文：任澤平團(tuán)隊
特別鳴謝：華炎雪、王一淥
對本文數(shù)據(jù)整理有貢獻(xiàn)
中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月8日至10日在北京舉行，總結(jié)2021年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署2022年經(jīng)濟(jì)工作。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議傳遞清晰信號：新一輪穩(wěn)增長來了，貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捤桑斦咿D(zhuǎn)向積極，支持新基建、新能源、科技創(chuàng)新，促進(jìn)房地產(chǎn)良性循環(huán)軟著陸，糾偏運動式一刀切做法。
2022年五大關(guān)鍵詞：雙周期、穩(wěn)增長、新基建、軟著陸、提估值。
什么是大勢？就是降低房地產(chǎn)、金融、教育、互聯(lián)網(wǎng)等的利潤和壟斷，以及由此引發(fā)的過去長期對民生和實體經(jīng)濟(jì)的擠壓和成本，大力發(fā)展制造業(yè)、硬科技、實體經(jīng)濟(jì)、新能源、新基建、資本市場等。百年未遇之大變局，也是百年未有之大機(jī)遇。看清這一大趨勢，至關(guān)重要。每個企業(yè)每個人最終都是時代的產(chǎn)物。
1、經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力，穩(wěn)字當(dāng)頭，新一輪穩(wěn)增長來了！
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，“在充分肯定成績的同時，必須看到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”。同時，“外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定”。
對2022年的要求，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，“繼續(xù)做好‘六穩(wěn)’、‘六保’工作，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間”，“推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的穩(wěn)步提升和量的合理增長。”
近期政策持續(xù)釋放出清晰信號，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，新一輪穩(wěn)增長啟動（參考：《任澤平：政策釋放出清晰信號，新一輪穩(wěn)增長要來了》）：
11月18日，李克強(qiáng)總理主持召開座談會時重提“六穩(wěn)六保”，特別是保就業(yè)、保民生、保市場主體；
央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告，首提“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行的難度加大”，刪去“管好貨幣總閘門”和“堅決不搞‘大水漫灌’”的表述；
12月6日，中央政治局定調(diào)“明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”“繼續(xù)做好六穩(wěn)、六保工作，持續(xù)改善民生，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間”。
今年5月以來經(jīng)濟(jì)開始放緩，8月以來經(jīng)濟(jì)下行加速，主因是前期金融信用政策收緊滯后效應(yīng)、房地產(chǎn)銷售投資大降、基建投資低迷、上游成本上漲對中下游擠壓、就業(yè)低迷影響收入和消費等。與此同時，新動能逆勢增長但尚難以對沖傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的下滑，高技術(shù)、裝備制造投資高速增長，新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新基建快速發(fā)展。
展望未來，雙周期、穩(wěn)增長、新基建、軟著陸、提估值是明年五大關(guān)鍵詞。世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是中美雙周期，中國宏觀政策的關(guān)鍵詞是穩(wěn)增長，新經(jīng)濟(jì)的核心是新基建，老經(jīng)濟(jì)的核心是房地產(chǎn)軟著陸，資本市場的主要機(jī)會是“提估值、穩(wěn)增長和新基建”。明年經(jīng)濟(jì)增長動能也將發(fā)生切換，由出口支撐轉(zhuǎn)向消費復(fù)蘇、新基建發(fā)力、房地產(chǎn)軟著陸。
提估值！2022年資本市場的主要機(jī)會是“提估值、穩(wěn)增長和新基建”，提估值和穩(wěn)增長是周期性機(jī)會，新基建是長期歷史性機(jī)遇。股市是貨幣的晴雨表，貨幣寬松降低資金成本和利率，提升股市估值，受益于貨幣寬松提估值、穩(wěn)增長政策和新基建爆發(fā)的行業(yè)板塊將跑贏大市。
我們在2017年提出“新周期”，房地產(chǎn)、重化工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)落幕，新經(jīng)濟(jì)快速崛起，經(jīng)歷20年來最大的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)巨變。
2020年初提出“新基建”，新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)等成為最大的投資機(jī)會。
2021年初提出三大關(guān)鍵詞“通脹預(yù)期、流動性拐點和市場風(fēng)格切換”，均被驗證。
2、貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑迪⒔禍?zhǔn)再貸款支持低碳、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新基建、小微企業(yè)
中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合”。
隨著經(jīng)濟(jì)從滯脹步入衰退，以126降準(zhǔn)為標(biāo)志，貨幣政策正式轉(zhuǎn)向?qū)捤桑灾С中乱惠喎€(wěn)增長。在經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力、房地產(chǎn)風(fēng)險明顯暴露情況下，加大力度對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，實現(xiàn)房地產(chǎn)軟著陸，并支持實體經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟(jì)、新基建，實現(xiàn)跨周期調(diào)節(jié)和高質(zhì)量發(fā)展。
展望明年，中美經(jīng)濟(jì)雙周期，中美經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策節(jié)奏錯位。美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入過熱和滯脹，美聯(lián)儲11月議息會議宣布Taper縮減購債，引導(dǎo)貨幣政策轉(zhuǎn)向。本輪我國經(jīng)濟(jì)比美國恢復(fù)的早，貨幣政策正常化也早，經(jīng)濟(jì)再度放緩的時間所以也更早一些。
美聯(lián)儲收緊貨幣政策將通過匯率、資本流動等渠道對我國產(chǎn)生影響，但中國經(jīng)濟(jì)基本面仍有韌性、中美10年期國債利差處在高位，風(fēng)險總體可控，貨幣政策應(yīng)保持獨立性，“以我為主”。
我們在7月提出“貨幣政策四部曲：不急轉(zhuǎn)彎-慢轉(zhuǎn)彎-轉(zhuǎn)彎-轟油門”。
3、財政政策轉(zhuǎn)向更積極，超前開展基建
中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求，“積極的財政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)。要保證財政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度。實施新的減稅降費政策，強(qiáng)化對中小微企業(yè)、個體工商戶、制造業(yè)、風(fēng)險化解等的支持力度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，“堅決遏制新增地方政府隱性債務(wù)”。
財政政策強(qiáng)調(diào)效能，即寬信用需要匹配經(jīng)濟(jì)新動能，注重產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、新基建等。
2021年上半年，中央的基建投資思路是以質(zhì)量為先，質(zhì)重于量，加嚴(yán)對專項債發(fā)行的要求和監(jiān)管，更注重“調(diào)結(jié)構(gòu)”。
四季度以來，政府專項債加快發(fā)行，財政政策發(fā)力基建穩(wěn)增長作用提升，以基建托底經(jīng)濟(jì)，質(zhì)和量齊重。
預(yù)計今年底至明年，出于穩(wěn)增長的底線要求，專項債將前置發(fā)行，預(yù)計今年四季度和明年一季度社融有望企穩(wěn)回升。
2020年初提出“新基建”，新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)等成為最大的投資機(jī)會。專著《新基建》榮獲中組部第五次黨員培訓(xùn)創(chuàng)新教材獎。
4、糾偏運動式一刀切，謹(jǐn)慎出臺收縮政策
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，“宏觀政策要穩(wěn)健有效”，“加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，加大宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)力度，提高宏觀調(diào)控的前瞻性針對性”。
中財辦副主任韓文秀解讀：“穩(wěn)”是本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議最為突出的關(guān)鍵詞，在新聞通稿當(dāng)中有25個“穩(wěn)”字。會議強(qiáng)調(diào)，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，各地區(qū)各部門都要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，這不僅是經(jīng)濟(jì)問題，更是政治問題。各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，慎重出臺有收縮效應(yīng)的政策，政策發(fā)力要適當(dāng)靠前，努力實現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局，向好發(fā)展。
韓文秀解讀：必須堅持穩(wěn)中求進(jìn)，防止急于求成。經(jīng)濟(jì)運行是一個有序衍化的動態(tài)過程，調(diào)整政策和推動改革都要把握好時、度、效，堅持先立后破，穩(wěn)扎穩(wěn)打，要保持戰(zhàn)略定力和耐心，不把長期目標(biāo)短期化，系統(tǒng)目標(biāo)碎片化，不把持久戰(zhàn)打成突擊戰(zhàn)。
必須加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，防止顧此失彼。經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展是一個相互關(guān)聯(lián)的復(fù)雜系統(tǒng)，要防止出現(xiàn)合成謬誤，不把分兵把關(guān)變成只顧自己不及其余，避免局部合理政策疊加后造成負(fù)面效應(yīng)。
還要防止分解謬誤，避免把整體任務(wù)簡單一分了之，更不能層層加碼，導(dǎo)致基層難以承受。制定和實施政策都要堅持系統(tǒng)觀念和實踐標(biāo)準(zhǔn)，遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律，以實踐效果來檢驗政策的成敗優(yōu)劣。
5、擴(kuò)大內(nèi)需，發(fā)力新消費、新基建
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，“實施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動力”。
四季度政治局會議強(qiáng)調(diào)，“實施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費持續(xù)恢復(fù)，積極擴(kuò)大有效投資，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動力”，“結(jié)構(gòu)政策要著力暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，提升制造業(yè)核心競爭力，增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性”。
受就業(yè)、收入、復(fù)蘇K型分化影響，當(dāng)前中國消費仍疲軟，10月社會消費品零售總額兩年復(fù)合增長4.6%，扣除價格因素實際兩年復(fù)合同比3.2%。保障就業(yè)民生，擴(kuò)大中等收入群體，促進(jìn)消費活力。
近年來高技術(shù)產(chǎn)業(yè)明顯加速，2021年1-10月高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長23.5%，快于固定資產(chǎn)投資17.4個百分點。但高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體占經(jīng)濟(jì)的比重不大。2020年，高技術(shù)制造業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重為15.1%。而占比較大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正趨勢放緩，整體投資增速低迷。轉(zhuǎn)型期，中國需要實現(xiàn)也有條件實現(xiàn)一定合理經(jīng)濟(jì)增速。把握好新舊動能轉(zhuǎn)換的過渡期，避免“運動式”、“一刀切”，在合理的增速水平上推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
新基建短期有助于穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，長期有助于培育中國新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)，是實施跨周期調(diào)節(jié)的主要抓手。新基建將支撐未來20年支撐中國經(jīng)濟(jì)社會繁榮發(fā)展，在補(bǔ)齊鐵路、公路、橋梁等傳統(tǒng)基建的基礎(chǔ)上大力發(fā)展新能源、新能源汽車、充電樁、5G、特高壓、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、城際高速鐵路、城際軌道交通、大數(shù)據(jù)中心、教育、醫(yī)療等新型基建。以改革創(chuàng)新穩(wěn)增長，發(fā)展創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點。
6、推動高質(zhì)量發(fā)展，重點是制造業(yè)核心競爭力、硬科技，“專精特新”、新基建、全面注冊制
中國經(jīng)濟(jì)已邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和提質(zhì)增效將是未來五年的工作重點。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，“要提升制造業(yè)核心競爭力，啟動一批產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程項目，激發(fā)涌現(xiàn)一大批“專精特新”企業(yè)。加快形成內(nèi)外聯(lián)通、安全高效的物流網(wǎng)絡(luò)。加快數(shù)字化改造，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級”。
“科技政策要扎實落地”“強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，發(fā)揮好國家實驗室作用”“強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，深化產(chǎn)學(xué)研結(jié)合”“繼續(xù)開展國際科技合作”。
其包含三層內(nèi)涵。一是提升科技創(chuàng)新能力，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，大幅增加基礎(chǔ)研究經(jīng)費投入。二是運用市場化機(jī)制激勵企業(yè)創(chuàng)新，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，縱深推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新。三是優(yōu)化和穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)量，繼續(xù)完成“三去一降一補(bǔ)”重要任務(wù)，統(tǒng)籌新興產(chǎn)業(yè)布局，以精工細(xì)作提升中國制造品質(zhì)。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，“要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發(fā)行注冊制，完成國企改革三年行動任務(wù)，穩(wěn)步推進(jìn)電網(wǎng)、鐵路等自然壟斷行業(yè)改革。”
劉鶴副總理在人民日報撰文《必須實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展》，提到“要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加強(qiáng)治理結(jié)構(gòu)改革，提高金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力和水平，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)與金融協(xié)調(diào)發(fā)展，實現(xiàn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的高水平循環(huán)。”“資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針，打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，使之成為推動科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的樞紐”。
9月2日，國家重磅宣布，為進(jìn)一步支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，對構(gòu)建“雙循環(huán)”、大國金融體系升級、提高直接融資比重、促進(jìn)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮重要作用。2021年11月8日，央行正式推出碳減排支持工具，定向降息再貸款支持新基建、綠色經(jīng)濟(jì)、新能源，將逐年釋放萬億級別的貨幣量，成為長期跨周期調(diào)節(jié)的重要抓手。
我們認(rèn)為，雙循環(huán)的關(guān)鍵就是對內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需、對外提升產(chǎn)業(yè)鏈安全，突破關(guān)鍵核心技術(shù)，解決“卡脖子”問題，發(fā)力“新基建”。中國要發(fā)展核心技術(shù)，攻關(guān)“卡脖子”技術(shù)。有效地實施產(chǎn)業(yè)政策，重點在于支持基礎(chǔ)領(lǐng)域、而非補(bǔ)貼特定企業(yè)，組建研發(fā)聯(lián)盟攻克技術(shù)難關(guān)。加快科教體制改革，建立市場化、多層次的產(chǎn)學(xué)研協(xié)作體系。切實提高科研人員與教師的收入待遇,加大海外高端人才引進(jìn)力度。
我們近年來倡導(dǎo)“新基建”，從學(xué)術(shù)討論走向國家戰(zhàn)略。關(guān)鍵是三大新基建：以新一代信息技術(shù)、人工智能、大數(shù)據(jù)、新能源汽車等為代表科技領(lǐng)域新基建，以改善營商環(huán)境、擴(kuò)大開放、減稅降費等為代表的制度新基建，以教育、醫(yī)療、社保等為代表的民生新基建。
7、迎接新能源能源革命，關(guān)鍵是“雙碳”、綠色低碳技術(shù)攻關(guān)、科學(xué)考核
中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，“實現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，要堅定不移推進(jìn)，但不可能畢其功于一役。要堅持全國統(tǒng)籌、節(jié)約優(yōu)先、雙輪驅(qū)動、內(nèi)外暢通、防范風(fēng)險的原則。”
其透露三點內(nèi)容：一是“傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上”，先立后破、避免“運動式”減碳；過急過快容易導(dǎo)致商品供需矛盾，原料成本過高影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。二是“狠抓綠色低碳技術(shù)攻關(guān)”，立足國情，推動傳統(tǒng)能能源低碳創(chuàng)新、加快新能源建設(shè)。三是“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”“大企業(yè)特別是國有企業(yè)要帶頭保供穩(wěn)價”，鼓勵企業(yè)使用新能源，同時避免因能耗“雙控”帶來的限電限產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)形成擾動。
加快推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，對內(nèi)能夠改善環(huán)境、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)能源安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；對外能夠推動國際合作、爭取外貿(mào)話語權(quán)、重塑國際競爭格局。2020年9月22日，習(xí)總書記在聯(lián)合國大會中首次提到“二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”。2021年7月，全國碳排放權(quán)交易市場正式開市。碳市場的交易產(chǎn)品為碳排放權(quán)，在分配碳排放額的機(jī)制下，有的企業(yè)缺配額，有的企業(yè)用不完配額，有的企業(yè)還能創(chuàng)造配額，有買有賣，就形成了碳交易市場。碳排放交易市場的開放將社會成本轉(zhuǎn)換為企業(yè)經(jīng)營成本，大幅調(diào)動企業(yè)減排積極性。10月，習(xí)總書記在《生物多樣性公約》第十五次締約方大會領(lǐng)導(dǎo)人峰會上表示，“大力發(fā)展可再生能源，在沙漠、隔壁、荒漠地區(qū)加快規(guī)劃建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地項目”。
8、保就業(yè)民生和市場主體，關(guān)鍵是就業(yè)優(yōu)先、共同富裕、中小微企業(yè)
本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議從助企紓困的財政貨幣政策到深化改革擴(kuò)大開放等多各方面提出要求，體現(xiàn)對“保就業(yè)、保民生、保市場主體”的重視。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，“要繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六保”工作特別是保就業(yè)保民生保市場主體”。
近兩年民營中小企業(yè)面臨前所未有的經(jīng)營壓力。民營企業(yè)用40%左右的銀行貸款貢獻(xiàn)了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果、80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)、90%以上的企業(yè)數(shù)量。
會議提出，政策上一是“繼續(xù)面向市場主體實施新的減稅降費”；二是“加大對實體經(jīng)濟(jì)融資支持力度”；三是“推動財力下沉，更好支持基層政府落實助企紓困政策”；四是“深化重點領(lǐng)域改革，激發(fā)市場活力和發(fā)展內(nèi)生動力”；五是“優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，政策要一視同仁、平等對待”；六是“擴(kuò)大開放、穩(wěn)定外貿(mào)、吸引外資。”
高質(zhì)量就業(yè)，是高質(zhì)量發(fā)展和共同富裕的前置基礎(chǔ)。當(dāng)前，就業(yè)總量壓力和結(jié)構(gòu)性矛盾均存在。農(nóng)民工就業(yè)難、高校畢業(yè)生群體總量壓力大、靈活就業(yè)群體的權(quán)益保障亟需跟上步伐。中央政治局會議提出，“抓好重點群體就業(yè)，落實落細(xì)穩(wěn)就業(yè)舉措”“解決好高校畢業(yè)生等青年就業(yè)問題，健全靈活就業(yè)勞動用工和社會保障政策”。“十四五”規(guī)劃中指出，要“強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策。千方百計穩(wěn)定和擴(kuò)大就業(yè)，堅持經(jīng)濟(jì)發(fā)展就業(yè)導(dǎo)向，擴(kuò)大就業(yè)容量，提升就業(yè)質(zhì)量，促進(jìn)充分就業(yè)，保障勞動者待遇和權(quán)益”。
正確認(rèn)識高質(zhì)量發(fā)展階段的共同富裕。中央政治局會議提出，“既要不斷解放和發(fā)展社會生產(chǎn)力，不斷創(chuàng)造和積累社會財富，又要防止兩極分化。”“首先要通過全國人民共同奮斗把‘蛋糕’做大做好，然后通過合理的制度安排把‘蛋糕’切好分好”。817中央財經(jīng)委員會提出，“共同富裕不是少數(shù)人的富裕，也不是整齊劃一的平均主義”“為人民創(chuàng)造普惠公平條件，給更多人創(chuàng)造致富機(jī)會”“先富帶后富、幫后富”“形成人人享有的合理分配格局”“循序漸進(jìn)的推動共同富裕”。
具體做法上堅持按勞分配為主體，完善按要素分配政策，“加大稅收、社保、轉(zhuǎn)移支付等的調(diào)節(jié)力度；支持有意愿有能力的企業(yè)和社會群體積極參與公益慈善事業(yè)；完善公共服務(wù)政策制度體系，在教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、住房等人民群眾最關(guān)心的領(lǐng)域精準(zhǔn)提供基本公共服務(wù)”。
9、通脹大挪移，大宗商品保供穩(wěn)價，但全球面臨大滯漲
中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，“要統(tǒng)籌安排好煤電油氣運保障供應(yīng)。做好糧油肉蛋奶果蔬等保供穩(wěn)價”。
明年將出現(xiàn)通脹大挪移，從工業(yè)品通脹到消費品和結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)價格通脹，與貨幣寬松、穩(wěn)增長有關(guān)。隨著PPI向CPI滯后性傳導(dǎo)、豬周期筑底明年中期上漲可能、低基數(shù)效應(yīng)等，通脹壓力仍存。
11月CPI同比上漲2.3%，豬價環(huán)比企穩(wěn)回升，對CPI負(fù)向拉動降低，11月扣除豬價后CPI同比為3.1%。蛋奶果蔬價格反彈。
11月PPI同比上漲12.9%，高位回落0.6個百分點。10月底保供穩(wěn)價政策密集落地，煤炭產(chǎn)量和市場供應(yīng)量持續(xù)增加，限產(chǎn)限電情況有所緩解。11月南華工業(yè)品指數(shù)環(huán)比-13.8%，動力煤、焦煤、螺紋鋼價格指數(shù)環(huán)比-39.2%、-33.2%和-17.1%。
我們正面臨全球大滯漲，背后是貨幣超發(fā)，滯漲是對貨幣超發(fā)的懲罰，主要三種手段：零利率或負(fù)利率、QE、直升機(jī)撒錢。相對于歐美，中國這一輪的貨幣紀(jì)律保持的較好。
最近大家所看到的部分國內(nèi)輿論事件、媒體事件，背后深層次的是民粹主義回潮，包括美國川普現(xiàn)象、逆全球化、中美貿(mào)易摩擦等，都是因為民粹主義的回潮。背后的原因就是貨幣超發(fā)所帶來貧富大幅拉大，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑和意識形態(tài)。
10、引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展，加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競爭
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，“要發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，同時有效控制其消極作用”。
資本是逐利的，正確看待資本、有效引導(dǎo)資本為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。“要為資本設(shè)置‘紅綠燈’，依法加強(qiáng)對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長。要支持和引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展，堅持和完善社會主義基本經(jīng)濟(jì)制度，毫不動搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。
“激發(fā)市場主體活力…加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競爭”，無論傳統(tǒng)行業(yè)或新興行業(yè)均可能形成壟斷，新經(jīng)濟(jì)在移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和大規(guī)模資本的支持下，形成自然壟斷速度更快，涉及面更廣，用戶粘性更強(qiáng)，由平臺壟斷造成的危害消費者權(quán)益、榨取剩余價值、擠壓小企業(yè)生存空間等負(fù)外部性可能更大。防止資本無序擴(kuò)張是為防止實體經(jīng)濟(jì)過度資本化，防止企業(yè)利用融資圈錢“割韭菜”等。
11、實現(xiàn)房地產(chǎn)軟著陸，滿足合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)
中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，探索新的發(fā)展模式，堅持租購并舉，加快發(fā)展長租房市場，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。”。
中財辦副主任韓文秀解讀：房地產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、鏈條長、牽涉面廣，在國民經(jīng)濟(jì)中、在全社會固定資產(chǎn)投資中、在地方財政收入中、在金融機(jī)構(gòu)貸款總額中都占有相當(dāng)高的份額，對于經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和風(fēng)險防范具有重要的系統(tǒng)性影響。
2020年房地產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的7.3%，房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈占我國GDP的17%；房地產(chǎn)開發(fā)投資占固定資產(chǎn)投資的27.3%，房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈拉動的投資占全社會固定資產(chǎn)投資的51.5%。房地產(chǎn)貸款占各項貸款余額的比重為27.4%（2021年6月），2021年房地產(chǎn)融資增量占社融增量比重為20%。2020年中國住房市值占股債房市值的比例為66.6%，中國住房市值與股債房市值的比例偏高，居民大部分財富在房子里。
這輪調(diào)控，如何既能實現(xiàn)房地產(chǎn)去金融化泡沫化、改變房價只漲不跌投機(jī)永遠(yuǎn)贏的目標(biāo)，又能實現(xiàn)軟著陸、避免硬著陸、防止升級成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險？我們建議，在適當(dāng)調(diào)整過緊政策的同時，關(guān)鍵在于構(gòu)建長效機(jī)制，即城市群戰(zhàn)略、人地掛鉤、金融穩(wěn)定和房產(chǎn)稅，改變過去重抑制需求輕增加供給、重行政手段輕市場手段的做法，采取房地產(chǎn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的思路。
房地產(chǎn)長期看人口、中期看土地、短期看金融，人口是需求，土地是供給，金融是杠桿。隨著人口往都市圈城市群和區(qū)域中心城市流入，通過“人地掛鉤”和金融穩(wěn)定實現(xiàn)供求平衡，房價是供求的結(jié)果，進(jìn)而實現(xiàn)房地產(chǎn)長期平穩(wěn)健康發(fā)展。（參考：《軟著陸：推動房地產(chǎn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》）
我們在業(yè)內(nèi)提出了經(jīng)典分析框架“房地產(chǎn)長期看人口、中期看土地、短期看金融”。在此框架基礎(chǔ)上提出“房地產(chǎn)長效機(jī)制的關(guān)鍵是金融穩(wěn)定和人地掛鉤”。（參考專著《房地產(chǎn)周期》《全球房地產(chǎn)：住房制度決定房地產(chǎn)市場》）
12、推動新生育政策落地見效，凡是阻礙生三孩的行業(yè)都可能成為改革對象
中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，“推動新的生育政策落地見效，積極應(yīng)對人口老齡化”。
未來凡是阻礙生三孩的行業(yè)都可能成為改革對象，比如教培，比如房地產(chǎn)，比如游戲。
來看看2020年全球總和生育率：歐洲1.6，北美1.8，拉美2，大洋洲2.4，亞洲2.2，中國1.3，日本1.3，非洲4，穆斯林國家3.6，再過100年會發(fā)生什么？
中國老齡化少子化加速到來，生育率持續(xù)下降的主因是，教育醫(yī)療住房價格攀升，養(yǎng)老負(fù)擔(dān)加重，女性就業(yè)權(quán)益保障不足，“生得起、養(yǎng)不起”。這些未來都將成為改革的對象，降低生育、養(yǎng)育、教育的成本。當(dāng)前，教育成本明顯攀升，1997-2019年中國公立幼兒園在讀人數(shù)比例從95%降至44%。醫(yī)療費用持續(xù)上升，1990-2020年城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保健支出上漲85倍。房價快速攀升，2004-2020年房貸收入比從17%增至56%，全球前十大高房價城市中國占了一半。“四二一”家庭結(jié)構(gòu)養(yǎng)老負(fù)擔(dān)重擠壓生育意愿。女性勞動參與率高但就業(yè)權(quán)益保障不夠，導(dǎo)致生育機(jī)會成本高。
針對三孩政策配套逐步落地。7月國務(wù)院提出，要“實施婦幼健康保障工程”，“健全出生缺陷防治網(wǎng)絡(luò)”，“將嬰幼兒照護(hù)服務(wù)納入經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展規(guī)劃”，“推動建設(shè)一批方便可及、價格可接受、質(zhì)量有保障的托育服務(wù)機(jī)構(gòu)”，“嚴(yán)格落實產(chǎn)假、哺乳假等制度”,“推進(jìn)教育公平與優(yōu)質(zhì)教育資源供給”等；近期，各地出臺延長婚假、產(chǎn)假，增設(shè)育兒假等配套政策。
但放開三孩的生育效果或不及預(yù)期，應(yīng)盡快全面放開生育、建立生育支撐體系。我們建議，一是實行差異化的個稅抵扣及經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼政策，覆蓋從懷孕保健到18歲或?qū)W歷教育結(jié)束，經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼參考當(dāng)?shù)厣畛杀竞凸べY水平，一線城市三孩經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼應(yīng)在每月3000元以上。二是加大托育服務(wù)供給，大力提升0-3歲入托率從目前的4%提升至40%，并對隔代照料實行經(jīng)濟(jì)鼓勵。三是將學(xué)前教育和0-3歲托育納入義務(wù)教育。四是進(jìn)一步完善女性就業(yè)權(quán)益保障，并對企業(yè)實行生育稅收優(yōu)惠，加快構(gòu)建生育成本在國家、企業(yè)、家庭之間合理有效的分擔(dān)機(jī)制。五是加強(qiáng)保障非婚生育的平等權(quán)利。六是加大教育醫(yī)療投入，促進(jìn)教育公平，推動以城市群戰(zhàn)略、人地掛鉤、控制金融杠桿、房產(chǎn)稅為主的新房改，降低撫養(yǎng)直接成本。
我們在2020年底在業(yè)內(nèi)較早呼吁“是該放開三孩了”，全網(wǎng)5.6億閱讀，從學(xué)術(shù)討論走向社會共識和公共政策。做有溫度、有情懷、有責(zé)任的研究。
