所謂的價(jià)值投資，核心就是選擇一個(gè)有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，以低于價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入，然后長(zhǎng)期持有，等到高于價(jià)值的價(jià)格賣(mài)出。
因?yàn)榘头铺赝顿Y的巨大成功，讓價(jià)值投資成為了人人都標(biāo)桿的名詞，國(guó)內(nèi)的投資者，是不是個(gè)人就張口閉口“巴菲特”，幾乎主流的投資者都聲稱“自己是價(jià)值投資者”，號(hào)稱是巴菲特的弟子，更重要的是，把價(jià)值投資者等同長(zhǎng)期持有
巴菲特的投資理念確實(shí)很偉大，但未必適合你，有以下幾個(gè)重要的原因：
（1）巴菲特長(zhǎng)期持有股票，是一種誤解，巴菲特到目前為止做過(guò)幾百只股票，但真正長(zhǎng)拿超過(guò)10年的，只有幾只。 所以千萬(wàn)不要把巴菲特的投資理念等同長(zhǎng)期持有。
（2）巴菲特持長(zhǎng)期投資的，有兩大前提，他也是在多個(gè)場(chǎng)合，也在多個(gè)報(bào)告中闡述，那就是：第一是西方收資本利得稅，第二是西方企業(yè)分紅。
特別是第一個(gè)條件，巴菲特反復(fù)強(qiáng)調(diào)，就是因?yàn)槲鞣揭毁Y本利得稅，如果一旦止盈，馬上要交稅35%，稅是很大的，那這些稅就不能再產(chǎn)生復(fù)利，所以巴菲特不能隨意止盈，要讓利潤(rùn)給他帶來(lái)復(fù)利。
這兩者都不適合中國(guó)，我國(guó)不收資本利得稅，更重要的是，我國(guó)上市公司的分紅率很低，A股的分紅率應(yīng)該是主要國(guó)家中最低的，不拔一毛的鐵公雞太多了，不分紅的話，就不能享受到投資收益，那么只能從價(jià)格的波動(dòng)中獲取投機(jī)利潤(rùn)。
（3）巴菲特依靠保險(xiǎn)公司，擁有源源不斷的資金，不怕清盤(pán)，但你會(huì)怕清盤(pán)
巴菲特依靠伯克希爾這家保險(xiǎn)公司，能夠獲得源源不斷的資金來(lái)源，所以當(dāng)他的股票被套的時(shí)候，沒(méi)關(guān)系，再跌30%，他還可以再買(mǎi)，再跌30%，還有資金買(mǎi)，能夠扛回股市上漲，伯克希爾是他背后的強(qiáng)大的資金來(lái)源，而且他也沒(méi)有清盤(pán)線，所以他并不怕他的股票被套，深套也沒(méi)關(guān)系，能抗幾年。
但是作為一個(gè)私募，每個(gè)私募都是有清盤(pán)線的，通常0.8是清盤(pán)線，所以當(dāng)股市下跌的時(shí)候，此時(shí)你肯定不敢買(mǎi)，害怕達(dá)到清盤(pán)線，而是不斷減倉(cāng)，以讓資金不能達(dá)到清盤(pán)線。作為個(gè)人而言，你的資金有限，沒(méi)有那么多的資金來(lái)買(mǎi)股票。
（4）最重要的是：你沒(méi)有價(jià)值投資所要求的知識(shí)積淀、高瞻眼光和持股的心態(tài)
價(jià)值投資的核心是選擇一個(gè)有增長(zhǎng)潛力的上市公司，然后以低于價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入，以高于價(jià)值的價(jià)格賣(mài)出。
這句話看起來(lái)很簡(jiǎn)單、很輕松，其實(shí)背后是包含著深厚的知識(shí)底蘊(yùn)和高瞻眼光，里面有幾個(gè)問(wèn)題：
1、你能判斷出，哪家公司有增長(zhǎng)潛力么？
你隨便看一家上市公司，看他們的研報(bào)，看他們管理層的規(guī)劃，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，似乎每一家上市公司都是有增長(zhǎng)潛力的，每個(gè)上市公司好像都不錯(cuò)。你看券商的報(bào)告，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，90%的股票都可以持有。實(shí)際中，這么多上市公司中，能夠優(yōu)秀的，只占到5%左右，其他的上市公司都是平平庸庸。
要想知道這家公司有無(wú)增長(zhǎng)潛力，你首先需要了解這個(gè)行業(yè)是否有發(fā)展空間，是否夕陽(yáng)行業(yè)，就需要對(duì)這個(gè)行業(yè)有一些深入的了解，但是這并不容易，例如，醫(yī)藥行業(yè)有十幾個(gè)子行業(yè)，你能叫這些子行業(yè)的名字么？你能知道這十幾個(gè)子行業(yè)，哪個(gè)有前途么？你能看基礎(chǔ)化工行業(yè)的研究報(bào)告么？你看到后，是否會(huì)楞逼？、、、、這個(gè)還不是最苦難的；其次，最困難的是，你要繼續(xù)深入了解這家上市公司的產(chǎn)品，是否符合市場(chǎng)需求，客戶評(píng)價(jià)如何，會(huì)不會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越，客戶會(huì)不會(huì)流失，產(chǎn)品會(huì)不會(huì)被新的產(chǎn)品替代，管理層是否損害股東利益，財(cái)務(wù)上是否作假，資金是否會(huì)斷流，決策有無(wú)會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)的可能，去調(diào)研上下游、供應(yīng)商、、、、太多了。
而且一家公司的價(jià)值是變化的，這幾年這家公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品受到歡迎，迎合了市場(chǎng)需求，但過(guò)了幾年后，市場(chǎng)或飽和，或者新技術(shù)、新產(chǎn)品的出現(xiàn)，公司轉(zhuǎn)入下滑，淪落到垃圾股、、、、回顧A股二十多年來(lái)，一家上市公司的優(yōu)勢(shì)能持續(xù)超過(guò)5年的，是鳳毛麟角，一般都是表現(xiàn)好2年左右，然后就開(kāi)始步入大的下滑。但是這種變化，你能提前判斷出來(lái)么？更現(xiàn)實(shí)的是，每個(gè)人都是受到舊思維的影響，以前表現(xiàn)好的股票，以后也會(huì)看好，從容不斷持有、、、
巴菲特能夠長(zhǎng)期持股，做價(jià)值投資，是因?yàn)榘头铺貙?duì)上市公司的研究非常深入，他年輕時(shí)就有創(chuàng)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，他沒(méi)有別的愛(ài)好，不跳舞，不愛(ài)運(yùn)動(dòng)，每日就是堅(jiān)持讀書(shū)、讀報(bào)，關(guān)注政策、行業(yè)發(fā)展，幾十年積累了深厚的知識(shí)，幾十年的人生經(jīng)歷和孜孜不倦的知識(shí)積累，讓他擁有高瞻的眼光；他經(jīng)常和上市公司的CEO、董事長(zhǎng)一起吃飯，深入企業(yè)的第一線，能及時(shí)了解企業(yè)的真實(shí)情況，把握最新信息。他背后的付出是很大的，而且是經(jīng)過(guò)多年的不斷積累的，并非一沖動(dòng)就做好了價(jià)值投資。
你要研究透一家公司是否有長(zhǎng)期投資的增長(zhǎng)潛力，所要查看的資料和信息，所要付出的工作，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出你的想想，要從幾千只股票中，挖掘出幾十只優(yōu)秀的股票，是非常困難的，即便是專業(yè)的研究機(jī)構(gòu)和資深的研究人員，也是很困難的。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，每年每個(gè)大券商都會(huì)推薦第二年的十大金股，這些金股都是經(jīng)過(guò)他們資深的研究員反復(fù)研討而推出的，按理說(shuō)券商的研究員是很專業(yè)、很資深的，即便如此，你跟蹤的話，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，第二年這些十大金股中，只有2只左右還行，但并非最好的行列，而剩余的8只左右表現(xiàn)平平庸庸。
所以作為不是職業(yè)研究的你，掌握的資料、信息都是有限的，知識(shí)底蘊(yùn)比較淺，如何能挖掘出有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)？實(shí)際中，所有的大券商的研究員中，基本上都是本碩博的清一色的名校學(xué)歷，智商高，專業(yè)做了多年，但即便如此，能挖掘出優(yōu)秀股票的研究員，也是鳳毛麟角，你又如何有那么大的信心呢？
2、你知道，公司的合理價(jià)值是多少？你能知道，你買(mǎi)的價(jià)格是高，還是低么？
一個(gè)公司的合理價(jià)值，是非常難判斷的，金融學(xué)中經(jīng)典的現(xiàn)金流折現(xiàn)，里面幾乎所有的參數(shù)都是對(duì)未來(lái)的估計(jì)值，既然是估計(jì)值，則會(huì)存在較大的誤差，每個(gè)參數(shù)都是相對(duì)粗糙的，哪怕一個(gè)參數(shù)稍微動(dòng)一下，計(jì)算的合理價(jià)值就會(huì)波動(dòng)不小。
所以實(shí)際中，我們根本就不知道這家企業(yè)的合理估值是多少，即便你加上所謂的安全邊際，低于合理估值30%以上，你才買(mǎi)入，也同樣面臨這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)槟愀揪筒恢篮侠砉乐凳嵌嗌伲瑓?shù)稍微波動(dòng)一下，合理估值就可能低于30%。
當(dāng)然，我們不知道他的合理估值，也就不會(huì)知道價(jià)格漲到什么時(shí)候，才賣(mài)出了，合理估值只是一個(gè)理論模型，理想中的但又不存在的。
3、如果股價(jià)幾年不見(jiàn)反應(yīng)，你能堅(jiān)持持有股票么？有穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)的胸懷么？
假如你挖掘了你看好的股票，但是市場(chǎng)根本就不屌他，或者市場(chǎng)還沒(méi)發(fā)現(xiàn)他，該股遲遲不動(dòng)，半年不動(dòng)，一年不動(dòng)，兩年還不動(dòng)，1-2年未見(jiàn)收益，跑輸大盤(pán)，而其他有些股票不斷上漲，此時(shí)你是否懷疑你當(dāng)時(shí)的判斷是否錯(cuò)誤？你肯定會(huì)懷疑的，你懷疑后，還能否繼續(xù)持有股票？恐怕是很難堅(jiān)持的。
巴菲特常說(shuō)：在別人貪婪的時(shí)候，我恐懼；在別人恐懼的時(shí)候，你貪婪。
巴菲特不管大勢(shì)，在股票不斷下跌的時(shí)候，你能否堅(jiān)持持有股票？股票下跌的時(shí)候，你是否會(huì)恐慌?是否想先出來(lái)，等到股票跌到更低的位置，再接回來(lái)？股票不斷下跌的時(shí)候，你又否敢買(mǎi)入股票？等你買(mǎi)入股票的股票，股票又繼續(xù)大跌，此時(shí)你是準(zhǔn)備砍倉(cāng)出來(lái)，還是想繼續(xù)持有？
等等，“價(jià)值投資”聽(tīng)起來(lái)簡(jiǎn)單，實(shí)際中是要解決的問(wèn)題是非常多的，也是比較困難的，不僅考驗(yàn)一個(gè)人的知識(shí)底蘊(yùn)和慧眼，更是考驗(yàn)一個(gè)人操作和持股的心態(tài)，遠(yuǎn)非那么簡(jiǎn)單的。
綜上來(lái)看，價(jià)值投資雖然是好東西，雖然偉大，但很可能不適合我們這些人，無(wú)論是從客觀條件，例如國(guó)內(nèi)外的資本利得稅、資金來(lái)源、清盤(pán)要求，還是主觀條件，例如知識(shí)層次、企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，還有獲取信息的及時(shí)性、全面性，或者投資的心態(tài)，等等，我們根本就和巴菲特是不同層級(jí)的人，巴菲特能夠價(jià)值投資，是因?yàn)榘头铺貙?duì)上市公司的研究非常深入，能親自和公司的老總談笑風(fēng)生，深入企業(yè)的第一線，巴菲特又很勤奮，知識(shí)深厚，獨(dú)具慧眼，早就了他，切勿盲目去模仿他
如果你盲目去模仿價(jià)值投資，很可能是選擇了一個(gè)自認(rèn)為不錯(cuò)的股票，等到股市步入熊市的時(shí)候，喊著“價(jià)值投資”，一直不動(dòng)，股票一直暴跌，一路暴跌，你中間還在喊“價(jià)值投資”，不斷買(mǎi)入，結(jié)果越套越深，后來(lái)才發(fā)現(xiàn)，原來(lái)你選擇的股票不是價(jià)值股，是一個(gè)被表面信息欺騙了，或者疏漏一個(gè)關(guān)鍵信息的爛股，你持有多年，結(jié)果收獲了一堆廢紙。實(shí)際中，我們做股票，當(dāng)被套了，我們不想止損，于是一個(gè)很有效的靈丹妙藥，那就是搬出“價(jià)值投資”的法寶，我們經(jīng)常騙自己“我是價(jià)值投資，要長(zhǎng)期持有”，一拖再拖，始終不走，結(jié)果追悔莫及，才知道自己是“偽價(jià)值投資者”。
投資的方法有多個(gè)，不能照搬巴菲特主義，光有價(jià)值投資的理念是不行的，還要有價(jià)值投資的能力，例如，一匹烈馬是好馬，跑的快，耐力強(qiáng)，但是你要有馴服他的能力，否則很容易就把自己摔死了，我們絕大部分人都是不具備價(jià)值投資的能力的。
所以國(guó)內(nèi)動(dòng)不動(dòng)就喊著“價(jià)值投資”的人，基本上就是拉大旗作虎皮的騙子，忽悠廣大的觀眾，買(mǎi)他的基金，買(mǎi)他的產(chǎn)品，當(dāng)他沒(méi)有成功逃在股市的高位，基金或產(chǎn)品虧損了，他就宣傳“自己是價(jià)值投資者”，要讓客戶和他一起堅(jiān)持，并把巴菲特抬出來(lái)，給客戶洗腦，煽動(dòng)客戶，客戶們聽(tīng)完后，還覺(jué)得有理，還為他進(jìn)行辯護(hù)，等到清盤(pán)的時(shí)候，才知道，其實(shí)他們基本上都是“偽價(jià)值投資者”，都是一群騙子而已。但如果他們僥幸逃在股市高位，他們又會(huì)不斷地宣傳“自己的擇時(shí)能力很強(qiáng)”，進(jìn)行自我鼓吹。
當(dāng)然，我并非說(shuō)基本面的研究不重要，基本面非常重要，但基本面的研究不等于價(jià)值投資，價(jià)值投資包括基本面研究和股票操作兩個(gè)層面。我想表達(dá)的是，對(duì)于絕大部分人而言，不要模仿巴菲特，不要教旨主義，不要照本宣科，極其害人，最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，投資了一輩子，收獲的是一堆廢紙。我們要結(jié)合自己的能力和知識(shí)，自己的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，選擇一條適合自己的投資方法，對(duì)于絕大部分人而言，還是適合結(jié)合大勢(shì)來(lái)操作的。
