信托新規(guī)出臺后收益風(fēng)險同降成常態(tài)
隨著近幾年信托激進擴張，信托違約趨于頻繁，近期隨著資金信托新規(guī)的出臺，資金信托定義和定位更加明確，信托公司業(yè)務(wù)也收到一定限制。
引入非標(biāo)比例限制、允許債券回購交易等。不同于當(dāng)前按財產(chǎn)來源形式劃分，資金信托新規(guī)將實質(zhì)上向投資者募集資金開展的信托類資管業(yè)務(wù)均歸為資金信托，并明確資金信托私募定位。新規(guī)要求集合信托投資同一融資人的非標(biāo)不能超過凈資產(chǎn)的30%、全部集合信托非標(biāo)占比不能超過50%，同時新規(guī)允許信托參與債券回購。
非標(biāo)比例限制等，進一步加強信托非標(biāo)類業(yè)務(wù)管理，加大非標(biāo)融資收縮壓力。當(dāng)前大部分信托公司凈資產(chǎn)低于100億元，對單一客戶非標(biāo)不高于凈資產(chǎn)30%的要求，可能限制信托非標(biāo)融資擴張能力；當(dāng)前信托投資非標(biāo)占比或大多超過50%，非標(biāo)50%上限或加大非標(biāo)收縮壓力，尤其是存量較大的基建和房地產(chǎn)等。
非標(biāo)業(yè)務(wù)的收縮，及債券回購交易的放開，或激發(fā)信托債券投資業(yè)務(wù)增長，但面臨更加激烈的市場競爭。自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢和債券相對較低的收益下，當(dāng)前資金信托投資債券的規(guī)模只有1.2萬億元，占比只有6.9%；放開債券回購交易，有助于信托加杠桿增厚收益，但與券商資管等同臺競技，穩(wěn)定資金來源壓力加大。
相較證券投資，資金信托在非標(biāo)方面的優(yōu)勢，或幫助其更多參與資產(chǎn)證券化等。非標(biāo)收縮壓力下，信托非標(biāo)資產(chǎn)有望通過債務(wù)置換、資產(chǎn)證券化、REITs等實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，信托可利用自身在房地產(chǎn)、基建等項目方面的積累和優(yōu)勢積極參與、盤活存量資產(chǎn)。此外，以家族信托等為代表的財富管理，也是信托轉(zhuǎn)型方向。
非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢下，債務(wù)置換、資產(chǎn)證券化等幫助緩解非標(biāo)收縮對企業(yè)融資的沖擊。寬松貨幣環(huán)境下，今年信用債融資持續(xù)放量，前4個月信用債凈融資規(guī)模達2.6萬億元，而信用債募資大部分用于償還非標(biāo)、債券等有息債務(wù)，一定程度緩解非標(biāo)收縮的沖擊。資產(chǎn)證券化等的逐步推廣，也有助于盤活存量資產(chǎn)。
愛信托注意到信托新規(guī)出臺后，資金信托非標(biāo)融資產(chǎn)品數(shù)量驟減，近期信托產(chǎn)品投向債券市場逐漸增多，隨著信托參與債券回購常態(tài)化，未來或成為信托重要組成之一。而隨著本年信托年化收益率的普遍下調(diào)，標(biāo)準(zhǔn)化債券投資滿足這一趨勢，收益下降的同時信托產(chǎn)品的安全性也得到不小的提升，對于投資者而言未必不是利好。通過愛信托購買信托產(chǎn)品，除享受高額返現(xiàn)收益外我們提供獨立風(fēng)險評價服務(wù)，并持續(xù)跟蹤項目運行情況，為投資者資產(chǎn)增值護航。
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