- 那么，該如何設(shè)計(jì)跨鏈錨定代幣呢?
- 可贖回 vs. 不可贖回
- 擔(dān)保 vs. 信任
- tBTC 的解決方案：擔(dān)保和“可贖回”
- 挑戰(zhàn)一：導(dǎo)入比特幣價(jià)格
- 挑戰(zhàn)二：降低資金要求
- 總結(jié)
聲明：本文由內(nèi)容合作伙伴區(qū)塊鏈媒體“Odaily星球日報(bào)(ID：o-daily)” 授權(quán)發(fā)布。
本文來自 Deribit，原文作者：Hasu， Su Zhu
Odaily 星球日報(bào)譯者 | Moni
tBTC 是最近備受關(guān)注的跨鏈代幣，它在以太坊區(qū)塊鏈上與比特幣錨定，這種跨鏈錨定的目的是在一個(gè)區(qū)塊鏈上復(fù)制另一個(gè)區(qū)塊鏈上的資產(chǎn)，同時(shí)保持盡可能多的自身屬性。換句話說，跨鏈錨定可以將任何區(qū)塊鏈變成比特幣側(cè)鏈。
側(cè)鏈概念最早于 2010 年提出的，這個(gè)概念承諾可以貸款更大的可擴(kuò)展性、更高的確定性、以及更好的隱私性和更豐富的狀態(tài)，同時(shí)還允許比特幣主網(wǎng)緩慢而保守的發(fā)展。此外，側(cè)鏈如果失敗了，也不會(huì)對主鏈造成任何后果。
當(dāng)以太坊區(qū)塊鏈上有了可靠比特幣代幣，那么比特幣用戶就能更輕松地進(jìn)入資本市場(比如MakerDAOhe Compound)、預(yù)測平臺(比如 Augur)、去中心化交易所(比如 Uniswap)、以及未來可能的應(yīng)用(比如混合器、隱私轉(zhuǎn)換器、創(chuàng)新托管解決方案和DAO)。與此同時(shí)，在側(cè)鏈的支持下，這些應(yīng)用程序也可以利用比特幣的貨幣屬性和卓越的流動(dòng)性。
那么，該如何設(shè)計(jì)跨鏈錨定代幣呢?
在本文中，我們將以 tBTC 為例，全面探討跨鏈錨定的設(shè)計(jì)，這種跨鏈錨定的理想屬性可能包括：
1、抵制審查：任何人都可以創(chuàng)建、兌換和使用代幣，無論他們的身份是什么，或是身處在哪個(gè)司法管轄區(qū);
2、抵制扣押：托管方和其他第三方都不能扣押存款中的代幣;
3、對比特幣保持價(jià)格穩(wěn)定性：代理代幣會(huì)密切追蹤比特幣價(jià)格，從而集成了其貨幣屬性;
4、可接受的運(yùn)營成本：側(cè)鏈系統(tǒng)可以用合理的價(jià)格吸引用戶和托管方，并為他們提供服務(wù)。
如果有人可以在另一條鏈(側(cè)鏈)上復(fù)制所有這些屬性，就意味著這條鏈的“信任模型”幾乎與主鏈上使用的比特幣屬性相似(盡管不是完全相同)。實(shí)際上，所有跨鏈錨定都需要優(yōu)先考慮是否犧牲一些代價(jià)——比如犧牲自身某些功能來換取與比特幣之間的權(quán)衡。問題是，這種折衷方案是否能被接受(甚至在某些情況下更為可取)，取決于用戶一開始對代理代幣的具體要求。
可贖回 vs. 不可贖回
每個(gè)跨鏈錨定的目標(biāo)是要讓代理代幣(比如WBTC或LBTC)具有比特幣的真實(shí)屬性，唯一不同的是，這些代理代幣是在另一條鏈上。為了保留比特幣的貨幣屬性，代理代幣在進(jìn)行交易的時(shí)候必須盡可能地接近原生比特幣屬性，實(shí)際上，這可以通過兩種方式來實(shí)現(xiàn)：
1、包裝方法
第一種方法是包裝方法，也是 WBTC、Liquid 和 tBTC 追求的解決方案。托管方需要接受客戶的比特幣存款，然后在側(cè)鏈上為每個(gè)托管的比特幣發(fā)行一個(gè)代理代幣，這其實(shí)就算是對原鏈上的比特幣進(jìn)行“包裝”。然后，比特幣存款人就可以在側(cè)鏈上使用代理代幣，例如通過溢價(jià)出售或在DeFi市場上借出代理代幣。而對于任何購買代理代幣的人來說，也可以將其抵押的代理代幣兌換成相應(yīng)的比特幣。
只要系統(tǒng)可以確保一個(gè)比特幣始終與一個(gè)創(chuàng)建的代理代幣”錨定”，而且始終允許一個(gè)比特幣兌換一個(gè)代理代幣，那么就能依靠理性的市場參與者來維持比特幣和代理代幣之間的價(jià)格均等。通常來說，市場參與者會(huì)通過以下兩種方式來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)：
第一種方式，如果代理代幣的交易價(jià)格低于比特幣價(jià)格，市場參與者可以通過購買打折代理代幣并贖回這些代幣來獲得相應(yīng)的比特幣存款。這么做的目的是減少市場上的流通代幣供應(yīng)，一直到達(dá)到新的平衡且價(jià)格恢復(fù)到平價(jià)為止。
第二種方式，如果代理代幣的交易價(jià)格高于比特幣價(jià)格，則會(huì)激勵(lì)套利者創(chuàng)建更多代理代幣，并在市場上出售代幣來增加供應(yīng)量，最終再達(dá)到新的平衡。
(星球君注：無論是贖回代幣還是拋售代幣，市場參與者都能從中獲得一些即時(shí)利潤。)
2、合成方法
如果不選擇上述提到的“包裝”方法，存款人也可以用非比特幣抵押品生成合成比特幣(“sBTC”)。為了研究此類系統(tǒng)如何工作，我們來分析一下 MakerDAO，其代幣 DAI 是一種美元合成代幣。實(shí)際上，這種系統(tǒng)也可以發(fā)行其他任何合成資產(chǎn)，甚至包括比特幣。
當(dāng)用戶將抵押品存入抵押債務(wù)頭寸(CDP)，DAI 就創(chuàng)建了。雖然任何人都可以擁有并交易 DAI，但只有抵押債務(wù)頭寸所有者才能將 DAI 贖回并兌換成相應(yīng)的抵押品。由于套利周期更長，合成資產(chǎn)通常需要其他機(jī)制來維持價(jià)格均等。就MakerDAO 而言，他們采用了穩(wěn)定費(fèi)和 DAI 儲蓄率兩者相結(jié)合的方式，穩(wěn)定費(fèi)用來調(diào)節(jié)抵押債務(wù)頭寸成本，而 DAI 儲蓄率則用于調(diào)節(jié) DAI 的成本。這種“雙管齊下”的方式有助于穩(wěn)定 DAI 的市場供應(yīng)量，使其價(jià)格始終平衡在 1 美元。
擔(dān)保 vs. 信任
現(xiàn)在，我們已經(jīng)有了兩種建立代理代幣的方式，也知道對于另一條鏈上每個(gè)代理代幣都必須要控制等量的抵押品，這樣才能持續(xù)保證其價(jià)格均等。不過，如果另一條鏈上使用的是非原生抵押品，比如在以太坊區(qū)塊鏈上使用比特幣作為抵押品，那么就會(huì)帶來另一個(gè)問題：必須要有人來控制比特幣私鑰，而在智能合約可以持有私鑰之前(目前尚不清楚這種方式是否可行)，這意味著只要你能控制私鑰，就能控制系統(tǒng)。
所以，為了讓系統(tǒng)可以持久運(yùn)轉(zhuǎn)，就必須給抵押品托管方提供激勵(lì)，否則他們很容易利用自己的“職務(wù)之便”做壞事。當(dāng)然，我們相信托管方不會(huì)出現(xiàn)被竊等惡意事件，因?yàn)檫@樣會(huì)破壞托管方的聲譽(yù)，但如果惡意事件真的發(fā)生了，我們希望托管方必須有能力提供補(bǔ)救措施。無論在任何情況下，想要讓側(cè)鏈系統(tǒng)長期生存下去，為托管方提供激勵(lì)是非常重要的，而且這些激勵(lì)必須足夠有吸引力，讓托管方明白“不竊取存款”比“竊取存款”更劃算。
以 WBTC 和 Blockstream 的 Liquid 為例，WBTC 采用了獨(dú)立托管方，而 Liquid 選擇的是多個(gè)托管方聯(lián)合體，他們都持有代幣抵押品，用戶也相信他們不會(huì)竊取這些抵押品。在大多數(shù)情況下，這是一個(gè)合理的假設(shè)，因?yàn)橥泄芊脚c用戶是“間接擔(dān)保的”。由于這些托管方存儲的都是與比特幣錨定代幣相關(guān)的業(yè)務(wù)，他們基本上都會(huì)把自己的(身份)信息公開，而且也能通過傳統(tǒng)法律法規(guī)對其進(jìn)行追索。不過需要注意的是，現(xiàn)行任何受法律法規(guī)約束的系統(tǒng)都對免授權(quán)(permissionless)或抵制審查的系統(tǒng)實(shí)施完全約束。
這里有一個(gè)替代解決方案：如果其他系統(tǒng)參與者想要訪問你的側(cè)鏈，那么必須進(jìn)行擔(dān)保，否則就不能讓外部參與者進(jìn)行訪問。從這個(gè)角度來說，你會(huì)發(fā)現(xiàn)比特幣和以太坊這樣的公鏈?zhǔn)且环N多么重要的發(fā)明了。得益于免授權(quán)代幣，我們可以構(gòu)建一個(gè)系統(tǒng)，其中每一個(gè)步驟都需要抵押(“保險(xiǎn)”)，在托管系統(tǒng)里，你可以為用戶提供保證，托管方必須要遵守規(guī)則，否則他們都會(huì)失去所有抵押品。
然而，這種替代解決方案也有缺點(diǎn)，會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)變得更加資本密集。不僅如此，由此產(chǎn)生的額外費(fèi)用也不得不會(huì)轉(zhuǎn)嫁給用戶，繼而導(dǎo)致總體服務(wù)成本更加昂貴。因此，這種權(quán)衡非常適合那些需要大量信任、而且用戶對價(jià)格不敏感的服務(wù)。在某些情況下，被竊的數(shù)字資產(chǎn)很難貨幣化，但比特幣并非如此，這就好像托管方鎖定了用戶資金，此時(shí)竊賊即便在流動(dòng)性很高的市場也無計(jì)可施。
tBTC 的解決方案：擔(dān)保和“可贖回”
在解釋 tBTC 解決方案之前，讓我們先比較一下 MakerDAO 采用的“合成方法”——需要注意的是，這種方法具有一定約束力和不可兌換性，而 WBTC 和 Liquid 采用的方法對于合規(guī)用戶而言則是可信任和可贖回的，對不合規(guī)用戶則采取了可信任且不可贖回的策略。相比之下，tBTC 采用的是一種可能沒那么成熟的可贖回和擔(dān)保設(shè)計(jì)方法。
tBTC 是一種為比特幣設(shè)計(jì)的去中心化、受保險(xiǎn)的托管系統(tǒng)，發(fā)行了一種名為“TBTC”的代幣(星球君注：這里的 T 是大寫，是一種在 tBTC 系統(tǒng)里的抵押代幣)，用戶不必信任托管方——在 tBTC 系統(tǒng)里，托管方被稱為簽名人(signer)，這些簽名人存入的保證金必須要高于他們所托管的比特幣價(jià)值。如果簽名人要轉(zhuǎn)移未經(jīng)授權(quán)的資金，此時(shí)如果他們托管的 TBTC 價(jià)值比抵押的比特幣價(jià)值要高，那么系統(tǒng)會(huì)“沒收”這部分 TBTC 代幣——要么從市場上購買，要么銷毀等價(jià)的 TBTC，確保 TBTC 代幣和抵押的比特幣數(shù)量達(dá)到平衡。
不僅如此，tBTC 還有另一道防線，每個(gè)比特幣都不允許被單個(gè)簽名人持有，而是按照一定比例(“n-of-n”)的閾值簽名和不同隨機(jī)選擇的簽名人聯(lián)盟共同托管的。
與 WBTC 不同，TBTC 創(chuàng)建和贖回過程并不受“了解你的客戶”(KYC)/反洗錢、以及司法管轄區(qū)法律法規(guī)的約束，任何人都可以在比特幣主鏈上存入比特幣然后獲得 TBTC 代幣，或者贖回 TBTC 代幣，再到比特幣主鏈上兌換相應(yīng)的比特幣。
tBTC 系統(tǒng)的主要工作，就是確保流通中的每個(gè) TBTC 代幣都對應(yīng)一個(gè)托管的比特幣，簽名人的主要任務(wù)就是維持這種平衡，因此簽名人需要實(shí)時(shí)監(jiān)控托管資產(chǎn)，如果比特幣價(jià)格上漲就需要補(bǔ)充相應(yīng)的 TBTC 代幣，如果價(jià)格下跌則需要銷毀相應(yīng)的 TBTC 代幣。tBTC 系統(tǒng)最初要求簽名人必須存入相當(dāng)于存款價(jià)值 150% 的抵押品，當(dāng)其存款價(jià)值跌至 140% 以下的時(shí)候，tBTC 系統(tǒng)就會(huì)發(fā)出通知，如果其存款價(jià)值跌至 110% 的時(shí)候，系統(tǒng)就會(huì)啟動(dòng)自動(dòng)清算。需要注意的是，如果簽名人做出一些不當(dāng)行為的時(shí)候會(huì)受到嚴(yán)厲懲罰，在這種時(shí)候他們的存款也可能會(huì)被強(qiáng)制清算。
對于每個(gè)需要參與者進(jìn)行抵押的系統(tǒng)而言，存在兩個(gè)主要挑戰(zhàn)：首先，如果鎖定資金的成本非常高，就會(huì)增加系統(tǒng)的整體成本;其次，由于必須監(jiān)控存款價(jià)值，這就要求系統(tǒng)必須時(shí)刻關(guān)注區(qū)塊鏈的外部因素，尤其是托管抵押品的資產(chǎn)價(jià)格變化情況。
挑戰(zhàn)一：導(dǎo)入比特幣價(jià)格
讓我們繼續(xù)以 tBTC 為例，tBTC 系統(tǒng)必須要時(shí)刻了解與 TBTC 代幣掛鉤的抵押品價(jià)格，所以就不得不關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵要素：
第一，tBTC 系統(tǒng)必須要知道新增存款所需要的抵押品數(shù)量;
第二，tBTC 系統(tǒng)必須要知道現(xiàn)有存款價(jià)值在什么時(shí)候不足，這樣才能讓你及時(shí)發(fā)出通知、或是直接進(jìn)行清算。
在上述這兩種情況下，最重要的就是要及時(shí)知道實(shí)際抵押物價(jià)值是否高于與其錨定的比特幣價(jià)值。只有當(dāng)實(shí)際抵押物價(jià)值低于錨定比特幣價(jià)值、并且沒有及時(shí)做好價(jià)值平衡而導(dǎo)致進(jìn)入自動(dòng)清算程序時(shí)，系統(tǒng)才會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。如果抵押物價(jià)值低于托管的比特幣價(jià)值，那么此時(shí)就只能看簽名人了，期望他們放棄一部分托管比特幣(但似乎不太可能)。
tBTC 一直在尋找一種全新的、基于市場的解決方案，而不是采用這種“價(jià)格預(yù)言機(jī)”的模式，他們希望從跨鏈交易委托賬本(order book)中導(dǎo)入實(shí)際比特幣價(jià)格。如果 ETH/BTC 市場具有足夠的流動(dòng)性，那么我們可以預(yù)期到市場參與者不會(huì)比實(shí)際比特幣現(xiàn)貨價(jià)格低的價(jià)格來結(jié)算比特幣(這也是簽名人不太可能放棄一部分托管比特幣來保證價(jià)值平衡的一個(gè)原因)。因此在這種情況下，我們只能查看一段時(shí)間(比如 24 小時(shí))內(nèi)未清算比特幣的最高出價(jià)，才能較為有把握地對比特幣現(xiàn)貨價(jià)格下界(lower bound)給出一個(gè)報(bào)價(jià)。
如果一個(gè)攻擊者試圖人為操作這個(gè)系統(tǒng)，讓抵押物價(jià)值高于其真實(shí)價(jià)值，就意味著他/她必須要把比特幣價(jià)格提高到超過全球現(xiàn)貨價(jià)格的水平，這顯然是非常難以實(shí)現(xiàn)的。即便真的有人嘗試這么做，理性的市場參與者會(huì)看到市場呈現(xiàn)上漲趨勢，因此也會(huì)拋售自己持有的比特幣，這樣又會(huì)增加攻擊者的攻擊成本。簡而言之，這種機(jī)制將人為操縱者的購買能力與整個(gè)比特幣市場關(guān)聯(lián)在了一起，從而使系統(tǒng)更加穩(wěn)固，不會(huì)輕易受到人為操縱的影響。
再退一步，就算比特幣市場沒有足夠流動(dòng)的交易委托賬本，那么此時(shí) tBTC 系統(tǒng)依然可以選擇“價(jià)格預(yù)言機(jī)”機(jī)制作為備份。
挑戰(zhàn)二：降低資金要求
第二個(gè)挑戰(zhàn)是要將運(yùn)營成本降低到托管方和用戶都可以參與的合理水平，這個(gè)挑戰(zhàn)不止 tBTC 系統(tǒng)、任何一個(gè)擔(dān)保系統(tǒng)都需要面對。這里我們還是以 tBTC 系統(tǒng)為例，該系統(tǒng)推出之時(shí)就明確了每個(gè) TBTC 代幣都需要有 250% 的抵押，其中 100% 抵押來自于托管中的比特幣，另外 150% 抵押來自于簽名人的以太坊，并以此來保證原始比特幣存款的安全。
到目前為止，我們可能還沒有找到一個(gè)較為有效的、讓市場來決定這些成本的方法，因此 tBTC 團(tuán)隊(duì)自己負(fù)責(zé)設(shè)定了費(fèi)用。在該系統(tǒng)推出之時(shí)，tBTC 團(tuán)隊(duì)明確簽名人每六個(gè)月可以獲得 50 bps(或 0.5%)的托管費(fèi)，每年產(chǎn)生 1% 的收入。鑒于必須對存款進(jìn)行 150% 的超額抵押，當(dāng)擔(dān)保資金成本年利率小于 0.66% 的時(shí)候，可以優(yōu)先確保簽名人收支平衡。
即使我們忽略了冗余的成本(比如簽名人必須始終在線，否則風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)大幅增加)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)簽名人的投資回報(bào)率是很低的，所以很可能沒有那么多人想要成為簽名人。因此，你必須要提高收入，這樣才能吸引更多人想去成為簽名人，更少人想去做一個(gè)“普通用戶”。tBTC 系統(tǒng)能否負(fù)擔(dān)的起更高的托管費(fèi)并持續(xù)吸引用戶，主要取決于 TBTC 代理代幣在以太坊上的借貸利率，這本身又與 TBTC 用戶從訪問 Compound 或 MakerDAO 之類的 DeFi 應(yīng)用程序中獲得多少效用和交易有著密切關(guān)系。
以更高的速率，可能需要高要求的簽名者，但是低要求的用戶。系統(tǒng)能否負(fù)擔(dān)得起更高的托管費(fèi)并仍然吸引用戶，將主要取決于TBTC在以太坊上的貸款利率，這本身就是TBTC用戶從訪問Compound或MakerDAO之類的應(yīng)用程序中獲得多少效用的函數(shù)。
為了降低簽名人的資金成本，tBTC 系統(tǒng)需要自動(dòng)將他們在 Compound 上的擔(dān)保借出去，或是完全抵押給其他資本市場。如果有人要在 Compound 上借以太坊(或 TBTC)，那么他們也有可能成為 tBTC 系統(tǒng)里的簽名人，并且在沒有額外成本的條件下獲得簽名人費(fèi)用(冗余成本除外)。但需要注意的是，增加另一個(gè)智能合約風(fēng)險(xiǎn)層可能會(huì)進(jìn)一步減少 TBTC 代幣的“硬通貨”屬性。
另一方面，tBTC 系統(tǒng)可以不使用以太坊之類的非原生抵押物，而是引入一種“工作代幣”(work token)，讓這個(gè)代幣通過托管費(fèi)來產(chǎn)生現(xiàn)金流。然后，tBTC 系統(tǒng)可以將它自己的未來現(xiàn)金流作為抵押——如果這個(gè)“工作代幣”相對于托管比特幣的波動(dòng)性小于以太坊，那么就可以讓總擔(dān)保要求再降低一些，無需把門檻設(shè)的像之前那么高。
當(dāng)然，上述設(shè)計(jì)是否會(huì)降低 TBTC 成本并使用戶和托管方都對系統(tǒng)感到滿意還有待觀察。
如下圖所示，我們可以看到 TBTC 與其他跨鏈錨定代幣的比較：
總結(jié)
通過探索與運(yùn)營成本相關(guān)的屬性，我們發(fā)現(xiàn)像 tBTC 這樣的系統(tǒng)可以在每一個(gè)環(huán)境通過擔(dān)保來實(shí)現(xiàn)更高的安全性，抵押擔(dān)保可以大幅減少不當(dāng)行為，甚至能讓這些行為徹底消失。 不過，比特幣跨鏈錨定代幣提供的這種額外安全性是否值得用戶付出更多成本，可能是加密貨幣行業(yè)需要進(jìn)一步討論的核心問題。
最后，非常感謝Arjun Balaji、Charlie Noyes、Georgios Konstantopoulos、James Prestwich、Lucas Nuzzi 和 Matt L 對本文作出的貢獻(xiàn)。
