【結(jié)論】歡聚集團第二季度取得了穩(wěn)健的業(yè)績，接近盈虧平衡，大幅超出市場預(yù)期。BIGO業(yè)務(wù)的價值在目前股價中完全沒有體現(xiàn)，所以我們預(yù)計這一錯誤定價將在適當?shù)臅r候得到糾正。
【八六證券觀點】八六證券分析師Wenni Ruan和Billy Qi認為，公司股價明顯被低估，因為其當前的市值低于其現(xiàn)金持有量。目前公司擁有的現(xiàn)金為39億美金(包括百度已支付的收購YY國內(nèi)直播業(yè)務(wù)的對價19億美元)。業(yè)務(wù)層面，BIGO海外市場持續(xù)擴張，并接近盈虧平衡，這意味著該公司已經(jīng)成功擺脫了市場對業(yè)務(wù)長期生存的擔憂。自一季度財報發(fā)布以來，該公司股價已下跌逾46%。整體而言，我們認為，歡聚集團股價開始回升，并與其現(xiàn)金持有量相匹配，只是時間問題。影響公司股價上漲的因素包括:1)百度收購YY直播獲得批準，我們認為獲得批準的可能性很高，屆時剩下近13億美元也將到賬;2)香港上市;3)宣布股份回購計劃。
【估值】我們現(xiàn)在對歡聚集團股票的估值為每股100美元，其中Bigo Live為50美元(按2022年經(jīng)調(diào)整每股收益對應(yīng)估值9倍，或基于1.6倍 2022年市銷率);虎牙持股為每股3美元(基于持股16%，按70%進行折價)，此外還有預(yù)計凈現(xiàn)金占估值70%(每股46.2美元，包括百度已支付的收購YY Live業(yè)務(wù)的對價)。
