如何選擇政信定融和政信信托項目
因為合規展業、合規發行是前提，所以在本文暫時不展開具體監管部門對政信產品發行的要求，但目前從市場上看，信托、資管、私募、金交所都有類似的政信產品，當然也存在不合規的政信產品，大部分違規都是在合格投資人的認定標準和非公募發行200人的限制上觸發監管紅線。
我們從以下幾方面選擇政信項目
地方政府情況指標：
GDP總量，衡量當地經濟實力，需高于全國平均值；
一般公共預算收入，衡量當地財政實力，高于當地平均值；
稅收收入/一般公共預算收入；
財政自給率，高于當地平均值；
城投有息債務/一般公共預算收入，低于平均值。
城投的情況指標
平臺行政級別，如縣、區、百強縣、地級市、省級等；城投平臺對當地的重要性，如果是唯一就最好了。
債券發行情況
新發債的票面利率、外部評級報告，因為發債評級提供了詳盡的數據。
城投財務狀況中的一些容易被忽略的6個子指標：
1. 營業收入來自政府部門的占比；
2. 地方政府一般會對城投平臺給予資產性支持，主要包括向平臺注入貨幣資金、土地、廠房、地方國企股權等各種形式的優質資產；
3. 政府補助穩定性，穩定性越高越好；
4. 城投平臺是否為在建項目，因為在建項目開展后不太可能中止，而新項目是否開展具有較大彈性。
5. 存量債券/有息債務，市場公開程度和關注度很高，一旦違約負面沖擊很大，所以存量債券占比較高的平臺未來剛性償債壓力較大。
6. 非標債務/有息債務，非標融資市場公開程度和關注度不如債券，非標債務占比較高的平臺未來償債壓力也比較大。
政信類資產是否安全，并不是一個一刀切的0或1問題，剛兌時代一去不復返，投資者更應該對資產的風險系數有更理性的認知，這也將推動市場對風險的定價變得更加公允。
那么從這個邏輯里面，我們可以梳理出，未來在選擇類政信產品時，需要滿足的基本要求：
1、政府平臺及建設項目的要求：
需要是當地政府最核心的政府平臺（需研究：資產規模、債券評級、股東構成、業務范圍等），政府對這類平臺的依賴度較高，因為核心的政府平臺基本承擔了當地政府：道路、橋梁建設維護，棚戶區改造、保障房建設、醫院建設、學校建設等主要工作。（往往公益性項目會獲得政府的財政資金大力支持，那么平臺公司的主營業務中，公益性項目的占比多少？將會是比較關鍵的參考因素。）
而這些項目的基本是需要政府的財政資金支持的，從這角度上講，這類平臺公司在項目建設完成后，政府的財政資金也會陸續支付給這類平臺公司，那么核心政府平臺公司的現金流是更加穩定的，現金流穩定，那么再融資能力基本是同比最強的（具體哪些平臺是核心平臺，需要具體案例具體分析）。
2、抵、質押要求：
最好要有對政府或政府部門的應收賬款質押，這類應收賬款需要是政府平臺公司在為地方政府修建項目后，政府確認支付而未到支付日期的應收賬款。根據194號文的規定：只要是政府確認的應付款，原則上是不存在安全問題的。
至于土地抵押，因為政信項目往往涉及的區域經濟情況一般，土地的變現能力有限，個人理解土地的變現能力和保值能力沒有對政府的應收賬款質押具有價值。
目前絕對大部分政信類信托產品，基本沒有對政府的應收賬款質押，但是基本涉及的都是當地政府的最核心的政府平臺，該類產品原則上也是可以投資的，只是沒有抵、質押，從心理上安全感會下降很多，所以往往建議客戶，在尚有抵質押的產品時，優先考慮有抵質押的產品。
3、金融產品的法律形式要求：
目前國內的固定收益產品常見的有：信托、資管、債權類私募基金。目前信托、資管行業的整體規范性和穩定性，更適合保守資金做選擇。所以往往建議保守投資人選擇信托、資管類的政信產品。
債權類私募基金，因為管理人的資質不一，行業尚處于大浪淘沙階段，尚需要時間來驗證其管理能力，所以往往不建議保守投資人參與這類產品。
4、金融機構要求：
往往國企、央企、政府背景的金融機構，風格上會保守一點，所以，保守投資，首要考慮這類金融機構。
綜上：
符合新規要求的政信類信托、資管產品，因為其融資主體的特殊性和再融資能力相對穩定性，原則上是適合保守資金投資的，但是最好滿足核心政府平臺，然后有足額的對政府應收賬款質押的項目，這類項目安全性應該是目前債權類固定收益理財產品橫向對比中，安全性最高的標的。基于目前國內的政治環境，這類產品延期的概率也是同比最低的。
（注：一般企業借款類的固定收益產品：因為融資方是一般工商企業，其再融資能力和其經營狀況掛鉤，任何的不利因素都可能導致金融機構抽貸、斷貸，這必將導致對應的金融產品延期。所以不能承擔延期延期的資金，一般不建議參與這類項目。）
在具體政信項目的篩選上，需要關注政府平臺在當地的政府依賴度，平臺公司業務范圍中公益性項目占比的多少，應收賬款賬款的行程過程等。
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如何選擇政信定融和政信信托項目
