“這是最好的年代，這是最壞的年代。我們身在天堂，我們身在地獄。”
—查爾斯·狄更斯
新冠疫情在全球流行，現有世界格局受到沖擊，中國經濟增速放緩，資本市場進入寒冬期。 但樂觀的人總會看到另一面，經濟結構持續優化，戰略新興產業蓬勃發展，創新正成為新驅動要素，數字化和智能化引領產業升級，企業風險投資（Corporate Venture Capital, 即CVC）成為一匹黑馬，穿越資本市場周期，引領大企業創新。一個日漸具有活力的創新、創業、創投生態版圖，CVC或站C位。 CVC是指企業對外部創業公司進行風險投資的行為，是一種創新的投資組織形式。進入中國二十余年來，CVC發展曲線一路向北，目前已成為大企業創新發展的核心手段之一。CVC對于大企業傳統業務轉型、研發促進、激發底層創新等具有重要作用。 2019年是中國CVC勢力快速發展的一年，創業邦致力于尋找出他們中的佼佼者。 自2020年3月評選啟動以來，創業邦研究中心通過市場公開數據、調研問卷、訪談等方式，以“CVC在中國市場的年度投資案例數量"這一客觀數據為主要標準，以客觀公正為原則，通過嚴格的標準和嚴謹的數據，評選出中國最活躍的50家CVC機構，以及各行業領域最活躍的CVC機構。
Part 1
2019中國最活躍CVC TOP 50榜單
Part 2
2019中國最活躍CVC細分榜單
（以下2個子榜單，CVC按照母公司屬性進行評選）
2019中國最活躍內資CVC TOP 10
阿里巴巴、百度風投、北汽產投、京東數科、聯想創投、螞蟻金服、騰訊投資、小米集團、招商局創投、字節跳動
2019中國最活躍外資CVC TOP 10
SK集團、貝塔斯曼亞洲投資基金、博世創投、豐田汽車、高通創投、赫斯特資本、禮來亞洲基金、諾基亞成長基金、三星風投、英特爾資本
（以下子榜單，CVC按照母公司所在行業進行評選）
2019中國最活躍互聯網CVC TOP 5
阿里巴巴、百度風投、螞蟻金服、騰訊投資、字節跳動
2019中國最活躍信息技術CVC TOP 5
高通創投、哈勃投資、聯想創投、小米集團、英特爾資本
2019中國最活躍房地產CVC TOP 5
保利資本、碧桂園創投、龍湖資本、綠地集團、遠洋資本
2019中國最活躍醫療健康CVC TOP 5
國藥資本、華大基因、禮來亞洲基金、泰格醫藥、藥明康德
2019中國最活躍制造CVC TOP 5
北汽產投、TCL創投、海爾資本、航天資產、上汽投資
Part 3CVC榜單解讀
通常， 人們認為，VC追求財務回報，CVC追求戰略回報。但是，隨著CVC的不斷進化，這一評判標準已不再合適。近年來，大企業通過對外募資設立VC基金，以及通過自有資金設立投資子公司等多種不同形態的CVC組織，從而實現企業同時追求財務回報和戰略回報的目的。 因此，是否追求戰略回報， 或者是否對外進行募資已不再是區分VC與CVC的主要標準。能否利用母公司的產業資源做出更好的投資決策及對被投企業進行產業資源賦能，成為區分兩者的主要標準。
從2019年中國活躍度前50家CVC機構的統計數據中，我們發現，上榜的CVC機構總共投資了712個案例，平均每家機構投資了14.2個。其中互聯網企業投資了343個家企業，占比達到48.2%。
我們統計了CVC母公司所處的行業領域，平均分布于文娛、制造、消費、醫療健康等行業，其中有互聯網業務的大企業達到18家，占比超過3成。 近年來，隨著“創業創新”、“數字經濟”等政策持續深入推進，資本市場基礎制度體系不斷完善，中國創新、創投、創業生態版圖的疆界不斷擴大，無論互聯網企業及傳統企業，開始具有創新意識，懂得利用股權杠桿，將盈利資金轉化為資本，反身投向于所處行業賽道或跨界投資于新興產業，進行生態化建設，拓寬自身護城河。
圖一：上榜CVC所處行業分布
醫療健康行業是強技術驅動、人才密集型行業，且研發具有很大不確定性。因此CVC偏向選擇具有一定技術壁壘的初創企業進行投資，注重團隊能力，股權比例控制在一定范圍內。 房地產企業享盡了中國城市化的紅利，有較為雄厚的資本實力，目前的轉型意識也較強，他們通過CVC的方式向新興產業拓展布局。 信息技術行業具有激烈技術變革、高度競爭、弱獨占性等特點，大企業CVC的專業能力更強，能夠依托母公司的資源進行產業鏈整合，在技術創新過程中發揮了重要作用。
制造業是國民經濟發展的脊梁，數字智能成為制造業產業升級的重要方向，用CVC投資去鏈接創新與創業資源資源，吸收融入到自身體系以促進創新。他們通常能從商業需求和本質出發，關注企業的真正價值所在。 從另一組數據中我們看到，上榜的50家CVC機構當中，有國資背景的CVC有10家， 占比達到20%，包括：招商局創投、北汽產投、上汽投資、遠洋資本、國藥資本、航天資產、國壽股權、保利資本、綠地集團、平安創投。
CVC母公司性質分布
國有企業創新發展對于中國經濟轉型及商業生態的發展至關重要。一種國企改革的創新范式，是通過CVC產業基金的形式，實現對戰略新興產業局部和業務轉型探索，并在近些年愈發成為一種趨勢。
資本是優化資源配置的重要手段，利用CVC實現國企的產融結合創新、混合所有制改革實施、創新業務孵化等。但關鍵在于，CVC能否在一定程度上消除國有企業固有的機制性障礙，提升資本效率，以及CVC能否有效的權衡風險管理安排。
外資CVC，如：英特爾資本、貝塔斯曼亞洲投資基金、三星風投、禮來亞洲基金、高通創投、博世創投、諾基亞成長基金、巴斯夫創投、施耐德、住友商事、海拉創投、澳洲電訊投資等都陸續進入中國市場，并且開展了積極投資。他們將廣泛的國際、國內產業資源為被投企業賦能，助力其向更向更廣闊的賽道發展。同時我們也發現，微軟M12、谷歌的GV等國際知名CVC 2019年在中國市場并不活躍，投資數量較少。
附件： 2019中國最活躍CVC調研問卷分析
創業邦研究中心還針對CVC機構發放調研問卷，并在回收的問卷中做了相應的統計。我們發現，在2020年的投資規劃中，21%的CVC選擇擴張，43%表示視市場情況順勢而為。絕大部分CVC同時兼顧戰略協同與財務回報，少數只關注財務回報。CVC主要關注醫療健康、先進制造，以及新一代信息技術等領域。近三年有15家 CVC的IPO數量高于6家。
CVC在2020年投資規劃較2019年變化
CVC機構的投資目的
在中國市場的管理資金總額分布
2017-2019年被投企業的IPO數量
2019年在中國市場的總投資額分布
CVC主要關注投資領域
CVC母公司所處行業分布
