一、半年報點評
生益科技發(fā)布了半年報公告，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入68.79億元，同比增長15.16%，歸母凈利潤8.26億元，同比增長31.33%，扣非歸母凈利潤8.25億元，同比增長39%。
從數(shù)據(jù)上看，逆勢增長。
上半年疫情對汽車電子、家電等沖擊比較大，但通訊基站、數(shù)據(jù)中心以及醫(yī)療等領域需求高景氣，生益科技在這樣的情況下，取得比較好的經(jīng)營成果。
在覆銅板業(yè)務方面，上半年收入49.1億元，同比增長5.9%，毛利率為27.3%，同比增長4.3個百分點。二季度高頻高速產品出貨量占比提升到約10%以上，拉動了該業(yè)務的毛利提升。如果考慮到上半年江西項目投產爬坡影響，覆銅板業(yè)務的盈利能力提升效果更佳。
PCB業(yè)務方面，上半年實現(xiàn)營收18.7億元，同比增長49%，銷量同比減少了9.6%，售價提升至4775元/平米，同比提升62%，毛利率為29.1%，同比減少3.6個百分點。主要因為生益電子會計準則微調，部分運輸費用計入營業(yè)成本，新產能爬坡也有所影響。
子公司方面，生益電子上半年實現(xiàn)凈利潤2.9億元，同比增長55%，環(huán)比增長19%。江西新廠區(qū)已經(jīng)實現(xiàn)盈利，可見公司傳統(tǒng)業(yè)務接單爬坡韌性較好。
6月份以來雖然下游主要的通信客戶受海外技術禁運等影響下單節(jié)奏有所波動，但隨著逐步調整方法及行業(yè)5G招標進展，高頻高速CCL出貨量還是有望再進入高景氣狀態(tài)，傳統(tǒng)CCL方面，三季度以來國內需求快速回復，公司第二大業(yè)務汽車CCL尚處于底部緩慢恢復期，但新品打樣進度加快，家電、PC等消費業(yè)務受益單品需求拉動及疫情下集中度提升有較好的表現(xiàn)。
二、行業(yè)回顧
在之前我們有分析過生益科技這家公司的，這次除了去看半年報的點評內容，我們再來回憶一下行業(yè)相關的市場空間和增長邏輯。
根據(jù)Prismark的統(tǒng)計，2017年全球覆銅板產值為121.39億美元，其中專用、特殊樹脂基CCL達到22.49億美元，具體來看高頻和高速CCL市場規(guī)模分別為4和9.1億美元，而2018年全球覆銅板產值達到124.02億美元，其中專用、特殊樹脂基CCL達到29.62億美元，而主要的推動為高頻和高速覆銅板。
根據(jù)測算，5G基站高頻高速覆銅板的價值量約為3200元，4G基站約為920元。
華為方案中單個5G基站的AAU的PCB價值量為5100元，BBU的PCB價值量為2100元，考慮到覆銅板的價值量約為PCB的35%-40%，則單個5G基站的覆銅板價值量為2840元，再綜合考慮中興、愛立信、諾基亞等方案，預計5G基站高頻高速覆銅板的價值量約為3200元。
考慮到采用高速PCB的服務器占全球服務器PCB市場規(guī)模的一半，覆銅板占服務器PCB價格的40%；再考慮到其他領域的高頻高速覆銅板（車載、消費電子、物聯(lián)網(wǎng)等）在5G數(shù)據(jù)傳輸量增加后的成長性，全球高頻高速覆銅板的市場規(guī)模在2020年有望達到163億。
三、后市展望
最后我們來展望一下后市，看看生益科技接下來應該是一個什么樣的發(fā)展邏輯。
當前江西新產能稼動率提升至90%以上，綜合來看生益科技在三季度也將穩(wěn)健增長。
中長期來看，隨著疫情影響逐步解除，覆銅板行業(yè)在經(jīng)歷了19-20年供給端擴張之后，5G多元化需求、汽車板銷量復蘇及新品驅動等因素有望拉動行業(yè)迎來上行期，而生益科技近年來業(yè)務周期性不斷下降、成長性提升。
2019年通信設備板、網(wǎng)絡設備板、服務器板均價同比分別增長了67%、38%、33%，從下游產品周期來看，子公司生益電子將持續(xù)受益5G配套有線側網(wǎng)絡設備的擴容建設、服務器計算平臺升級趨勢，以及工控、車載新客戶的導入，其目前規(guī)劃產能如全部釋放有望使產值翻倍。
總體來說，我看好生益科技接下來的成長軌跡，同時保持關注。
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1、中國移動與中興通訊完成G-SRv6優(yōu)化方案互通測試驗證
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2、環(huán)旭電子擬發(fā)行可轉債34.5億元，用于項目建設和補充流動資金
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重要數(shù)據(jù)
1、2020第二季度中國平板電腦市場出貨量約661萬臺，同比增長17.7%
2、芯片ETF：連續(xù)3日融資凈償還累計1.01億元
3、中國軟件：融資凈償還1.29億元，兩市排名第六
4、信維通信：融資凈買入1.24億元，兩市排名第18
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7、長亮科技：融資凈償還1.09億元，兩市排名第12
8、聯(lián)華電子7月實現(xiàn)營收36.7億元，同比增長12.87%
9、7月份全國居民消費價格同比上漲2.7%
