獵云網(wǎng)8月25日報道 (編譯：蔡妙嫻)
編者注：本文作者為500 Startups的創(chuàng)始人Dave McClure。
多年來，媒體界一直在哀嚎，“下一次科技泡沫要來了!”，然而，至今泡沫也沒有產(chǎn)生。與此同時，風(fēng)投支持的創(chuàng)企們不斷在融資，創(chuàng)新，沖擊現(xiàn)有市場。盡管近期獨角獸頻頻出現(xiàn)流血融資，有人借此力證媒體的話是正確的，但其實這種想法錯誤至極。創(chuàng)企估值確實在下降，但科技企業(yè)家和投資人并沒有就此消沉。與此相反，風(fēng)投正在積極籌備，靜待下一次瘋狂發(fā)展。
是的，下一次泡沫不會發(fā)生在創(chuàng)新與資金源源不斷的科技行業(yè)，相反，真正要如坐針氈的，是那些市盈率與估值俱高的上市公司。這些公司的商業(yè)模式已經(jīng)被創(chuàng)企所沖擊，后者對商業(yè)模式的改進(jìn)可以可以用量級來形容。越來越多財富500強(qiáng)的CEO們開始意識到這個問題，他們也逐漸承認(rèn)自身在面臨行業(yè)顛覆時的脆弱力量。未來，我們或?qū)⒖吹缴鲜泄臼召從切┳屍渎L夜輾轉(zhuǎn)難眠的獨角獸。
歡迎來到“獨角獸對沖法時代”。
所有媒體人都熱衷于寫有關(guān)下一次“科技泡沫”的故事。
是的，他們都認(rèn)為自己已經(jīng)看過這樣一部電影了——準(zhǔn)確說，是兩次，一次在2000年，一次在2008年。他們認(rèn)為，接下來的劇本應(yīng)該是這樣這樣的;演員應(yīng)該是XXX。過山車式的起起伏伏，高潮迭起，這樣的故事誰不喜歡?只是讓大家失望的是，這一次的劇情扭轉(zhuǎn)不會如他們所預(yù)期的一樣。真正的轉(zhuǎn)折將出現(xiàn)在公共市場，而不是私有市場。我說的不是科技類IPO，而是已經(jīng)存在了數(shù)十年的非科技行業(yè)的“恐龍”們。他們就快被獨角獸威脅到了。
真正的故事轉(zhuǎn)折不是科技創(chuàng)始人和投資人在估值過高的獨角獸身上損失大半身家(當(dāng)然，這種情況也會有)，而是一批摸爬滾打數(shù)十年的資深財富500強(qiáng)CEO，被科技創(chuàng)企和風(fēng)投所打敗，這些創(chuàng)企和風(fēng)投的年紀(jì)只有他們的一半，卻遠(yuǎn)比他們貪婪。
真正的故事轉(zhuǎn)折在于，華爾街的金融被硅谷科技公司(以及紐約、洛杉磯科技公司)所顛覆;真正的故事轉(zhuǎn)折在于標(biāo)準(zhǔn)普爾500還沒有意識到，他們的平均市盈率應(yīng)當(dāng)在5-10倍，而不是15-25倍;真正的故事轉(zhuǎn)折在于，大型石油天然氣公司和汽車公司還沒有意識到，他們的市值不僅僅是被高估了，在10-20年后，當(dāng)電能和自動駕駛汽車成為馬路常態(tài)時，他們的市值會迅速跌至零蛋;真正的故事轉(zhuǎn)折還在于，數(shù)千家上市公司會在未來10年內(nèi)幾十億幾十億地大出血，就像曼哈頓的摩天大樓一般，慢慢傾頹——哦，不過沒那么慢。
聯(lián)合利華花10億美元買下Dollar Shave Club是出于此;沃爾瑪30億美元買下Jet.com是出于此;通用耗資10億美元買下Cruise是出于此，對Lyft投資5億美元甚至考慮收購后者更是出于此。這些動作自然都是有風(fēng)險的，卻也比整天什么都不干，指望能坐穩(wěn)CEO的寶座，股票嗖嗖上漲來得強(qiáng)。以公司5%-10%的市值買下有可能顛覆自己的獨角獸，通過這種方式來實現(xiàn)股票對沖，這可能是化解創(chuàng)企危機(jī)，繼續(xù)生存的最簡單的方式。這就是“獨角獸對沖法”。
關(guān)注科技行業(yè)的都知道，獨角獸和行業(yè)顛覆早已不是新聞。你可能在上世紀(jì)90年代后期就第一次看到有關(guān)行業(yè)顛覆的預(yù)測，在2000-2001年的網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂時，你或許還對此產(chǎn)生過懷疑。不過，谷歌、亞馬遜這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭都是在90年代誕生的。2008-2009年金融危機(jī)期間，你的懷疑又加深了一些，然而，F(xiàn)acebook、Twitter、Youtube、LinkedIn等公司在2000年代中期就已誕生。
為了保持行業(yè)領(lǐng)先的地位，巨頭上市公司們都在投資或收購其他科技創(chuàng)企和獨角獸。微軟購入了LinkedIn和Skype;谷歌買下了Youtube和安卓;Facebook成了WhatsApp和Instagram的老板。事實上，在過去的5年間，估值最高的5家上市公司都是科技公司。至此，你覺得估值過高的是誰呢?普通的獨角獸?還是科技IPO?還是十來年都沒有進(jìn)行創(chuàng)新的一般非科技上市公司?
即使不是有心留意的人，自從5年前Marc Andreessen寫了《軟件蠶食世界》一文，電影《社交網(wǎng)絡(luò)》在千禧一代之間引起轟動后，聰明人都意識到，下一次行業(yè)革命不會是通過電視播送的……它將是不受限的、不插電的，能在iOS或安卓或Miui手機(jī)上運行的，能在Facebook、Snapchat、Instagram，甚至Oculus、Hololens、Magic Leap、Minecraft等多用戶沉浸式VR/AR平臺上分享的。或許新鮮玩意兒不再僅僅是硅谷的獨有產(chǎn)品，首爾、上海都將脫穎而出，并通過無人機(jī)或自動駕駛汽車，甚至超級高鐵運送到世界各地。創(chuàng)新不再來自NASA或底特律，而是特斯拉和SpaceX，斯坦福或伯克利，500 Startups和Y Combinator;在羅馬尼亞布加勒斯特或曼谷或班加羅爾的某個車庫，在墨西哥城或伊斯坦布爾或拉各斯(尼日利亞城市)的創(chuàng)企加速器里，未來在萌生。
現(xiàn)在我們知道了，科技泡沫確實會產(chǎn)生。但是，世界上最有價值的公司也在泡沫中誕生。2008年，在雷曼兄弟破產(chǎn)后，我找到了第一份風(fēng)投工作，在Founders Fund服務(wù)于PayPal的一幫人，負(fù)責(zé)FF Angel項目和Facebook fbFund孵化器。在2008年秋天到2010年春天之間，我投資了3家獨角獸公司：Twilio、Credit Karma和Lyft(當(dāng)時叫做Zimride)。當(dāng)時，這三家公司的估值都還在500萬美元以下，七年后，他們的估值都漲到了30億美元以上。
當(dāng)然，我投資的公司不止這3家，我必須把賭注下到40多家公司身上，才有幸發(fā)掘到了這些佼佼者。我的大多數(shù)投資都失敗了，其中一些以500萬到2500萬美元的價格退出了市場，少數(shù)如SendGrid、TaskRabbit和Life360現(xiàn)在的估值超過了1億美元(我們稱之為半獨角獸)。還有這么一家公司——Wildfire Interactive，被谷歌以3.5億美元的價格所收購。而我投資最成功案例——那3家獨角獸，就是我每天掛在嘴邊嘚瑟的資本。我的成功是基于智慧還是運氣，這一點還有待討論，但無論如何，對那三家公司的投資使我們當(dāng)年投資的300萬美元翻至了3億美元。作為一個身處泡沫之中的風(fēng)投行業(yè)菜鳥，這點成績還是說得過去的吧?
事實證明，大多數(shù)獨角獸和許多科技IPO的估值往往偏高，但也存在被低估的情況。還記得Facebook剛上市時被估值1000億美元嗎?之后3個月如高空墜石一般降至500億美元，其后4年又像火箭一般升至股價谷底的7倍之多。誰能料到這樣的戲劇轉(zhuǎn)折呢?
以IPO價格買下Facebook你會很高興，但如果在其估值僅有50億到500億美元之間的時候，從私有市場買下它你會更高興。這一點，DST Global的創(chuàng)始人Yuri Milner最清楚不過了，他可是毋庸置疑的獨角獸投資教父。2009年，Milner在Facebook估值100億美元之時對其投資了2億美元，當(dāng)時人人都以為他瘋了。事實證明，他確實挺瘋——像一只老奸巨猾的狐貍——現(xiàn)在，F(xiàn)acebook的估值已經(jīng)超過3000億美元。讓Milner如此出名的，還有他對AirBnb、Twitter、Spotify、Snapchat以及WhatsApp的投資。大多數(shù)俄羅斯人都會把第一位進(jìn)入太空的宇航員Yuri Gagarin視為偶像，但我最崇敬的那個Yuri，他姓Milner!
是的，科技有時候會過了火，哪怕是獨角獸，最終能變成Facebook的也實屬罕見。但是，在幾年前，Uber或AirBnb的估值還只有50億美元左右時投資這兩家公司的人，一定還是會為自己做這樣明智的決定而興奮不已。當(dāng)然了，還是會有很多獨角獸在獲得流水般的資金后轟然倒下，另有許多獨角獸的“角”會被割下，送到膠水廠處理。但是，也有獨角獸的估值沒有虛高，也沒有融資過度——這樣的獨角獸是真正的偉大企業(yè)，他們?nèi)缫盎鹬畡莸陌l(fā)展速度，讓與之競爭的非科技上市公司的CEO們再也無法坐穩(wěn)了。在這些獨角獸中，或許就存在下一個Uber、AirBnb或是Twilio。
這就是為什么私募股權(quán)和共同基金都爭先恐后想要盡早投資科技創(chuàng)企，而不是等到他們上市甚至更晚階段，那時他們的市值恐怕早已超過數(shù)十億美元。這些投資公司不愿意錯過科技公司IPO前創(chuàng)造的價值，甚至不愿意錯過他們成為獨角獸之前創(chuàng)造的價值。隨著大型投資人對這一點看得越來越清——私募股權(quán)、共同基金、企業(yè)以及主權(quán)財富基金——都開始使用各種手段，搶著投資A、B、C等早期融資輪。或者，如果他們能拿到股權(quán)的話，會在D、E、F等后期融資輪中直接對獨角獸公司進(jìn)行投資。私有市場的獨角獸就是新的IPO。無論估值合不合理，這些科技創(chuàng)企對早期資金的需求都是巨大的，且還在不斷攀升。
最后，我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，這是一個全球性的問題，而不僅僅是硅谷或美國。這也是中國正在對本土獨角獸以及硅谷獨角獸加大投資的原因;這也是Tiger、軟銀、紅杉資本都在投資印度、東南亞和其他新興市場的原因;這還是沙特阿拉伯想要讓阿美石油以2萬億美元的估值上市，并盡快將石油與天然氣的資金轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新與科技投資的原因。不僅如此，沙特阿拉伯的公共投資基金對Uber投資35億美元，大抵也是為此。你好啊，全球的風(fēng)險投資。
這就是為什么，全世界每一個國家都在自家庭院里復(fù)制硅谷生態(tài)系統(tǒng)，不是加州生態(tài)系統(tǒng)，也不是北京生態(tài)系統(tǒng)。目前，全球有30多億智能手機(jī)用戶，其中許多用戶使用英語，但更多的講普通話、西班牙語、阿拉伯語、印地語或馬來語。未來，會有更多的獨角獸崛起于美國和中國，但來自尼日利亞、巴基斯坦、巴西或印度尼西亞的也不會是少數(shù)。這就是500 Startups在全球50多個市場進(jìn)行投資的原因。我們或許趕了個早集，但至少我們可以保證沒有來遲。
總結(jié)：未來會有更多風(fēng)投及獨角獸出現(xiàn)，我們可以預(yù)見，創(chuàng)企和創(chuàng)新領(lǐng)域的投資會越來越多，行業(yè)顛覆也將不斷出現(xiàn)。與此同時，上市公司的CEO們會拿出一部分市值來買入1-2家獨角獸。
歡迎來到獨角獸對沖法時代。
