政府債、定融、城投債、政信信托的區(qū)別是什么？
最近在固收市場上，地方城投項目融資異常火熱，認購往往要排隊，幾乎可以說是脫銷狀態(tài)！
甚至有不少相關銷售人員聲稱，信托、債券、金交所這些都是形式和通道，只要是城投融資都是政府債，風險很低，投資者隨便挑選自己中意的就可以了。
實際上真的是這樣嗎？
政府債、城投債、定融、政信信托有什么區(qū)別呢？投資風險又有多大呢？
安得財富今天就來聊聊這個普通投資者容易混淆的問題。
概念與性質
1.政府債
政府債券屬于顯性的政府債務，對應的債務人一定是各級政府，包括國債和地方政府債。其中，國債大家都熟悉；地方政府債則分為一般債券和專項債券，地方政府債一般期限為3/5/7/10年。也不是隨便能發(fā)的，而有一套嚴格的審批流程。一般由地方財政部門在發(fā)債前一年上報額度需求，由省級部門上報財政部，由財政部匯總再經(jīng)國務院報全國人大批準。
政府債有嚴格的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，據(jù)2019年1月23日財政部公布數(shù)據(jù)顯示，2018年全國發(fā)行地方政府債券41652億元。一般投資者可以通過銀行或券商購買，收益率根據(jù)時間有所不同，在3%~4.5%這個區(qū)間。
從相關銀行發(fā)布的公告看，銀行柜臺發(fā)售的地方債100元起即可認購，可以通過當?shù)貭I業(yè)網(wǎng)點購買，也可以通過網(wǎng)上銀行、手機銀行購買，門檻較低。地方政府債券向個人投資者開放，普通投資者多了一種投資工具。
2019年，資本市場逐漸回暖，從宏觀經(jīng)濟狀況來看，中國正處于總需求回落、物價下行、資金利率較寬松且信用條件企穩(wěn)回升的環(huán)境中，對股票、債券均有利。并且國內股票估值相對較低，可參與市場。但是，若直接參與股市，收益波動及風險系數(shù)較大，通過購買基金可以把資金交給專業(yè)的人士打理。
如果手頭比較寬裕，有一定存余資金也可以考慮購買一些最新的政府債，一般年化收益率都在9%左右，投資門檻在20~300萬的都有，期限在12~24個月，這些產(chǎn)品都是由地方政府發(fā)行的，安全性非常高，基本上不會出現(xiàn)較大風險。以投資20萬的江蘇阜寧-政府債為例，一年投資綜合收益大約在20000元，相對一般的理財收益還是高出不少，投資期限和風險大多人都可以接受。
2.定融
2017年以來，一類叫做“定向融資工具”或“定向融資計劃”的理財產(chǎn)品逐漸獲得了廣泛的關注。事實上，此類產(chǎn)品并非新事物，本次獲得廣泛關注和認可，距離此類產(chǎn)品的誕生，已經(jīng)有起碼四個年頭。
定向融資工具（定向融資計劃）一般是指依法成立的企事業(yè)單位法人、合伙企業(yè)或其他經(jīng)濟組織向特定投資者發(fā)行，約定在一定期限內還本付息的投融資工具。其本質是經(jīng)國務院或各地方金融辦或人民政府審核批準，以支持實體經(jīng)濟發(fā)展為目的，遵守相關法律法規(guī)、政策規(guī)定開展的促進多層次交易市場發(fā)展的業(yè)務。金交所的業(yè)務資質均需到地方金融辦進行備案。
定向融資工具業(yè)務屬于私募性質，但不是傳統(tǒng)意義上的私募基金或私募債券。合格投資者只有注冊為各金融資產(chǎn)交易所或金融資產(chǎn)交易中心會員，且經(jīng)風險測評結果與產(chǎn)品的風險級別相匹配后才能對產(chǎn)品進行認購和受讓。同一定向融資計劃產(chǎn)品的投資者人數(shù)合計不得超過200人。
定向融資工具采用備案制發(fā)行，發(fā)行需在金交中心登記備案，并通過金交中心網(wǎng)站或其他方式披露相關進展公告，并由金交中心與受托管理人同時督導發(fā)行方按時兌付本息。通常，定向融資工具可分次備案分期發(fā)行，并要求發(fā)行方提供一定的內外部增信措施。
定向融資工具主要參與的機構有：金交中心、發(fā)行方、增信方、承銷方（或推薦方）、受托管理人。
3.政信信托
基礎產(chǎn)業(yè)類信托，是指資金投資于基礎產(chǎn)業(yè)領域的信托計劃。
基礎產(chǎn)業(yè)是指為社會生產(chǎn)和居民提供公共服務的物質工程設施，是用于保證國家或地區(qū)社會經(jīng)濟活動正常進行的公共服務系統(tǒng)。
基礎產(chǎn)業(yè)包括基礎工業(yè)和基礎設施兩部分。基礎工業(yè)是指能源(包括電力)工業(yè)和基本原材料(包括重要礦產(chǎn)資源、鋼材、石油化工材料)工業(yè)，基礎設施主要包括交通運輸、機場、港口、通信、水利等設施。其中，信托資金投向交通、水利等基礎設施建設項目的被稱為基建類信托。
參與實體基本為地方國企或融資平臺，以及用資項目多為國家和政府支持的，最后由政府驗收還付款的項目，因包含隱形政府信用，又被稱為政信合作類信托。
4.城投債
城投債是根據(jù)發(fā)行主體來界定的，涵蓋了大部分企業(yè)債和少部分非金融企業(yè)債務融資工具。一般是相對于產(chǎn)業(yè)債而言的，主要是用于城市基礎設施等的投資目的發(fā)行的。
城投債，又稱"準市政債"，是地方投融資平臺作為發(fā)行主體，公開發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)，其主業(yè)多為地方基礎設施建設或公益性項目。
從承銷商到投資者，參與債券發(fā)行環(huán)節(jié)的人，都將其視為是當?shù)卣l(fā)債。伴隨"打新債"的浪潮不斷升溫，城投債日前成為債市最"炙手可熱"的投資理財品種。
幾類投資風險對比：
政府債基本可以看做無風險。
城投債作為公募債券，發(fā)行門檻較高，除企業(yè)本身有財務基本面的要求，還需要通過律所、會計事務所的三方審計，最后還需要經(jīng)地方發(fā)改委上報、央行審批。因此，城投債發(fā)行門檻最高，能夠成功發(fā)行公募債券的城投全國不過數(shù)百家，縣級以下更是寥寥無幾。
而信托和城投定融相對而言就屬于較為市場化的行為。信托公司業(yè)務規(guī)范由銀保監(jiān)會監(jiān)管，但信托公司選擇與哪家城投平臺合作是自主行為，無需行政部門審批；盡管如此，由于信托公司內部風控壓力，且業(yè)務門檻較高，一般能夠與信托公司合作的城投平臺均為當?shù)刂攸c城投公司。
定向融資工具計劃又與信托不同，屬于企業(yè)自主直接融資，經(jīng)由金交所發(fā)行。這意味著投資者繞過管理方，直接和城投公司形成債務債權關系。能夠發(fā)行定向融資計劃的城投平臺則有大有小，需要投資者自主鑒別。
市場有風險·投資需謹慎
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政府債、定融、城投債、政信信托的區(qū)別是什么？
