還有4個(gè)交易日，A股即將迎來(lái)春節(jié)長(zhǎng)假，休市9天。
“要不要持股過(guò)節(jié)”是每個(gè)春節(jié)長(zhǎng)假前的熱門(mén)話(huà)題，今年也不例外。特別是最近A股的連續(xù)上漲，讓大家對(duì)這個(gè)問(wèn)題更加糾結(jié)——
不持股過(guò)節(jié)，怕錯(cuò)過(guò)春節(jié)后更大的“紅包”；
持股過(guò)節(jié)，又擔(dān)心春節(jié)前漲得太猛、節(jié)后轉(zhuǎn)跌……
我們整理了一些歷史數(shù)據(jù)和券商最新觀點(diǎn)，希望能給糾結(jié)的你一些參考。
歷史數(shù)據(jù)
A股在2月表現(xiàn)最好
今年春節(jié)A股休市是從1月21日至1月29日，開(kāi)市后很快會(huì)迎來(lái)2月份。
我們?cè)?jīng)做過(guò)統(tǒng)計(jì)，2月曾是A股歷史表現(xiàn)最好的月份，沒(méi)有之一。
從歷史數(shù)據(jù)看，上證指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證全指這四大A股代表性指數(shù)，在2月上漲概率最高，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、中證全指上漲概率都超過(guò)70%。
2000年-2021年各月度上漲概率
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；小基快跑制圖
注：由于指數(shù)上市時(shí)間不同，滬深300、中證全指數(shù)據(jù)區(qū)間為2005.1-2021.12，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)據(jù)區(qū)間為2010.6-2021.12
從收益角度來(lái)看，同樣是2月份市場(chǎng)表現(xiàn)最強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌幅中位數(shù)達(dá)到6.87%，上證指數(shù)、滬深300、中證全指分別為2.41%、2.42%、3.34%。
2000年-2021年各月度漲跌幅中位數(shù)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；小基快跑制圖
注：由于指數(shù)上市時(shí)間不同，滬深300、中證全指數(shù)據(jù)區(qū)間為2005.1-2021.12，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)據(jù)區(qū)間為2010.6-2021.12
除此之外，春節(jié)后也通常是A股表現(xiàn)比較好的時(shí)段。
我們統(tǒng)計(jì)了2010-2021年長(zhǎng)假前20個(gè)交易日到長(zhǎng)假后20個(gè)交易日的平均表現(xiàn)，可以看到長(zhǎng)假后A股表現(xiàn)往往更優(yōu)。
究其原因，長(zhǎng)假前資金普遍比較謹(jǐn)慎，而在假期結(jié)束后資金又會(huì)再度活躍。
2010年-2021年春節(jié)前后20個(gè)交易日表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；小基快跑制圖
還有一個(gè)重要會(huì)議，也會(huì)對(duì)A股的表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響——3月初召開(kāi)的兩會(huì)。
會(huì)議召開(kāi)之前，市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期會(huì)逐步升溫，往往會(huì)有兩會(huì)行情。
2010年-2021年兩會(huì)召開(kāi)前后20個(gè)交易日表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；小基快跑制
圖注：2020年兩會(huì)因疫情影響，于5月21日開(kāi)幕。
總結(jié)一下，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，
2月份、春節(jié)后、兩會(huì)前，往往都是A股表現(xiàn)較好的時(shí)段，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，今年持股過(guò)節(jié)或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。
當(dāng)然，市場(chǎng)形勢(shì)是在不斷變化的，具體情況還要具體分析，我們?cè)賮?lái)看看券商的最新觀點(diǎn)。
市場(chǎng)觀點(diǎn)
樂(lè)觀與風(fēng)險(xiǎn)交織
今年討論持股過(guò)節(jié)這個(gè)話(huà)題的券商真不少。
縱覽這些券商的觀點(diǎn)，傾向于持股過(guò)節(jié)的占大多數(shù)，他們看多的主要理由，我們整理出了以下8個(gè)：
1、節(jié)后市場(chǎng)將會(huì)對(duì)兩會(huì)政策開(kāi)始預(yù)期，對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步加強(qiáng)。（兩會(huì)行情）
2、個(gè)人投資者資金有望活躍。（節(jié)后增量資金入場(chǎng)）
3、對(duì)比歷史牛市初期第一波上漲空間，本輪2022年10月底以來(lái)的上漲行情或仍未結(jié)束。
4、美聯(lián)儲(chǔ)今年1月加息節(jié)奏預(yù)計(jì)放緩，加息25BP概率較大。（海外壓力緩和）
5、一季度隨著新一輪貨幣加快投放，疊加信用傳導(dǎo)通暢影響，A股實(shí)際流動(dòng)性有望顯著改善。
6、外資大幅快速流入后，往往會(huì)開(kāi)啟一輪中期行情。
7、全國(guó)疫情“達(dá)峰”后人員流動(dòng)和消費(fèi)端修復(fù)彈性較大，地產(chǎn)銷(xiāo)售也明顯改善。（基本面預(yù)期改善）
8、春節(jié)后上市公司往往開(kāi)始進(jìn)入業(yè)績(jī)快報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告的窗口期，催化“年報(bào)行情”的啟動(dòng)。
然而，也有一些券商比較謹(jǐn)慎，他們認(rèn)為當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于：
1、在經(jīng)歷了連續(xù)三周上漲后，當(dāng)前市場(chǎng)情緒較為亢奮。
2、消費(fèi)復(fù)蘇的力度或低于市場(chǎng)預(yù)期。
從國(guó)外疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，疫情反復(fù)將影響勞動(dòng)整體參與率，對(duì)企業(yè)正常生產(chǎn)造成階段性擾動(dòng)。同時(shí)疫情反復(fù)也讓居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)程放緩，在低收入預(yù)期和高預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄情況難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善的情況下，也將影響消費(fèi)的復(fù)蘇進(jìn)程。因此我國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)過(guò)程實(shí)際或低于市場(chǎng)預(yù)期。
3、地產(chǎn)需求側(cè)與政策力度或低于市場(chǎng)預(yù)期。
融資端地產(chǎn)放松已基本“應(yīng)出盡出”，當(dāng)前市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于地產(chǎn)需求側(cè)，而地產(chǎn)需求側(cè)最核心的兩個(gè)因素是居民的收入預(yù)期與房?jī)r(jià)預(yù)期。
在收入預(yù)期短時(shí)間比較難改善的情況下，放開(kāi)一線(xiàn)限購(gòu)限貸和三四線(xiàn)新一輪棚改等刺激房?jī)r(jià)預(yù)期的政策成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，地產(chǎn)需求側(cè)復(fù)蘇至少在今年上半年或仍將低于預(yù)期。
4、國(guó)內(nèi)城投債到期高峰。
今年全年國(guó)內(nèi)城投債到期規(guī)模達(dá)4.6萬(wàn)億，為近十年峰值，這給今年經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來(lái)新的壓力。
5、美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)時(shí)間和終端利率水平或仍超市場(chǎng)預(yù)期。
綜合來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為“持股過(guò)節(jié)”可能更好。但仍需要注意一些風(fēng)險(xiǎn)因素，或避免過(guò)度追高、盲目加倉(cāng)。
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參考資料：
招商證券，《春節(jié)持股還是持幣，持大還是持小》20230115
海通證券，《對(duì)比歷史看本輪上漲空間及結(jié)構(gòu)》20230115
中泰證券，《如何看待持股過(guò)節(jié)OR持幣過(guò)節(jié)？》，20230115
文中券商觀點(diǎn)均節(jié)選自券商研究報(bào)告，僅作舉例說(shuō)明，不代表本文觀點(diǎn)，亦不構(gòu)成任何投資建議與承諾。謹(jǐn)慎投資。指數(shù)過(guò)去走勢(shì)不代表未來(lái)表現(xiàn)。本文章是作者基于已公開(kāi)信息撰寫(xiě)，但不保證該等信息的準(zhǔn)確性和完整性。作者或?qū)⒉粫r(shí)補(bǔ)充、修訂或更新有關(guān)信息，但不保證及時(shí)發(fā)布該等更新。文章中的內(nèi)容和意見(jiàn)基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見(jiàn)在未來(lái)不發(fā)生變化。本文章在任何情況下不作為對(duì)任何人的投資建議或出售投資標(biāo)的的邀請(qǐng)。
