我是一個(gè)買完銀行理財(cái)后，個(gè)把月都懶得去看一眼的人，因?yàn)轭A(yù)期穩(wěn)定，因?yàn)槲译m然也明白這玩意兒不保本，但總覺得“虧的概率很小”，以及“就算虧也虧不到哪兒去”，于是淡定，隨便它怎么整。
直到我的XX銀行理財(cái)師從上個(gè)禮拜開始就不停打電話給我，我不接也鍥而不舍，然后終于在今天接通了。我以為他又要推我什么他們傭金比較高的信托產(chǎn)品了，結(jié)果，他在那頭自顧自一通對(duì)近期債市的情況分析，附加各種寬慰話術(shù)告訴我“只是暫時(shí)的”。
我立馬警覺了，不對(duì)頭！上一次他這么叨叨，還是今年3月份，彼時(shí)銀行理財(cái)也是跌，而這次，他顯然是更叨叨叨叨了。
于是我趕緊打開理財(cái)賬戶盈虧記錄，看到了這個(gè)景象：
我的這個(gè)籃子里，全部都是“穩(wěn)健型”的、最高不過是R2級(jí)別的銀行理財(cái)，也有本事6天虧出4000塊——銀行理財(cái)能在這么短時(shí)間里虧4000，確實(shí)有點(diǎn)稀奇了！
債市為啥跌成狗？
我的理財(cái)為啥連日虧？其實(shí)原因也很簡單，就是債市跌成狗。
我這買銀行理財(cái)?shù)哪且呀?jīng)算是小風(fēng)小浪的了，買了債基的小伙伴這兩天肯定感覺更明顯。“愉見財(cái)經(jīng)”算了一下，上周至今天，大約九成的中長期純債基都是凈值回撤的。
對(duì)，這就是債市，我一交易員朋友說它渣起來可能也不亞于股市了。賺錢時(shí)“小步慢走”，虧錢時(shí)“大格跳水”，幾個(gè)月的收益可能幾天就給你抹平了。
貼張10年期國債期貨指數(shù)，看這個(gè)月以來的12個(gè)交易日，就已經(jīng)一葉知秋了。
數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)
要說原因是啥呢？這么個(gè)跌法，顯然不是基本面一周內(nèi)突變了對(duì)吧？那就是情緒唄——用國泰君安研究觀點(diǎn)的話說：“來自于對(duì)于中期維度的預(yù)期出現(xiàn)明顯變化，空頭情緒的集中宣泄。”
預(yù)期咋變了？除此以外還有哪些合力推擠了這場債市大跌？我們綜合了“寒飛論債”、華創(chuàng)固收、國泰君安的分析，給大家總結(jié)了以下這么幾個(gè)原因：
其一，全球?qū)用妗?/strong>全球流動(dòng)性邊際放松拐點(diǎn)，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的邊際變化預(yù)期，已經(jīng)從“加速加息”到“放緩加息”。
其二，國內(nèi)影響市場情緒的最新政策。一是國內(nèi)防疫政策基調(diào)走向“優(yōu)化”；二是“16條新政支持房地產(chǎn)”。
其三，資金層面。近期資金中樞邊際抬升，月初后寬松幅度暫不及市場預(yù)期，資金面由松趨緊了。
其四，風(fēng)險(xiǎn)偏好層面。不管是境內(nèi)境外吧，風(fēng)險(xiǎn)偏好似乎又起來了。
所以你們看，美元指數(shù)跌了，而老被人們擔(dān)心要崩要崩的美股，竟然又大漲了。美元指數(shù)下去了么，人民幣對(duì)美元，歐元對(duì)美元，都是快速反彈的，同時(shí)歐洲股市也企穩(wěn)反彈；我們的A股也做好了“W底”的第二個(gè)尖尖頭，再次觸底反彈了。
我們都知道，股債經(jīng)常性會(huì)形成“蹺蹺板”，有時(shí)候股市上來了，債市就下去了，我看這次就挺明顯的。
其五，交易層面。放大上述所有影響的，還有恐慌情緒造成的踩踏。屋漏偏逢連夜雨的是，因?yàn)榭拷甑琢耍瑱C(jī)構(gòu)們產(chǎn)品贖回的拋壓也比較大，還有比如券商自營盤等絕對(duì)收益的資金，在面臨波動(dòng)時(shí)會(huì)選擇“落袋為安”，快速降低倉位和久期。
于是在市場里，你潤我潤大家潤，就會(huì)推動(dòng)“凈值管理贖回潮”。
近年來發(fā)生過這種“贖回潮”的有三次，一次是2020年年中，一次是今年3月份，一次是現(xiàn)在。回頭想想，嗯，果然這三個(gè)時(shí)間“愉見財(cái)經(jīng)”都在碼字，向大家解釋銀行理財(cái)腫么了。但反過來又想，前兩次似乎也是恐慌一陣子以后，市場就又恢復(fù)平靜了。所以情緒這個(gè)東西，來得快去得也快，只要這次別影響整體利率趨勢，就好。
此外，就情緒而言，國泰君安分析里觀察到，從9月份開始，市場其實(shí)已經(jīng)表現(xiàn)出較為明顯“對(duì)利好鈍化，對(duì)利空敏感”的特征。我理解為呢，就已經(jīng)有點(diǎn)“驚弓之鳥”的意思了，到了最近這一周，算是集中釋放了。
后面咋整？
后面咋整？就我們這些小散而言：
一則，如果有產(chǎn)品正好到期，我個(gè)人的操作是先取走、這期先不復(fù)投了，過了這個(gè)風(fēng)頭，再買吧。本來買這些產(chǎn)品，我也就沒指望賺什么大錢，只求安穩(wěn)，所以不妨等陣子確定安穩(wěn)了，我胡漢三再回來了。
不過，很多銀行理財(cái)、或者定開債什么的，是有期限的呀，現(xiàn)在反正也贖回不了，等到可以贖回了，債市又復(fù)原了，還是會(huì)漲的。
二則，如果有些朋友配置債基或是銀行理財(cái)，本就是計(jì)劃長期持有的，是為資產(chǎn)配置做一個(gè)防御性的板塊的，那我覺得就忽略短期波動(dòng)吧。咱們把收益曲線拉長到3年5年去看，會(huì)發(fā)現(xiàn)這樣的波動(dòng)，其實(shí)只是一些不影響大趨勢的小插曲。
最后說債市整體，是否會(huì)就此進(jìn)入熊市？“愉見財(cái)經(jīng)”看了一圈機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，基本上，短期偏空，但長期并不悲觀。
比如國泰君安，在2020年5月份，是果斷提出“債牛結(jié)束，建議有序撤退”的，但在這一次，他們并沒有下這樣的判斷。原因是，這次和兩年多前很不同，經(jīng)過疫情三年和地產(chǎn)大周期下行的沖擊后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)至正常狀態(tài)需要更長的時(shí)間。
要我說啊，這債市的情緒，和“愉見財(cái)經(jīng)”上一期《市場永遠(yuǎn)在定義預(yù)期差》寫的股市的情緒是一樣兒一樣兒噠，都是那句，“市場在定義預(yù)期差”。現(xiàn)在就是情緒一動(dòng)，預(yù)期一動(dòng)，價(jià)格就過敏、先動(dòng)、有時(shí)還會(huì)超調(diào)，但基本面真能有那么大變化嗎？不會(huì)啦。并且，在基本面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)復(fù)蘇信號(hào)之前，即使按央行跨周期的思路看待貨幣政策，大概率也不至于這么快轉(zhuǎn)向收緊。
淡定，淡定哈~
重要提示：以上內(nèi)容不對(duì)任何人形成任何投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，盈虧您自負(fù)，反正，沒有交易就沒有傷害。
