我們用經(jīng)典例子來(lái)說明。
簡(jiǎn)單地說，F(xiàn)-Score是一個(gè)使用9個(gè)因素對(duì)股票基本面進(jìn)行評(píng)分的模型。得分越高，股票越好。這9個(gè)因素可以根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算。
瀏覽上面的表，每個(gè)因子只能在條件滿足時(shí)取值0或1,1，在條件不滿足時(shí)取值0。每滿足一個(gè)條件得1分，每滿足一個(gè)條件得N分。因此，F(xiàn)-Score模型的最高分為9分。
詳細(xì)分析每個(gè)因素
[資產(chǎn)回報(bào)率]用來(lái)衡量企業(yè)的盈利能力。非營(yíng)利性扣除是指不包括出售房屋、設(shè)備、投資股票等帶來(lái)的利潤(rùn)。如果該值大于零，則企業(yè)處于盈利狀態(tài)。
凈經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流比總資產(chǎn)】說業(yè)務(wù)給企業(yè)帶來(lái)的實(shí)際現(xiàn)金流入,因?yàn)槔麧?rùn)很可能包含應(yīng)收票據(jù)或應(yīng)收賬款,類似于你去商店買些東西,商店賬面利潤(rùn),但它沒有得到錢,有實(shí)際現(xiàn)金流入量大于零表示，企業(yè)利潤(rùn)實(shí)金實(shí)銀。
[資產(chǎn)回報(bào)率的變化]表明企業(yè)盈利能力的變化。如果該值大于零，則企業(yè)的盈利能力加快，處于擴(kuò)張狀態(tài)。
[應(yīng)計(jì)回報(bào)率]比第二個(gè)因素進(jìn)一步衡量企業(yè)的盈利能力。如果該值大于零，則企業(yè)的盈利能力更為真實(shí)。
【長(zhǎng)期負(fù)債比率變化】是衡量企業(yè)償債能力變化的指標(biāo)。長(zhǎng)期負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/總資產(chǎn)，小于零表明企業(yè)償債能力提高。
【流動(dòng)性比率變化】是衡量企業(yè)流動(dòng)性能力變化的指標(biāo)。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)性比率值越大，說明企業(yè)的流動(dòng)性能力越強(qiáng)。
【股票是否增發(fā)】表明企業(yè)是否向股票市場(chǎng)再融資以循環(huán)資金，沒有融資意味著企業(yè)可以依靠自身造血，有健康的現(xiàn)金流。
【毛利率變化】衡量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的變化。我們都知道，如果一個(gè)企業(yè)沒有產(chǎn)業(yè)壁壘的護(hù)城河，它的毛利率會(huì)隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的整合而下降，大于零，表明企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正在增強(qiáng)。
[資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化]是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和管理質(zhì)量的指標(biāo)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總周轉(zhuǎn)率/總資產(chǎn)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)越能充分利用其資產(chǎn)生產(chǎn)和銷售商品/服務(wù);資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和管理質(zhì)量越好。
這個(gè)來(lái)自海外的基本f-Score模型對(duì)中國(guó)a股有效嗎?華創(chuàng)金屬工程做了一個(gè)實(shí)驗(yàn)，將F-Score在0 - 3之間的股票分為低組，F(xiàn)-Score在4 - 6之間的為中組，F(xiàn)-Score在7 - 9之間的為高組。進(jìn)行Group back test，結(jié)果如下。
從組檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，凈資產(chǎn)曲線明顯分層，說明f-Score模型能夠發(fā)揮一定的辨別能力。
對(duì)于個(gè)人來(lái)說，沒有必要投資那么多的股票，所以我們會(huì)直接選擇f得分為9的股票進(jìn)行投資。按照這個(gè)簡(jiǎn)單樸素的想法，對(duì)該策略從2014年到現(xiàn)在的表現(xiàn)進(jìn)行回測(cè)，如下圖所示。
它從后面可以看到測(cè)試,超額回報(bào)相對(duì)于市場(chǎng)是好的,23.4%,但也可以看到,因?yàn)樗且粋€(gè)純策略,收益率曲線也側(cè)面的一部分時(shí)間,需要承受孤獨(dú)。
在目前的情況下，f-Score模型在長(zhǎng)期內(nèi)可能無(wú)法帶來(lái)可觀的回報(bào)，但作為一種風(fēng)險(xiǎn)控制策略仍然是不錯(cuò)的。通過先選擇個(gè)股，再疊加其他價(jià)格/資金流/芯片策略進(jìn)行時(shí)機(jī)交易，Alpha有待進(jìn)一步提高，有待進(jìn)一步研究。
目前國(guó)內(nèi)的量化交易也得到了飛速發(fā)展，用代表者盈首量化，可以看到量化AI的進(jìn)步
（1）任何用戶不用寫編程只需要點(diǎn)擊鼠標(biāo)就可組合出超級(jí)年化收益率的交易策略，或直接添加個(gè)數(shù)也可以很方便的在這個(gè)平臺(tái)上把自己最好的炒股盈利模式設(shè)計(jì)為全自動(dòng)程序化交易策略，由AI機(jī)器人全自動(dòng)操作；
（2）也可以直接添加多只標(biāo)的證券進(jìn)行全自動(dòng)T十0交易；
（3）也可以自己編寫程序再添加本平臺(tái)獨(dú)創(chuàng)的去大盤風(fēng)險(xiǎn)因子，這樣年化收益率會(huì)比原策略會(huì)高出50%左右。可以滿足所有投資者的操作需求。能夠完全取代傳統(tǒng)落后的手工交易軟件的AI全自動(dòng)炒股機(jī)器人交易平臺(tái)，是一款具有里程碑意義的劃時(shí)代的劵商證券交易升級(jí)換代產(chǎn)品！對(duì)于中國(guó)證劵交易市場(chǎng)的發(fā)展將帶來(lái)革命性的改變！不僅可以把廣大投資者從繁忙的炒股工作中解放出來(lái)，讓AI機(jī)器人全自動(dòng)操作，而且還能取得比人腦分析人工交易更理想的收益率！由于其具有的強(qiáng)大的功能和卓越的性能品質(zhì)，將會(huì)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展起到巨大的推動(dòng)作用。
再加上，其實(shí)如今期貨定量也出現(xiàn)了許多策略來(lái)對(duì)庫(kù)存較多的因素進(jìn)行對(duì)沖，如期貨品種的多因素弱對(duì)沖策略，就是基于現(xiàn)貨指數(shù)構(gòu)建的信息因素和技術(shù)因素，分別選擇期貨的多、空組合進(jìn)行對(duì)沖，類似于一攬子股票對(duì)沖期貨。
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