政信信托有哪些優缺點？
新的背景下，政信信托是否還有足夠投資價值？一旦出現違約等極端風險后，政信項目區別于其他類信托的優勢與缺點在哪里，有哪些可能的解決方案？
經歷了2019年嚴厲的去杠桿政策后，近期央行“放水”動作頻頻，城投債市場明顯升溫。對應到信托市場上，可以看到基礎設施建設類、政府平臺融資類等業內統稱為“政信信托”的項目明顯多了起來，占據了大半江山。
然而，“打破剛兌”的強監管下，無論是網紅縣、百強縣甚至地級市都有違約項目出現。雖然大部分信托項目都在延期后得到了解決或有了明確的解決方案，但對投資者來說，有必要重新考慮下：
新的背景下，政信信托是否還有足夠投資價值？
為此，有必要對政信項目的整體特征做一個比較深入的探討，明確政信類信托的優缺點之后，再謹慎決策。
優點1：地方政府不會跑路、破產，對債務關系承認
與完全市場化的工商企業相比，中國地方政府不會有破產、跑路之虞。雖然目前的城投平臺融資法律上是企業貸款，但實際上融到資金后還是政府劃撥分配，等到還款時也是體系內引導資金流轉，目前出了風險的政信項目中，地方政府態度有緩有急，但對債務本身仍然是承認的。這是政信項目區別于普通的工商貸款中最根本的一條。
優點2：整體上延期后都會解決，但期限有長短
2019年是以往的“城投信仰”備受考驗的一年，從省份上來說，除了之前大批融資的貴州省不少網紅縣出問題，湖南、內蒙、陜西也都有違約項目出現，一時間城投項目備受質疑。
據券商渠道消息，目前只要是發行規模不太大的城投債，認購倍數可高到6倍至7倍。其中一個重要原因是上述違約項目的“預后”相對良好，大部分違約都能在延期三個月到半年內本息解決，或者給出明確的解決方案。債券市場上，更是實現了100%解決兌付。相對于資不抵債一地雞毛的工商貸款項目，政信類信托整體上贏回了市場信心。
優點3：目前收益相對較高，投資性價比高
目前市場上平均收益水平最高的是哪一類信托？出人意料的是，2019年以來，政信類信托收益明顯抬升，兩年前7.5%以上的預期收益已經可以算得上是高收益政信項目，到今天9%以上的都不算稀奇。
在整個信托市場收縮的背景下，工商貸款類信托項目難以發出來，踩雷的信托公司趨于保守；而有足夠安全墊的地產類信托收益又壓得較低；相對而言，政信信托數量多，收益高，可選空間較大，受市場熱捧也就不奇怪了。
優點4：再融資有發債政策優勢
一個民企債務違約，可能馬上就發不了債了；但城投債違約后，有政策支持的話銀行等機構資金還是要對接。目前看來，中央政府對新增地方債務總體上趨于嚴格管控，但對于存量債務解決仍然是以穩定過渡為大前提的。這里我們僅討論現象，對背后的原因不做展開。
總而言之，政信信托相對來說風格仍然較為穩健，嚴格篩選后出現極端風險的概率較低。但是，政信項目的缺點也同樣不能忽視，具體來說，以下三大方面較為突出：
缺點1：部分地方政府財務相對不透明，且財政預算不穩定
選擇政信項目，地方政府財政收入、城投公司資產、債務率、擔保抵押等情況都是重要的參考指標。但政府和一般民營企業不同，財政情況相對不透明，地方政府每年公開政府工作報告，但數據中有多少水分往往不得而知。例如遼寧、天津、山東等紛紛披露自己GDP造假，情況嚴重可見一斑。
缺點2：受財政部、央行等監管政策影響較大
在我國，地方政府的債務情況仍然要受財政部、央行的統一監管政策管理。如2016年左右，財政部開始不允許政府出“三件套”為城投公司融資背書；但直到2017年，接收三件套的情況依然時有發生。于是財政部、銀監會等紛紛出手，一方面對接收三件套的金融機構公開批評，另一方面，嚴令撤回當時出具的政府文件。
如果當時沖著有三件套而投資某項目，相當于項目存續期間風控措施因監管而失效了，淪為純信用項目，這對投資者并不公平，但毫無商量余地。
因此，考慮政信信托，一定要注意風控本身的合規情況，因為除了有法律限制外，還有一系列監管政策限制
缺點3：受地方政治生態影響，依賴管理方談判能力
縱觀2019年政信信托違約中，有一類違約原因屬于典型的“新官不理舊賬”導致。原地方領導因各種原因離任甚至牽涉到違法違紀問題后，如果遇上資金緊張，新任領導不愿意積極處理，項目到期后遭遇擱置而違約。
以上探討是政信項目的“共性”。愛信托在此提醒廣大投資者，在新背景下，不同地區、不同級別、不同風控的政信項目對應的風險分化嚴重，不能以“政信”等同看待。對優缺點探討的意義在于，在投資之前，要盯緊項目“缺點”，嚴格篩選交易對手；而在風險出現之后，則根據項目的“優勢”尋找解決方案。對風險厭惡型的信托投資者而言，多探討一分風險，可能就離安全更近了一步。
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