作為全球領先的智能設備整體解決方案提供商，瑞聲科技在連續15年高毛利高速增長之后，主動降速尋求轉型，受到業界及投資者的關注。如果說2018年是瑞聲科技的轉型年，那么2019年瑞聲科技的業績表現，則可以體現出其轉型成功與否。昨晚，瑞聲科技發布了2019年第一季度盈利警告，預計2019年前3個月盈利將同比下降65%至75%，這引起了很多投資者及行業人士的猜疑。不過筆者經過梳理瑞聲近年來的發展與轉型軌跡，感覺瑞聲科技發展的主線逐漸清晰，各項主業指標健康，預示著轉型進展順利。
一是市場轉型初步完成。瑞聲科技作為“蘋果概念股”，其股價長期跟隨蘋果業績波動。但蘋果近年來在產品技術更新迭代上日漸乏力，業績增長也遭遇瓶頸，其市場份額正在被安卓陣營逐步蠶食。瑞聲科技顯然早就意識到這一點，近兩年來著重開拓安卓陣營，其業務模式已從鞏固“蘋果”單一客戶，向三星、華為、小米、VIVO、OPPO等安卓陣營全面進軍，在安卓市場的營收已經占據半壁江山，隨著安卓陣營的壯大，今年瑞聲科技在安卓市場將繼續擴大份額。在“后蘋果時代”，只有瑞聲科技有這樣的勇氣與實力，緊跟趨勢持續發力，從投資人把瑞聲科技當做“華為概念股”、“小米概念股”，就可知其轉型已經初步成功。
二是聲學以及多產品線發展迅猛。瑞聲科技從微型聲學起家，長期以來占據全球微型聲學龍頭地位，2018年還獲得工信部頒發的行業單項冠軍稱號。隨著瑞聲科技推出新一代SLS超線性揚聲器，革新了業界微型揚聲器標準，三星、華為、小米等越來越多品牌采用，其在微型聲學領域建立的技術壁壘將更高，市場領導能力更強，今年聲學營收將進一步擴大并拉大與其他廠商的差距。同時，大家有所不知的是，瑞聲科技依托電磁、光學等平臺技術，在多個領域發力，已經成為觸控馬達、步進馬達、音圈馬達、玻璃鏡片、3D玻璃、RF天線等多個細分領域的領導者。根據瑞聲科技2018年第三季度業績報告顯示，該公司首九個月的聲學收入占比已降低到51%，觸控馬達及精密器件/結構件業務占比達到40%。另外，新增的光學業務占比3%，大幅增長至4.14億人民幣，成功滲透到所有主要中國客戶。
三是用戶體驗引領技術創新的策略更清晰。瑞聲科技掌握的聲學、光學、觸控等前沿技術，與用戶體驗息息相關，也是智能設備實現人機交互的主要途徑。瑞聲科技經過多年持續大強度的研發投入（2017年研發投入占營收的7.5%），已成為業界少有的可實現自主研發、自研裝備、自動化生產、全流程一體化的高科技研發+制造企業，可以基于通用技術平臺和裝備平臺，實現高質量快速發展。在持續開展核心技術研發，始終保持技術的全球領先的同時，不斷發展超精密生產工藝，持續提高人均產出水平，2018年三季度毛利高達36.9%,遠遠高于同行（來源于瑞聲科技第三季度業績報告）。
根據股神巴菲特的雪球理論，投資應該尋找一條足夠長的賽道。在過去25年里，瑞聲科技已經走過了一條輝煌的賽道，并證明其策略的成功。在其基本完成三大轉型后，瑞聲科技的發展已經是利空出盡，其業務發展日趨穩健，筆者大膽預測其在2019年的第二季度有望迎來新的增長，而且會有出人意料的表現。預測是否靠譜？就讓我們拭目以待吧。
最后，贈送大家兩條巴菲特名言：
1、第一大投資原則：獨立思考和內心的平靜。
2、在別人貪婪時要保持警惕，而在別人警惕時就要貪婪。
