如果要問(wèn)最近一段時(shí)間什么最火，ChatGPT無(wú)疑是頂流中的頂流。
近期，ChatGPT引領(lǐng)的人工智能概念在資本市場(chǎng)一路狂飆，AIGC題材持續(xù)發(fā)酵。截至2月7日，Wind ChatGPT指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)上漲超50%，漢王科技、海天瑞聲、云從科技等概念股股價(jià)已經(jīng)翻倍，賽為智能、初靈信息大漲超80%。
與此同時(shí)，傳聞多日的國(guó)產(chǎn)版ChatGPT也終于敲定檔期。2月7日，百度(160.22, 17.40, 12.18%)宣布將于3月在中國(guó)推出類(lèi)似ChatGPT的AI聊天機(jī)器人“文心一言”，消息一出百度港股漲幅快速擴(kuò)大，截至收盤(pán)大漲15.33%。
ChatGPT究竟有何魅力，能吸引資本市場(chǎng)如此高度的關(guān)注？券商中國(guó)記者采訪多家基金公司了解到，以基金為代表的機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，ChatGPT的出現(xiàn)提升了自然語(yǔ)言處理能力的上限，打開(kāi)了AI技術(shù)商業(yè)化落地且成為消費(fèi)端爆款的大門(mén)，因此具有劃時(shí)代的意義。但與此同時(shí)，ChatGPT仍處在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，商業(yè)模式不夠成熟，A股中的AI概念股擁有獨(dú)立自研大模型能力的廠商不多，近期行情仍以事件驅(qū)動(dòng)為主，投資者需要警惕短期炒作的風(fēng)險(xiǎn)。
ChatGPT究竟有何魅力
ChatGPT是人工智能研究實(shí)驗(yàn)室OpenAI于2022年11月發(fā)布的聊天機(jī)器人，由于其具備復(fù)雜且生動(dòng)的語(yǔ)言交互能力，該產(chǎn)品在推出5天后用戶(hù)數(shù)突破100萬(wàn)，兩個(gè)月后月活便達(dá)到1億，成為歷史上增長(zhǎng)最快的消費(fèi)應(yīng)用。
2023年1月24日，微軟(267.56, 10.79, 4.20%)宣布將向OpenAI投資數(shù)十億美元，考慮到微軟龐大的生態(tài)，市場(chǎng)提升對(duì)ChatGPT的關(guān)注度。2月2日，ChatGPT推出會(huì)員付費(fèi)，啟動(dòng)商業(yè)化進(jìn)程，進(jìn)一步催化了本輪數(shù)字產(chǎn)業(yè)行情。
2月7日，Wind ChatGPT指數(shù)再度大漲，盤(pán)中漲幅一度超4.5%，指數(shù)點(diǎn)位創(chuàng)下歷史新高。截至收盤(pán)，Wind ChatGPT指數(shù)漲幅為1.44%，海天瑞聲上漲13.21%，漢王科技、視覺(jué)中國(guó)漲停，科大國(guó)創(chuàng)、初靈信息等多只概念股漲停。
對(duì)于近期ChatGPT概念股持續(xù)大漲，上投摩根基金認(rèn)為，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，ChatGPT的出現(xiàn)提升了人類(lèi)NLP（Natural Language Processing，自然語(yǔ)言處理）能力的上限，直接打開(kāi)了市場(chǎng)對(duì)AI題材的想象力天花板，因此在國(guó)內(nèi)外都引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。
上投摩根基金認(rèn)為，相比之前的聊天機(jī)器人，ChatGPT核心競(jìng)爭(zhēng)力主要對(duì)人類(lèi)提問(wèn)的理解能力特別好，具備一定的思維鏈能力，顯著優(yōu)于前代。之所以能夠表現(xiàn)如此出眾，是因?yàn)橛?xùn)練過(guò)程中使用了人類(lèi)反饋的強(qiáng)化學(xué)習(xí)（RLHF，Reinforcement Learning from Human Feedback），因此能給出更符合人類(lèi)偏好、理解性更好的回答。
創(chuàng)金合信芯片產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)金合信軟件產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理劉揚(yáng)指出，Chat GPT3.0的出現(xiàn)，標(biāo)志著AI技術(shù)應(yīng)用的新時(shí)代，或打開(kāi)了AI技術(shù)商業(yè)化落地且成為消費(fèi)端爆款的大門(mén)。
過(guò)去近十年，AI技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景相對(duì)有限，主要面對(duì)政府部門(mén)（To G）或大型商業(yè)機(jī)構(gòu)（To B），而以Chat GPT3.0為代表的新應(yīng)用成為第一個(gè)面對(duì)消費(fèi)者（To C）的AI應(yīng)用爆款，吸引各大科技公司紛紛加快AI研發(fā)投入，同時(shí)也點(diǎn)燃了新銳公司的研發(fā)熱情，更讓技術(shù)服務(wù)類(lèi)公司和商業(yè)模式創(chuàng)新類(lèi)公司，隱約看到商業(yè)新世界的曙光。
西部利得基金認(rèn)為，ChatGPT是AIGC商業(yè)化的方向之一，從2021年下半年開(kāi)始的元宇宙、虛擬人，到2022年的NFT、AI作圖、國(guó)資云建設(shè)、AIGC，伴隨數(shù)字技術(shù)的不斷發(fā)展，底層數(shù)字基建、數(shù)字軟件設(shè)計(jì)、頂層數(shù)字應(yīng)用領(lǐng)域不斷取得突破，成為驅(qū)動(dòng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。
事件驅(qū)動(dòng)為主，警惕短期炒作風(fēng)險(xiǎn)
海外大廠扇動(dòng)了一下翅膀，卻在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)形成了一股“龍卷風(fēng)”。對(duì)于近期一眾ChatGPT概念股的飆漲，不少投研人士也提醒，ChatGPT仍處在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，商業(yè)模式不夠成熟，股票表現(xiàn)仍以事件驅(qū)動(dòng)為主，投資者需要警惕短期炒作的風(fēng)險(xiǎn)。
“AI訓(xùn)練用的高性能GPU，完全是題材、籌碼、人氣等因素引起高度關(guān)注。由于ChatGpt本身離商業(yè)化非常遙遠(yuǎn)，題材股行情，所以目前還是以短期炒作為主。”上海某科技基金經(jīng)理表示。
上投摩根基金指出，ChatGPT是去年12月份剛出的全新技術(shù)熱點(diǎn)，微軟、Buzzfeed等科技巨頭紛紛跟進(jìn)應(yīng)用，預(yù)期未來(lái)短期內(nèi)會(huì)有持續(xù)熱度催化出現(xiàn)，下游產(chǎn)業(yè)有可能孕育出豐富生態(tài)。但目前階段，ChatGPT仍處在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，股票表現(xiàn)仍以事件驅(qū)動(dòng)為主，同時(shí)受到宏觀市場(chǎng)環(huán)境等影響，波動(dòng)較大。
少數(shù)派投資認(rèn)為，ChatGpt的商業(yè)模式不夠成熟。同時(shí)，因?yàn)槠鋵?shí)現(xiàn)難度太大，A股公司很難做出同類(lèi)產(chǎn)品。海量數(shù)據(jù)、先進(jìn)算法，都需要強(qiáng)大的云計(jì)算能力支持，ChatGPT的背后便是科技巨頭微軟以及Azure，比爾·蓋茨幾年如一日對(duì)其不斷投資、輸血，才換來(lái)了今天的爆火。因此，可能只有百度這類(lèi)巨頭能夠推出類(lèi)似產(chǎn)品，A股的相關(guān)公司大概率是在垂直細(xì)分市場(chǎng)有所建樹(shù)，參與時(shí)要注意差別和性?xún)r(jià)比。
具體到A股中的上市公司層面，上投摩根基金認(rèn)為當(dāng)前A股中的AI概念股，若狹義而言，擁有獨(dú)立自研大模型能力的廠商不多；但廣義而言，業(yè)務(wù)可以和AI去做結(jié)合、甚至已經(jīng)在業(yè)務(wù)中嵌入了AI能力的第三方應(yīng)用廠商，數(shù)量不在少數(shù)。國(guó)內(nèi)AI發(fā)展，視覺(jué)能力最強(qiáng)，因此擁有AI視覺(jué)能力的廠商，技術(shù)是相對(duì)成熟的。按Gartner曲線(xiàn)規(guī)律，全球科技浪潮在第一波的時(shí)候往往可以享受極高溢價(jià)。估值維度上來(lái)看，當(dāng)前ChatGPT相關(guān)核心標(biāo)的估值較高，市場(chǎng)將遠(yuǎn)期的宏大美好愿景投射到當(dāng)期，帶來(lái)了這一波AI上漲。因此投資層面上，除了基本面因素，也建議關(guān)注資金方面的因素，以輔助決策。
長(zhǎng)期看好哪些細(xì)分方向？
雖然ChatGPT概念有短期炒作的風(fēng)險(xiǎn)，但人工智能的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)毋庸置疑，多家基金公司表示看好人工智能的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)和估值均有望成長(zhǎng)。
易方達(dá)基金指數(shù)研究員聶啟文指出，回顧人工智能發(fā)展歷程，兩點(diǎn)因素扮演了重要角色，一是算法的創(chuàng)新，二是硬件的提升。每一輪人工智能浪潮都是從算法創(chuàng)新開(kāi)始，然后在經(jīng)歷高速發(fā)展后遭遇瓶頸，而這個(gè)瓶頸往往就是計(jì)算機(jī)的硬件運(yùn)算能力。但近年來(lái)，計(jì)算機(jī)的硬件能力有了質(zhì)的飛躍，比如ChatGpt涉及15億個(gè)參數(shù)，這個(gè)運(yùn)算量之大可想而知，這就是我們看到人工智能飛速發(fā)展的主要原因。隨著技術(shù)的發(fā)展，人工智能可能會(huì)不斷改變我們的生活方式，帶來(lái)新的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)。
具體到細(xì)分投資方向上，上投摩根基金指出，從產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，主要可以考慮三類(lèi)：一類(lèi)是從事大模型基礎(chǔ)研發(fā)的企業(yè)，一類(lèi)是上游為大模型研發(fā)提供算力等基礎(chǔ)設(shè)施的廠商，另一類(lèi)是下游針對(duì)細(xì)分場(chǎng)景開(kāi)發(fā)軟件的第三方應(yīng)用廠商。
西部利得基金認(rèn)為，AIGC在基建革新和應(yīng)用賦能上空間廣闊，在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)推動(dòng)下，AIGC有望持續(xù)催化數(shù)字產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)和估值均有望成長(zhǎng)：
1）硬件層面，AIGC對(duì)于算力的要求將為相關(guān)芯片、光器件、服務(wù)器設(shè)備廠商帶來(lái)機(jī)遇；
2）軟件層面，自然語(yǔ)言處理、機(jī)器視覺(jué)、視頻處理等算法的發(fā)展將推動(dòng)AIGC在具體場(chǎng)景中的落地，算法上具有技術(shù)領(lǐng)先性的企業(yè)有望蓬勃發(fā)展；
3）應(yīng)用層面，伴隨技術(shù)成熟與使用成本下降，AIGC成本相較人力成本的優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸提升，基于AI的SAAS服務(wù)有望輔助內(nèi)容生產(chǎn)工作，在文學(xué)創(chuàng)作、音視頻內(nèi)容制作、辦公、教育、機(jī)器人、電商等領(lǐng)域發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。
多只基金提前布局AI概念股
從基金配置來(lái)看，不少基金已經(jīng)提前布局了多只AI概念股，在近期ChatGPT觸發(fā)的人工智能行情中受益頗豐。
例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)金合信物聯(lián)網(wǎng)主題、國(guó)新國(guó)證新銳、中信建投穩(wěn)利混合等基金均在2022年四季度重倉(cāng)了海天瑞聲；金鷹核心資源、金鷹中小盤(pán)精選、財(cái)通資管積極收益等基金重倉(cāng)了拓爾思；博道嘉豐混合、博道嘉瑞混合、財(cái)通資管價(jià)值發(fā)現(xiàn)混合、東方區(qū)域發(fā)展混合等基金重倉(cāng)了科大訊飛，招商體育文化休閑股票A、銀華體育文化靈活配置混合等基金重倉(cāng)了捷成股份。
此外，市場(chǎng)上還有5只人工智能ETF，其中，規(guī)模最大的為易方達(dá)基金的人工智能ETF，截至2月6日的最新規(guī)模約16.7億元，年內(nèi)收益率超16%。該基金跟蹤的是中證人工智能主題指數(shù)，主要選取為人工智能提供基礎(chǔ)資源、技術(shù)以及應(yīng)用支持的公司中選取代表性公司作為樣本股，反映人工智能主題公司的整體表現(xiàn)，前五大權(quán)重股分別為海康威視、科大訊飛、韋爾股份、用友網(wǎng)絡(luò)、紫光股份。
與此同時(shí)，隨著ChatGPT的熱度持續(xù)走高，相關(guān)概念股在近期迎來(lái)了一波調(diào)研高潮。
例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，云從科技在1月30日接待了147家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，其中包括華夏基金、富國(guó)基金、平安基金等多家大型基金公司。云從科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為高效人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案，調(diào)研紀(jì)要顯示，機(jī)構(gòu)主要關(guān)注了“該公司在ChatGPT領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備情況與技術(shù)布局、以及產(chǎn)業(yè)鏈方面的商業(yè)化情況”。
