來源：獵云網 
【獵云網北京】6 月 25 日報道（文 / 盛佳瑩）
又一家電商暴雷！
近日，有不少被拖欠貨款的商家發布視頻舉報天天鑒寶，引起網絡熱議。有商家稱，從去年下半年到現在，天天鑒寶拖欠商家貨款及保證金，涉及上百戶商家，金額至少上千萬元；同時其自去年 10 月開始拖欠數百位員工薪資，涉及金額也在千萬級別。
去年年底，王一發布全員信稱：" 大環境走勢低迷及疫情影響，公司業務拓展受阻，融資也遇到波折，公司的資金鏈出現了一些問題。原計劃是 5 月份開始融資，最早 7 月份，最晚 9 月份，資金可以到賬，但是資方自己也出現了一些問題。"
但這封全員信更像是拖延之舉，如今天天鑒寶的 APP、微信小程序均已停止運行，沒有任何商品，王一失聯，拖欠的數千萬貨款和薪資也并沒有解決。
而另一家文玩電商微拍堂則正提交招股書，計劃將在港股上市，沖擊文玩電商第一股。但也許天天鑒寶的暴雷，讓我們看到了文玩電商繁榮下的另一面，這或將影響資本市場對文玩電商這個賽道的信心。
受資本青睞，燒錢換流量
過去，文玩電商曾是資本追逐下的風口。
2018 年至 2020 年，各路資本不斷涌入其中，賽道內多個平臺先后獲得高額融資。
天天鑒寶從 2018 年 11 月到 2020 年 4 月，在大約一年半的時間里獲得融資總額達到了 4000 萬美元。投資方包括渶策資本、字節跳動、SIG 海納亞洲創投基金、以太基金，執一資本，藍馳創投等一線投資機構和互聯網大廠。
玩物得志則在 2019 年和 2020 年都已一年兩輪的速度完成融資，資方也都是明星投資機構，包括華興新經濟基金、源碼資本、GGV 紀源資本、真格基金、險峰長青等。
當天天鑒寶、玩物得志等橫空出世后，資本似乎更青睞后來者。
而成立最早的微拍堂是在 2018 年之前，相繼完成了三輪融資，投資方包括德同資本、騰訊產業共贏基金、馬笛兒投資。此后一直到 2021 年才又拿到了 IDG 資本的 A＋輪融資。
大量的資本進入后，燒錢換流量的大戰一觸即發。
根據公開資料，2020 年天天鑒寶曾先后與云南衛視的《人間寶國》，昆明電視臺的《盛世典藏》、江西電視臺的《家有寶藏》等達成戰略合作，甚至還簽下了王剛作為代言人。
除此之外，天天鑒寶還在 B 站、抖音等平臺投放大量視頻，收割了一波年輕群體，也讓文玩這一小眾圈子徹底出圈。
微拍堂自然也不甘落下，加入了營銷燒錢大戰。從微拍堂的招股書來看，2019 年至 2021 年三年中廣告及宣傳費用開支分別為 6850 萬元、5.3 億元和 2.6 億元。
其中 2020 年廣告及宣傳費用開支占總營收將近 50%，由于營銷費用的急劇增長，使得微拍堂當年凈利潤率只有 5%。而 2019 年這一數據是 29%，2021 年是 14.5%。
有報道表示，當時文玩電商的獲客成本已在 200 元左右。
不過燒錢營銷的效果也非常明顯。 2020 年 6 月，天天鑒寶的聯合創始人楊峻曾透露，他們平臺一年的新增注冊用戶已經達 2000 萬，日活用戶 200 萬左右。
而根據招股書，微拍堂 2019 年至 2020 年的平臺新增注冊用戶數為 2013.2 萬。也就是說，在 2020 年，成立兩年的天天鑒寶在新增用戶上已經與微拍堂是一個量級了。
加上玩物得志等新平臺的涌現，微拍堂的市場份額逐漸被壓縮。
收入依賴抽傭，假貨頑疾不改
有了流量，文玩電商們下一個命題就是變現。
文玩電商平臺的收入來源，主要還是靠抽傭。根據 Mob 研究院報告數據顯示，文玩電商平臺的傭金收入占到總體收入的 80-90%，平臺對商家的抽傭比例在 5%-20% 之間。
根據微拍堂招股書，2019 年至 2021 年期間，微拍堂分別實現營業收入 4.73 億元、10.7 億元和 9.78 億元，其中，傭金收入基本支撐起公司總營收的半壁江山，其收入占總收入的比例分別為 57.1%、64% 和 63.2%。
這個傭金主要是依賴于商家用戶的交易傭金。《2021 中國文玩電商行業洞察報告》顯示，微拍堂的商家數量為 30 萬 +，玩物得志的入駐商家數量為 20 萬 +，而天天鑒寶的商家數量僅 10 萬 +。
雖然天天鑒寶有著 " 鑒寶界的德云社 " 之稱，但吸引來的都是年輕小白用戶，商家入駐的并不多，尤其是吃到了 " 流量紅利 " 后，后期的天天鑒寶從 " 嚴肅鑒寶 " 轉向了娛樂風格，被外界質疑過于看重流量，長期下來，轉化率下滑嚴重。
成也娛樂，敗也娛樂。2021 年下半年開始，天天鑒寶的問題便開始顯現。
加上天天鑒寶商家多次曝出假貨、產品質量、網絡售假、虛假促銷、貨不對板、退貨難等消費糾紛，天天鑒寶的形象一落千丈。
天天鑒寶的假貨、虛假促銷問題也同樣發生在微拍堂的身上。
2021 年 3 月，央視財經微信公眾號發文《年銷售額約 430 億元，這個 App 竟假貨泛濫！售假者拒不認賬！央視記者揭開網拍平臺黑幕》，一度刷爆收藏愛好者的朋友圈，微拍堂的假貨問題徹底浮出水面。
同年 6 月，微拍堂被國家市場監管總局杭州市分局處以 135 萬元罰款，原因是在促銷活動中使用了誤導性及虛假廣告，知道或應該知道平臺上若干商家銷售假冒、未經授權或侵權產品時未能采取必要措施保護客戶權益，未能履行核驗注冊商家信息的義務等等。
這些問題也都反映在了微拍堂的經營數據上。
2019 年到 2021 年，微拍堂營業收入同比增速由正轉負，從 2020 年的 126% 的超高增速緊急剎車，驟變為 -8.5%。
與此同時，微拍堂經營性現金流量凈額也由正轉負，近三年分別為 5.1 億元、3.1 億元、-2.1 億元。
2021 年，微拍堂 GMV、活躍商家、活躍買家等核心指標也都出現下滑。其中，2021 年 GMV405.3 億，同比下降 21.6%，創近三年交易額新低；活躍商家數 7.9 萬，同比減少 28.9%；活躍買家數 390.7 萬，同比減少 32.9%。
不過值得一提的是，微拍堂三年的毛利率一直都保持在 70% 以上，2019 年 -2021 年分別為 72%、76%、77%，堪比白酒行業，這也印證了文玩電商平臺是一門有 " 造血 " 能力的生意。
報告期內，微拍堂也一直處在盈利狀態。2019-2021 年凈利潤為 1.37 億，0.54 億，1.42 億。
如今，文玩電商都已經走過高速增長的時期，沒有做好精細化運營的天天鑒寶已經暴雷成為前車之鑒，甚至會影響資本市場對文玩電商這個賽道的信心。微拍堂的基本面仍在，但想要重振資本信心，必須補好假貨頑疾這一課。
