11月12日消息，據(jù)外媒報(bào)道，特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)和甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森(Larry Ellison)等人都是美國超富，但實(shí)際上他們的多數(shù)資產(chǎn)都以股票形式存在。可是到了用錢的時(shí)候，他們多數(shù)人卻不是出售股票套現(xiàn)，而是寧愿將股票抵押進(jìn)行貸款。究其原因，都是高額稅率給逼的。
美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月6日，馬斯克在推特上發(fā)起民意調(diào)查，就是否應(yīng)該出售所持特斯拉10%股份向粉絲征求意見，其中58%的人投票支持出售。馬斯克隨后承諾尊重粉絲的選擇，行權(quán)并出售了大約價(jià)值50億美元的特斯拉股票期權(quán)，以此來彌補(bǔ)他因此而欠下的稅款。在此之前，馬斯克只在2010年和2016年兩次出售過特斯拉股票，稅前收益為6.17億美元(其中5.93億美元用于支付他行權(quán)時(shí)所欠稅款)。自上次出售以來，特斯拉的股價(jià)已經(jīng)上漲了13000%以上，馬斯克現(xiàn)在的凈資產(chǎn)估計(jì)為2940億美元。
當(dāng)這位全球首富需要用錢時(shí)，他可以通過質(zhì)押部分特斯拉股票來獲得貸款，而不是出售股票和繳納資本利得稅來籌錢。這些質(zhì)押的股票被視為“長期優(yōu)良資產(chǎn)”，讓馬斯克在需要的時(shí)候可以獲得現(xiàn)金。截至周三，馬斯克已質(zhì)押了8830萬股特斯拉股票，占其總持股(不含期權(quán))的近36.2%，價(jià)值超過940億美元。
據(jù)特斯拉文件披露，在福布斯400富豪榜上，有32位億萬富翁以紐約證券交易所(NYSE)或納斯達(dá)克(Nasdaq)上市公司的公開股票作為抵押，以換取當(dāng)前或潛在的信貸額度，馬斯克就是其中之一。其他人還包括甲骨文創(chuàng)始人埃里森、沃爾瑪繼承人吉姆•沃爾頓(Jim Walton)以及私募股權(quán)領(lǐng)域的首富斯蒂芬•施瓦茨曼(Stephen Schwarzman)。
根據(jù)審計(jì)、監(jiān)管和披露情報(bào)的獨(dú)立提供商Audit Analytics報(bào)告，在紐約證交所和納斯達(dá)克交易所上市的所有公司中，目前有560名高管和董事以及5%以上的股東選擇質(zhì)押股票貸款，平均質(zhì)押規(guī)模為4.27億美元，這些質(zhì)押股票的總價(jià)值達(dá)2390億美元。
在更大的群體中，福布斯400富豪榜成員占據(jù)了股票質(zhì)押貸款中的大部分，僅馬斯克利用特斯拉股票質(zhì)押就占到了總質(zhì)押股票價(jià)值的47%。除了馬斯克，另外31名福布斯400富豪榜成員占到了剩余價(jià)值的56%。
有關(guān)超富質(zhì)押股票的話題曾在6月份引發(fā)關(guān)注，當(dāng)時(shí)調(diào)查網(wǎng)站ProPublica獲得美國國稅局的文件顯示，幾位最富有的人在某些年份沒有繳納聯(lián)邦所得稅。上個(gè)月，美國參議院民主黨人羅恩·懷登(Ron Wyden)提出的億萬富翁稅提案未能贏得大多數(shù)人支持，該提案建議對美國超富未實(shí)現(xiàn)資本收益征稅。
有關(guān)億萬富翁抵押貸款的大部分細(xì)節(jié)仍然處于保密中。那些持有某家公司不到5%股份的個(gè)人，或者不在該公司工作的個(gè)人，都不會(huì)向SEC報(bào)告持股情況或股票質(zhì)押情況。許多美國最富有的人，確切地說是今年福布斯400富豪榜上的232位億萬富翁，主要在私人公司持有股份。任何針對多元化股票或私人資產(chǎn)抵押細(xì)節(jié)都不會(huì)出現(xiàn)在公司備案文件中。披露要求也不包括報(bào)告?zhèn)€人是否以其質(zhì)押的股票為抵押品借款，或借款多少。
不過，大多數(shù)規(guī)模較大的公司都不允許質(zhì)押股票。代理咨詢公司ISS公司提供的數(shù)據(jù)顯示，超過三分之二(68.4%)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司禁止所有公司員工和股東抵押股票貸款；22%的公司禁止質(zhì)押股票，但對某些人例外，只有3.4%的公司不設(shè)限制。ISS企業(yè)解決方案集團(tuán)的執(zhí)行董事瓊·弗蘭克(Jun Frank)表示：“當(dāng)高管或董事有相當(dāng)大比例的股權(quán)被質(zhì)押時(shí)，從投資者的角度來看，這會(huì)引起人們的擔(dān)憂。”
這些擔(dān)憂包括追加保證金通知，即強(qiáng)制出售質(zhì)押的股票，這可能會(huì)拖累公司的股價(jià)，并可能引發(fā)更大范圍的恐慌性拋售。例如，綠山咖啡烘焙公司創(chuàng)始人羅伯特·斯蒂勒(Robert Stiller)以公司股票為抵押借款。這在股價(jià)上漲時(shí)運(yùn)作良好，但在2012年5月賣空者對其會(huì)計(jì)賬目提出質(zhì)疑后，這種做法很快就引發(fā)連鎖反應(yīng)。斯蒂勒被迫在一天內(nèi)出售價(jià)值1.26億美元的500萬股股票，以支付質(zhì)押綠山股票的追加保證金。隨后，他被免去了董事長的職務(wù)。
弗蘭克表示，質(zhì)押行為還可能在質(zhì)押股票的董事和高管與外部股東之間造成摩擦。他說：“如果你不再對那些潛在的經(jīng)濟(jì)利益擁有某些權(quán)利，而你繼續(xù)擁有投票權(quán)，那么你可以對公司施加的控制與你在公司的經(jīng)濟(jì)利益之間就會(huì)產(chǎn)生裂痕。”
有時(shí)，公司創(chuàng)始人想要質(zhì)押股票，這可能與董事會(huì)成員和股東的想法相違背。例如，軟件公司甲骨文在2018年1月通過了一項(xiàng)規(guī)定，禁止其董事和高管質(zhì)押公司股票，但有一個(gè)人例外，那就是甲骨文創(chuàng)始人、最大個(gè)人股東埃里森。但當(dāng)時(shí)和現(xiàn)在一樣，埃利森是甲骨文唯一聲稱抵押了公司股票的董事。他自稱擁有超過1000億美元的財(cái)富，至少從2007年起，在SEC提出要求后，他就開始抵押股票。
換句話說，甲骨文的新質(zhì)押政策對其董事和高管的質(zhì)押活動(dòng)沒有立竿見影的影響，尤其是埃里森。自2018年以來，埃里森已將質(zhì)押的甲骨文股票數(shù)量增加到3.17億股，價(jià)值約280億美元，約相當(dāng)于他所持股份的27%和甲骨文總流通股的11%。盡管埃里森在2010年12月至2020年6月沒有出售任何甲骨文股票，但他在此期間卻頻頻一擲千金。2012年，埃里森斥資3億美元購買了夏威夷的拉奈島(Lanai)，并斥資數(shù)千萬美元購買了豪宅，從而擴(kuò)大了10億美元的房地產(chǎn)投資組合，其中包括富人區(qū)馬里布的至少10處房產(chǎn)。
雖然甲骨文沒有披露埃里森以其股票為抵押借了多少錢，但他借款的嗜好在一起股東訴訟的未封存法庭文件中暴露了出來。這些文件顯示，埃里森在2001年有超過12億美元的未償還貸款，他的財(cái)務(wù)顧問甚至曾警告他：“我們有一列貨運(yùn)列車脫軌，撞上了債務(wù)墻。”
其他公司找到了更有創(chuàng)意的方法，讓億萬富翁創(chuàng)始人免于受到股票質(zhì)押禁令的限制。以石油和天然氣公司Kinder Morgan為例，該公司禁止質(zhì)押股票的同時(shí)發(fā)出警告：“超過適用最低所有權(quán)準(zhǔn)則”的股票可以質(zhì)押。對于董事會(huì)成員，如執(zhí)行主席、億萬富翁理查德•金德(Richard Kinder)來說，最低所有權(quán)要求是他們“年度現(xiàn)金聘金”的三倍。所幸的是，金德的年薪是1美元。這意味著，這位聯(lián)合創(chuàng)始人實(shí)際上可以隨意質(zhì)押他擁有的股份。
金德?lián)碛?2億美元的財(cái)富，在美國首富排行榜上排名第128位。正如該公司的委托書中所描述的那樣，他已經(jīng)質(zhì)押了4000萬股股票，占他總持股的15.6%，價(jià)值6.79億美元，唯一的目的是購買更多的公司股票。到目前為止，金德已經(jīng)額外購買了1000萬股該公司股票，資金來自以他質(zhì)押股票獲得的貸款。
有些公司在豁免方面表現(xiàn)很坦率，但卻沒有令人信服的理由。醫(yī)療集團(tuán)丹納赫(Danaher)在2021年的委托書中表示，其兄弟創(chuàng)始人福布斯400富豪榜成員史蒂文·雷爾斯(Steven Rales)和米切爾·雷爾斯(Mitchell Rales)不受質(zhì)押禁令的約束，“因?yàn)樗麄兊墓善币呀?jīng)質(zhì)押了幾十年”。兄弟倆都質(zhì)押了相當(dāng)一部分公司股份，這可能是追加保證金通知的危險(xiǎn)信號：史蒂文質(zhì)押了其所持78%的股權(quán)(略高于100億美元)，米切爾質(zhì)押了近91%的股權(quán)(略低于100億美元)。他們質(zhì)押的股票加起來占公司所有已發(fā)行股票的9.4%。
在福布斯400位富翁中，石油大亨喬治·凱澤(George Kaiser，凈資產(chǎn)107億美元)的質(zhì)押股票占公司總流通股的比例最高，這是追加保證金通知的另一個(gè)危險(xiǎn)信號。他質(zhì)押了銀行控股公司BOK Financial Corporation 2100萬股(價(jià)值近23億美元)，相當(dāng)于所有流通股的近31%。但凱澤表示，他只是偶爾以這些質(zhì)押的股票為抵押借入資金。他說：“它們只是低成本的備用方案，我們已經(jīng)使用了很長時(shí)間，而且很少使用。”
特斯拉辯稱，質(zhì)押股票在質(zhì)押者和股東之間創(chuàng)造了一種受托關(guān)系。2018年，這家電動(dòng)汽車制造商對通過質(zhì)押股票借款設(shè)定了25%的貸款額上限，并稱質(zhì)押股票讓“高管在財(cái)務(wù)規(guī)劃方面具有靈活性，而不必依賴巨額現(xiàn)金補(bǔ)償或出售公司股票，從而使他們的利益與我們股東的利益更能保持一致，同時(shí)也減輕了公司的風(fēng)險(xiǎn)敞口。”
ISS在最近對特斯拉治理原則的代理分析中駁斥了這一觀點(diǎn)。報(bào)告稱：“如果一位已經(jīng)擁有公司15%或20%流通股的高管沒有動(dòng)力為股東的利益采取行動(dòng)，那么沒有可信的理由能夠表明，將持股比例增加到25%或30%就足以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。或許還有一個(gè)更突出但未被提及的因素，在當(dāng)前的利率和稅率下，抵押股票借款遠(yuǎn)比出售股票并為收益繳稅要便宜得多。”
那么，抵押資產(chǎn)借款現(xiàn)象在超級富豪中到底有多普遍呢？咨詢公司Boston Private的董事總經(jīng)理兼首席財(cái)富策略師杰森·凱恩(Jason Cain)說，比例相當(dāng)高。他指的是公司最高級別的客戶，這些人的資產(chǎn)超過5億美元。凱恩表示：“這和家庭沒有什么不同，他們借錢買房和支付其他生活消費(fèi)。這些客戶中的大多數(shù)都知道借款的用途，在利率處于最近水平的情況下，他們了解套利機(jī)會(huì)。”
前瑞士寶盛銀行(Julius Baer)銀行家兼Azura創(chuàng)始人阿里·賈馬爾(Ali Jamal)說，在2020年3月股市崩盤期間，Azura大約70%的客戶通過抵押股票、藝術(shù)品和汽車收藏來舉債購買更多股票。Azura是一家面向億萬富翁企業(yè)家的精品財(cái)富管理公司。在過去的一年里，大約40%的Azura客戶通過杠桿進(jìn)入了特殊目的收購公司。賈馬爾說：“你可以40個(gè)基點(diǎn)，最高50個(gè)基點(diǎn)借款，讓非常聰明的人發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。如果你不喜歡這個(gè)機(jī)會(huì)，你可以把錢撤出。”
以抵押股票借款自有其風(fēng)險(xiǎn)，但對于這些億萬富翁來說，回報(bào)似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。南加州大學(xué)古爾德法學(xué)院的稅法教授愛德華·麥卡弗里(Edward McCaffrey)說：“這是完全合法的，但很難評判是否符合道德。比如，持有成長型股票是不道德的嗎？借錢是不道德的嗎？所以問題在于，為什么有些人不這么做？”
【來源：網(wǎng)易科技】
