對于那些在發達市場中尋求最高貨幣對沖收益的美國投資者來說，歐洲的非核心國國債將是他們的最佳選擇。
一項對發達市場的研究表明，意大利兩年期國債回報率接近1%，遠高于同期美國國債0.16%的回報水平。意大利，西班牙和葡萄牙國債的回報率都大幅領先。鑒于大流行的影響，當前全球普遍延長低利率政策，這些國債的高回報率預計在一段時間內不太可能被超越。
在該研究包括的13個市場中，只有意大利和西班牙這兩個國家可以讓美元計價的投資組合經理鎖定2%或更高回報率。葡萄牙的30年期國債也可能在給定的交易日中提供這種幅度的回報，盡管遠期市場變化很小。
大流行之后，高于2%的回報率受到了威脅，美國30年期國債上一次達到該回報率還是在2月份。這與幾年前的狀況大為不同，當時貨幣對沖策略可以產生約7%的回報率。現在的大幅下滑意味著基金經理必須在各類信貸品種間尋找更高的收益率，這一因素也可以解釋之前所提到的股市和經濟之間的脫節。
意大利國債的回報率令貨幣基金經理無法抗拒，盡管該國的赤字迅速增加且經濟增長步履維艱。歐盟7500億的復蘇計劃如果獲得通過，將為意大利國債提供財政支持，而歐洲央行的緊急資產購買計劃也為意大利債市提供了資金支撐。4月，標普全球評級維持意大利評級不變，理由之一就是歐洲央行 。
另一方面，在5年到30年債券范圍內，德國國債和英國國債的回報率遠低于美國國債。一旦貨幣風險被對沖，甚至日本國債也能提供更高的回報，這使得德國和英國債券成為世界上最昂貴的債券。
注：Ven Ram是彭博Markets Live的匯率和利率策略師。以上為其個人觀點，并不作為投資建議。
