一些擔(dān)憂(yōu)。分析師們列舉了投資者一直擔(dān)心的四個(gè)問(wèn)題，并逐一進(jìn)行了剖析。
首先是英偉達(dá)當(dāng)前一代AI芯片Hopper的生產(chǎn)速度可能放緩的問(wèn)題。盡管英偉達(dá)在最新財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上預(yù)測(cè)第四季度收入增長(zhǎng)率僅為69.5%，創(chuàng)下七個(gè)季度以來(lái)的新低，但摩根士丹利認(rèn)為，這并非大問(wèn)題。他們指出，Hopper芯片的生命周期還有幾個(gè)季度才結(jié)束，且目前已有大量生產(chǎn)積壓，因此放慢生產(chǎn)速度是正常的。
其次是投資者擔(dān)心并非所有Blackwell產(chǎn)品都將同時(shí)發(fā)貨的問(wèn)題。英偉達(dá)表示，即將發(fā)布的Blackwell GPU有七個(gè)版本。但摩根士丹利分析師認(rèn)為，這并不構(gòu)成時(shí)間上的挑戰(zhàn)，到明年下半年，對(duì)Blackwell推出的擔(dān)憂(yōu)應(yīng)該會(huì)完全消失。
第三個(gè)問(wèn)題是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能蠶食英偉達(dá)的價(jià)值。近幾個(gè)月來(lái)，一些芯片制造商如博通等生產(chǎn)的ASIC芯片對(duì)英偉達(dá)構(gòu)成了一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力。但摩根士丹利認(rèn)為，到2025年，ASIC的最大用戶(hù)實(shí)際上會(huì)轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)GPU。他們相信，明年GPU的表現(xiàn)將明顯優(yōu)于ASIC。
最后是芯片需求減少的問(wèn)題。一些大型人工智能芯片客戶(hù)看到了擴(kuò)展GPU集群規(guī)模的好處，但一些金融支持者對(duì)此提出了質(zhì)疑。然而，摩根士丹利分析師指出，英偉達(dá)近年來(lái)推出的許多創(chuàng)新都是為了提高大型集群的效率。即使AGI（通用人工智能）軍備競(jìng)賽的擔(dān)憂(yōu)有所降溫，但推理、主權(quán)（級(jí)模型）培訓(xùn)和企業(yè)培訓(xùn)應(yīng)用的增長(zhǎng)都是多年增長(zhǎng)的動(dòng)力，占數(shù)據(jù)中心收入的70%左右。因此，他們?nèi)钥春糜ミ_(dá)的增長(zhǎng)潛力。
