摩根士丹利今天發(fā)布研究報告,維持對百度(Nasdaq:BIDU)股票的“增持”評級,但將目標(biāo)股價下調(diào)至250美元(2019年前瞻市盈率21倍)。摩根士丹利表示,百度可能無法避開宏觀風(fēng)險。百度持有的大筆現(xiàn)金有助于抵御不利的環(huán)境因素,而人工智能方面的投資將推動長期增長。在今年到目前為止股價調(diào)整22%之后,當(dāng)前股價的2019年前瞻市盈率為16倍,處于自2014年以來15到25倍區(qū)間的下線。
第三季度業(yè)績展望:預(yù)計(jì)營收和運(yùn)營利潤率符合預(yù)期
我們維持對百度的第三季度業(yè)績預(yù)期,預(yù)計(jì)凈營收將達(dá)到273億元人民幣(同比增長23%,環(huán)比增長5%),符合此前百度給出的營收展望區(qū)間266億至279億元人民幣的中間點(diǎn),但比市場平均預(yù)期低2%。我們預(yù)計(jì),百度核心的非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則運(yùn)營利潤率第三季度為37.3%,低于第二季度的39.3%。這是由于流量獲得費(fèi)用上升,同時分拆金融服務(wù)業(yè)務(wù)(度小滿)和Global Du帶來了1個百分點(diǎn)的積極影響。我們預(yù)計(jì),非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤為58億元人民幣(同比下降37%,環(huán)比下降6%),歸屬于百度的非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤為65億元人民幣(同比下降29%,環(huán)比下降13%)。這是由于百度和愛奇藝更高的內(nèi)容成本和銷售營銷費(fèi)用。
第三季度用戶數(shù):百度移動表現(xiàn)穩(wěn)定,高質(zhì)量內(nèi)容助力愛奇藝保持健康
根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù),第三季度百度移動應(yīng)用的月活躍用戶數(shù)環(huán)比保持穩(wěn)定,為4.62億,但用戶花費(fèi)總時長以及每用戶花費(fèi)時間的增長率分別減速至15%和3%,低于第二季度的30%和14%。盡管優(yōu)酷獲得了世界杯轉(zhuǎn)播權(quán)并擴(kuò)大了用戶基數(shù),愛奇藝的用戶數(shù)第三季度仍保持健康,月活躍用戶數(shù)增長率為11%(第二季度也為11%)。愛奇藝的用戶花費(fèi)總時長和每用戶花費(fèi)時間的增長重新加速,同比分別增長24%和12%,高于第二季度的16%和5%。這表明了愛奇藝用戶基數(shù)和用戶參與度的強(qiáng)勁。第三季度,愛奇藝仍在繼續(xù)推出高質(zhì)量內(nèi)容,包括《中國有嘻哈》第二季和《延禧攻略》。
下調(diào)2019年業(yè)績預(yù)期,以反映可能的內(nèi)容廣告預(yù)算風(fēng)險和宏觀風(fēng)險
監(jiān)管和宏觀層面的挑戰(zhàn)將影響商戶的廣告預(yù)算,從而給百度品牌廣告和效果廣告的前景造成影響。P2P網(wǎng)貸、教育和醫(yī)療領(lǐng)域監(jiān)管的收緊,以及汽車和電商等領(lǐng)域潛在需求的減速可能會導(dǎo)致廣告預(yù)算趨緊。我們預(yù)計(jì),百度第四季度營收將環(huán)比下降1%,符合2012年到2017年的季節(jié)性常態(tài)。然而,我們將百度的2019年和2020年?duì)I收預(yù)期分別下調(diào)2%和5%,同時將非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則每股收益預(yù)期分別下調(diào)11%和18%,以反映宏觀風(fēng)險。(編譯/陳樺)
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