美國科技投資者上周終于松了一口氣——在創(chuàng)下2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來最糟糕的局面后，納斯達(dá)克終于結(jié)束了連續(xù)7周的下跌。
從過往5個(gè)月的走勢(shì)來看，2022年堪稱科技行業(yè)的“至暗之年”。沒有人比云計(jì)算公司的投資者更能體會(huì)這種至暗時(shí)刻。要知道，過去5年，這類企業(yè)一直都是市場(chǎng)追捧的對(duì)象，在疫情爆發(fā)催生居家辦公熱潮后尤其如此。
具有諷刺意味的是，雖然云計(jì)算公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁，而且還受益于經(jīng)濟(jì)重啟，但投資者卻爭(zhēng)相拋售這類股票。
美國智能支付平臺(tái)Bill.com、數(shù)字貸款平臺(tái)獨(dú)角獸Blend Labs和網(wǎng)絡(luò)安全公司SentinelOne的收入都實(shí)現(xiàn)同比翻番，分別增長(zhǎng)179%、124%和120%。但與2021年末相比，這三家公司的市值都慘遭腰斬。整個(gè)云計(jì)算板塊都遭受重創(chuàng)。
風(fēng)險(xiǎn)投資公司Bessemer Venture Partners的拜倫·迪特(Byron Deeter)是一名云計(jì)算創(chuàng)業(yè)公司投資者，也是最直言不諱的云計(jì)算股票評(píng)論員。他5月初發(fā)現(xiàn)，該公司的BVP納斯達(dá)克新興云指數(shù)的市銷率已經(jīng)降至2017年的水平。
利潤！利潤！
事實(shí)上，就連增速最快的云計(jì)算企業(yè)，也沒有在這一輪下跌中幸免于難。背后的原因是什么?迪特在Bessemer的同事肯特·本尼特(Kent Bennett)雖然也不能確定，但他有一種猜測(cè)。
“以前大家看營收，現(xiàn)在想的是跑路。隨著時(shí)間的推移，大家的目光會(huì)重新落到效率上。”本尼特說，他擔(dān)任餐廳軟件公司Toast的董事，該公司今年第一季度增長(zhǎng)90%，其股價(jià)今年以來卻累計(jì)下跌52%。
2020年，由于餐廳堂食人數(shù)減少，導(dǎo)致Toast的POS軟硬件使用量降低，使得Toast當(dāng)年的營收出現(xiàn)萎縮。之后，外賣訂單高速增長(zhǎng)。而該公司CEO克里斯·康帕拉多(Chris Comparato)本月早些時(shí)候接受媒體采訪時(shí)表示，隨著人們開始恢復(fù)堂食，支持手機(jī)訂餐和結(jié)賬的Toast Go移動(dòng)POS設(shè)備和二維碼軟件需求變得更加旺盛。
他表示，雖然該公司已走出疫情的陰霾，但投資者卻要求他們“制定一條更好的盈利路徑”。
雖然管理層要求所有團(tuán)隊(duì)關(guān)注單位產(chǎn)品的成本收益狀況，但康帕拉多還是透露，他還無法確切地告知投資者，沒辦法給出實(shí)現(xiàn)收支平衡的具體時(shí)間點(diǎn)。
Toast的確披露了利潤率信息。該公司CFO艾琳娜·戈麥斯(Elena Gomez)表示，由于他們采取各項(xiàng)措施來努力提升未來的利潤率，所以按照業(yè)績(jī)指引來看，2022年下半年的EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利)利潤率將較上半年高出2個(gè)點(diǎn)。
“有些投資者很關(guān)注，希望獲得更多細(xì)節(jié)。”康帕拉多說，“但很多人的態(tài)度是，‘很好，這是個(gè)新的信號(hào)，請(qǐng)繼續(xù)按照這個(gè)愿景執(zhí)行下去。’”
其它云計(jì)算公司也紛紛披露更多信息。
數(shù)據(jù)分析軟件開發(fā)商Snowflake剛剛結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)兩年半的三位數(shù)營收增長(zhǎng)勢(shì)頭。該公司首席執(zhí)行官 Frank Slootman在分析師電話會(huì)議上說，他們“不再是一家不惜一切代價(jià)謀求增長(zhǎng)的公司”。
訂閱管理軟件公司Zuora首席執(zhí)行官TienTzuo也在該公司的季度分析師電話會(huì)議上稱，目標(biāo)是“打造一家長(zhǎng)期成功的公司，在未來幾年實(shí)現(xiàn)持續(xù)且能夠盈利的增長(zhǎng)。”該公司最近一個(gè)季度營收為9320萬美元，凈虧損2320萬美元，一年前虧損1770萬美元。
回歸“40法則”
即便是從整個(gè)軟件行業(yè)來看，人們也重新認(rèn)識(shí)到軟件應(yīng)該賺錢的傳統(tǒng)觀點(diǎn)。幫助企業(yè)安全團(tuán)隊(duì)積累和分析數(shù)據(jù)的Splunk就向股東展示了一張名為“做大規(guī)模，加強(qiáng)盈利”的幻燈片。他們通過圖表的方式回顧了Splunk過去的業(yè)績(jī)是否達(dá)到“40法則”的要求。
所謂“40法則”，指的是一家公司的營收增長(zhǎng)率和利潤率相加應(yīng)當(dāng)達(dá)到40%。Splunk表示，該公司本財(cái)年將達(dá)35%，成為3年來最接近“40法則”的一年。
其它公司也并未完全忽視效率，專門幫助中小企業(yè)管理帳單和發(fā)票的Bill.com就是其中之一，只不過，這一點(diǎn)很容易被外界忽視，因?yàn)樗麄兊氖杖朐鲩L(zhǎng)速度遠(yuǎn)快于其他企業(yè)。即便是在去年11月的軟件板塊拋售潮開始之前，該公司的高管就開始對(duì)外宣傳他們的單位產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)狀況。
Blend Labs為銀行提供的軟件可以幫助他們處理抵押貸款申請(qǐng)和其他流程，該公司也在新的市場(chǎng)環(huán)境中積極尋找自己的新定位，但該公司的市值只有Bill.com的1/17。
盡管Blend Labs仍在經(jīng)歷超高速增長(zhǎng)，但他們還是在4月裁員10%。該公司聯(lián)合創(chuàng)始人Nima Ghamsari對(duì)分析師表示，“Blend正全面評(píng)估，以協(xié)調(diào)資金消耗和短期的市場(chǎng)環(huán)境，同時(shí)通過規(guī)劃更明確的路徑來開發(fā)更強(qiáng)大的產(chǎn)品，提高營業(yè)利潤率，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利。”
SentinelOne開發(fā)的網(wǎng)絡(luò)安全軟件可以探測(cè)威脅并進(jìn)行響應(yīng)，該公司一直忙于優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。其創(chuàng)始人兼CEO Tomer Weingarten就在3月的電話會(huì)議上將分析師的注意力轉(zhuǎn)向了利潤率改善。他還表示，該公司計(jì)劃在明年取得更多進(jìn)展。
這些言論以及好于預(yù)期的整體業(yè)績(jī)，都得到了分析師的認(rèn)可。但許多分析師還是下調(diào)了該公司的目標(biāo)股價(jià)。
BTIG分析師在研報(bào)中寫道：“雖然我們上調(diào)了SentinelOne的增長(zhǎng)預(yù)期，但還是將目標(biāo)下調(diào)至每股48美元，這完全是因?yàn)檐浖袠I(yè)的估值整體降低。”換言之，該板塊整體受到?jīng)_擊，SentinelOne也不例外。
追蹤Bessemer指數(shù)的WisdomTree云計(jì)算基金自去年11月9日的高點(diǎn)以來，已經(jīng)累計(jì)下跌47%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)重申將通過加息來應(yīng)對(duì)通脹，這一跌勢(shì)仍未結(jié)束。
該板塊的下行壓力何時(shí)能夠緩解?這是云計(jì)算行業(yè)的觀察人士都在思考一個(gè)問題。
云計(jì)算行業(yè)會(huì)議組織企業(yè)SaaStr的創(chuàng)始人詹森·萊姆金(Jason Lemkin)說：“大概需要幾個(gè)月才能走出來。”他把這場(chǎng)下跌比作新冠疫情讓投資者醉心于云計(jì)算股票后引發(fā)的宿醉。
隨著線下門店重新開放，人際交往開始恢復(fù)，作為疫情期間最受益的兩家云計(jì)算公司，Shopify和Zoom都在去年結(jié)束了三位數(shù)的高速增長(zhǎng)。萊姆金表示，從那時(shí)候起，投資者就應(yīng)當(dāng)意識(shí)到快速增長(zhǎng)的需求已成過去。
“我們正處于均值回歸階段。”他說。
但不同公司受到的影響并不一致。Bessemer的另外一名投資者M(jìn)ary D'Onofrio表示，堅(jiān)持“40法則”的云計(jì)算公司的市銷率比其它公司更加健康。她對(duì)擔(dān)心衰退的投資者表示，如果企業(yè)的自由現(xiàn)金流比率高于10%，往往可以享受更高的估值。
她表示：“市場(chǎng)輪動(dòng)到現(xiàn)金為王的時(shí)代了。”
