在短視頻行業，快手與抖音雖同為巨頭，但市場給予的期待卻大相徑庭。近期，快手發布的第三季度財報引發市場震動，股價連續兩日大幅下跌，累計跌幅超過15%。目前，快手的總市值已縮水至2090億港元，與字節跳動傳聞中的3000億美元估值相去甚遠，更是較其市值巔峰時的1.7萬億港元減少了近九成。
從市盈率角度看，快手當前市盈率為12.36倍，相比之下，騰訊的市盈率為20.14倍。作為一支科技股，快手的股價顯然被低估。然而，快手的第三季度財報數據并不遜色，營收同比增長13.11%，達到915.14億元；凈利潤同比增長24.4%，達到39.5億元。直播業務雖持續下滑，但廣告和電商業務卻表現強勁。在電商淡季的三季度，廣告業務實現收入176億元，同比增長20%；電商業務則實現收入42億元，同比增長17.5%。
快手的財務狀況也相對穩健。截至三季度末，公司賬面現金及存款達234億元，加上短期投資并扣除長期借款后，凈現金部分達到418億元。這也是快手頻繁回購股份的底氣所在。今年以來，快手已累計回購股份507萬股，涉及金額約2.46億港元。
然而，快手面臨的挑戰同樣不容忽視。一方面，短視頻領域的競爭愈發激烈。騰訊旗下的視頻號憑借微信的龐大用戶基礎，快速發展成為快手的有力競爭對手。據估算，2023年視頻號的日活用戶量將達到4.5億，而快手則剛在三季度突破4億。考慮到微信的作用，這種差距可能會進一步擴大。同時，快手因下沉市場和普惠策略帶來的低俗視頻內容問題，近期也成為輿論關注的焦點。
另一方面，快手變現的重要渠道——電商業務也面臨瓶頸。今年以來，國內電商行業進入調整期，直播電商整體增速放緩。在視頻號電商業務加快推進的背景下，快手電商的競爭壓力將進一步加大。快手的用戶增長也進入瓶頸期。盡管三季度在奧運會熱場效應下，用戶數據有所回升，但整體來看，用戶增長已逐漸放緩。
電商業務作為互聯網企業的重要變現渠道之一，其交易鏈路短、流量變現效率高，且能帶動商家投流，形成站內閉環廣告。快手將這部分廣告定義為內循環廣告。據估算，快手去年廣告大盤中約有一半都是內循環廣告。這部分盤子的增長依賴于電商基礎建設。過去一個季度，快手通過戰略性新商扶持計劃，吸引了大量新商家入駐，并推動了細分領域的GMV強勁增長。同時，泛貨架電商GMV占比也提升至27%。
然而，更根本的還是要看用戶規模。電商業務的GMV建立在平臺的DAU和MAU上，用戶規模是判斷平臺業務上限的重要指標。盡管快手在三季度用戶數據有所回升，但整體來看，用戶增長已逐漸放緩。與此同時，國內電商行業正處于調整期，直播電商增速顯著放緩。傳統貨架電商平臺發力內容，而抖音和快手則努力轉型泛貨架電商。
在內容創新方面，快手也在積極探索新的方向。短劇的興起為快手帶來了廣告業務的新機遇。短劇不僅提升了廣告收益，還通過內容對用戶進行了再次提純。快手和抖音在短劇領域都有先行優勢，但AI技術的應用或許是快手實現翻身的重要機會。AI技術有望降低內容生產的成本，提高生產效率。在文生視頻大模型領域，快手走在了字節前面。今年6月，快手自研的視頻生成大模型“可靈”正式上線，并受到了用戶的追捧。然而，AI生成的視頻質量目前仍不足以支撐大規模的內容生產，成本問題也尚未解決。
盡管如此，快手仍在積極布局AI領域。今年7月，快手上線了首部AIGC原創奇幻微短劇《山海奇鏡之劈波斬浪》，由“可靈”提供技術支持。9月，快手宣布啟動“可靈AI”電影共創計劃，聯合多位知名導演推出9部AIGC電影短片。三個月內，“可靈”迭代了9次，并吸引了大量用戶使用。然而，AI領域的競爭同樣激烈。雖然老對手字節在大模型的產出上略顯滯后，但一旦確定方向，其恐怖的執行效率將很快顯現。因此，快手在AI領域的挑戰依然很大。
長期以來，快手常被視為抖音的反面教材。無論是高速發展期被后發制人，還是商業化上的步步跟隨，快手都顯得相對被動。同時，快手內部也面臨人才流失的問題。近期，快手社區科學線推薦架構負責人任愷已離職，此前已有多名副總裁級別的技術高管離職。這無疑給快手的未來發展帶來了更大的不確定性。
在創立之初的許多年里，快手曾被視為理想主義的代表。它普惠、讓每個人都有被看見的機會；它也相對佛系，沒有同行的狼性作風。然而，商業規則卻像重力一樣，將這種理想拉回地面。在AI這場關鍵的競爭中，快手能否抓住機遇、實現翻身？這將是市場關注的焦點。
