華安證券 研報作者：尹沿技
內(nèi)循環(huán)新格局下，科技創(chuàng)新是核心驅(qū)動力
7月30日政治局會議提出“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。我們認(rèn)為內(nèi)循環(huán)新格局或?qū)⒊蔀槲磥碡灤┲虚L期的政策主線，科技創(chuàng)新是核心驅(qū)動力，科技長牛趨勢有望延續(xù)。
新基建是內(nèi)循環(huán)主要投資方向，產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展
我們認(rèn)為內(nèi)循環(huán)新格局下，新基建是主要的增量投資方向。重點關(guān)注五大領(lǐng)域：1）5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)：新基建之首，總規(guī)模或超1.6萬億元。2）人工智能：疫情加速社會對智能化的需求和認(rèn)知。到2020年，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過220億美元，復(fù)合增速接近65%。3）大數(shù)據(jù)中心：面向未來的算力基礎(chǔ)設(shè)施。預(yù)計2022年產(chǎn)業(yè)規(guī)模超3000億，帶動上游投資每年超2000億元。4）車聯(lián)網(wǎng)：新基建重要垂直應(yīng)用場景，路側(cè)RSU投資規(guī)模在1000億以上，車側(cè)OBU每年市場規(guī)模275億。5）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：有效推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級，2025年產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望達(dá)到1.24萬億。
國產(chǎn)化是內(nèi)循環(huán)重要保障，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和競爭力
當(dāng)前主要方向在于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，以及信創(chuàng)和網(wǎng)絡(luò)安全為代表的IT信息化產(chǎn)業(yè)鏈。1）半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈：國內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，國產(chǎn)化率提升至21.2%。國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)需求依然旺盛，為國產(chǎn)企業(yè)提供廣闊空間。2）信創(chuàng)和網(wǎng)安產(chǎn)業(yè)：信創(chuàng)從政府逐漸向關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域拓展，運營商服務(wù)器集采中，國產(chǎn)化比例達(dá)到20%。《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》強(qiáng)調(diào)審查供應(yīng)鏈的可靠性和中斷的風(fēng)險，未來網(wǎng)絡(luò)安全訂單有望向國內(nèi)龍頭企業(yè)集中。
泛娛樂是內(nèi)循環(huán)消費升級新趨勢，有望構(gòu)建新模式新業(yè)態(tài)
泛娛樂產(chǎn)業(yè)作為大眾對于精神層面的需求，是終端消費中不可或缺的關(guān)鍵組成部分。未來的5G時代，在技術(shù)的迭代下，云游戲和超高清視頻等泛娛樂產(chǎn)業(yè)的新模式和新業(yè)態(tài)有望繼續(xù)推動泛娛樂供給端變革，從而進(jìn)一步擴(kuò)大民眾對于精神娛樂需求的消費能力。
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風(fēng)險提示：1）全球疫情加劇沖擊國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，降低企業(yè)和個人信息化需求；2）財政與貨幣政策對新基建支持力度低于預(yù)期；3）中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇，供應(yīng)鏈波動加大，影響科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
